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銀河期貨研究中心有色金屬分析師：車紅云

　　本周(2月16-22日)國內(nèi)外銅市表現(xiàn)相對疲軟，銅價重心繼續(xù)下移。其中LME三個月銅價下破區(qū)間中線3350美元后繼續(xù)回落，周三在支持線3150美元后遇到出現(xiàn)反彈，但周末再次下試3150美元。周末LME三個月銅收盤于3220美元，一周下降220美元。持倉變化不大。庫存增加26150噸。
　　國內(nèi)銅價與外盤走勢相似，周初下破28000元后繼續(xù)回落，周三跌至26000元附近遇到支持，但周末表現(xiàn)疲軟，期價再次回落。其中5月銅周末收于26540元，一周下跌8570元。持倉增加4668手。本周上期所庫存減少3776噸，降至30105。
　　本周銅價仍位于區(qū)間震蕩，但期價不斷下試支持線。從盤面看，LME以空頭打壓較為主動，多頭平倉為主，期價反彈也只是來自空頭獲利。從COMEX基金持倉報告看，本周COMEX基金凈空增加上千手，反映出市場壓力之大。從本周公布的信息來看，全球經(jīng)濟愈加疲軟，銅的消費大幅放緩。
　　本周二美國總統(tǒng)奧巴馬簽署了美國有史以來規(guī)模最大的財政刺激法案，稱這個7870億美元的方案是更為龐大的經(jīng)濟復蘇戰(zhàn)略的第一部分。奧巴馬承諾將推出新的措施穩(wěn)定銀行系統(tǒng)、阻止房屋止贖勢頭蔓延，并在長期內(nèi)解決財政赤字急劇擴大的問題，但也警告經(jīng)濟復蘇道路不會一帆風順。本周的最新數(shù)據(jù)再次證明了這一點。本周美國公布的數(shù)據(jù)顯示，美國1月份新屋開工大幅下降16.8%至46.6萬棟，大幅低于二次大戰(zhàn)以來最疲弱水準，亦為連續(xù)第三個月創(chuàng)二位數(shù)降幅。另外，美國1月工業(yè)生產(chǎn)下降1.8%，降幅大于預期。周三美聯(lián)儲公開表示，預計2009年美國國內(nèi)生產(chǎn)總值最大下降幅度可達1.3%，降幅高于其在去年10月份預計的水平，理由是實體經(jīng)濟活動繼續(xù)大幅收縮。可見美國經(jīng)濟下滑之勢遠未結(jié)束。根據(jù)美國注冊會計師協(xié)會和北卡羅萊納大學凱南-弗拉格勒商學院周四發(fā)布的一項調(diào)查結(jié)果，美國1183家財務高管預計美國經(jīng)濟2010年前不會開始復蘇。
　　除了美國仍身陷衰退外，歐元區(qū)問題更是越來越多。因為來自瑞典、意大利、法國、比利時、德國及奧地利等國的銀行在東歐地區(qū)提供的貸款，占該區(qū)西方貸款總額的84%。Moody’s周二指出，東歐銀行可能陷入下行壓力，這將影響西歐母公司的財務同，這又給歐洲經(jīng)濟增添了新的壓力，歐元應聲下貶至1.2564美元，為去年12月4日以來最低點。
　　日本方面，由于全球金融危機重創(chuàng)了其出口，第四季經(jīng)濟較第三季下降3.3%，降幅大于預期，且創(chuàng)下1974年以來最大降幅。
　　回到基本面上，周五國際銅研究小組公布的數(shù)據(jù)顯示，2008年11月份，全球精銅市場過剩4.7萬噸，較10月份的3.6萬噸高出31%。2008年前11個月中，全球銅大幅過剩14.7萬噸，較2007年同期的14.3萬噸高出5%。考慮到2008年第四季度歐美日國家經(jīng)濟陷入衰退，中國等亞洲國家經(jīng)濟增長大幅放緩，全球銅消費更加疲軟，銅的基本面已經(jīng)完全轉(zhuǎn)為過剩。
　　回到國內(nèi)銅市來看，本周國內(nèi)銅市表現(xiàn)也較為疲軟，但相對外盤而言，國內(nèi)銅價仍然偏強。目前國內(nèi)現(xiàn)貨進口盈利在1500元以上，三個月銅進口虧損低于500元。不僅如此，本周國內(nèi)現(xiàn)貨再次呈現(xiàn)高升水，周三最高時達到900-1000元，一周平均升水在440-610元。分析來看，國內(nèi)銅供應仍然偏緊，由于廢銅供應緊張，以廢銅為原材料的生產(chǎn)商仍處于停產(chǎn)或減產(chǎn)之中，以精銅礦為原材料的生產(chǎn)商產(chǎn)量有所增加，據(jù)悉銅的加工費有所下降至70美元/噸和7美分/磅，已經(jīng)低于2009年的年度加工費，但整體產(chǎn)量仍然偏緊。消費上看，本周國內(nèi)銅桿的開工率大幅增加十幾個百分點。電纜行業(yè)進入開工期給銅桿的消費以帶動，但細分來看，這與低氧銅桿產(chǎn)量下降有很大關(guān)系，另外行業(yè)普遍認為今年的增幅會低于去年。到目前為止，銅桿消費是率先復蘇的行業(yè)，其它消費行業(yè)回暖跡象不明顯。數(shù)據(jù)顯示，一月份中國廢銅進口量只有18萬噸，同比大降57.2%。收儲的消息，有消息稱，國儲要收購30萬噸的銅，目前已經(jīng)采購了22-24萬噸的銅。
　　總體而言，目前全球經(jīng)濟仍陷于衰退之中，歐美國家經(jīng)濟愈加疲軟，這加大了銅價下行的動力，但因為短期內(nèi)中國銅供應緊張，消費旺季仍未完全明朗，這又可能給銅價以短暫支持，我們認為，銅價此次消費旺季反彈的高點已經(jīng)顯現(xiàn)，近期價銅價有可能仍會于3150-3550美元區(qū)間有所震蕩，但如果下破支持位3150美元，銅價將再次打開下行空間。交易上等待沽空機會。