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　　不尋常的削債？
　　“要約回購是按國際慣例來進行一個商業(yè)行為，這是國際資本市場的游戲規(guī)則，我們這樣做是無可非議的，沒想到最后被傳言影響。”鄺匯珍詰問，“在這次金融危機中，為什么中國企業(yè)在海外購買的債券可以大幅縮水甚至成了廢紙一張，但沒有海外的企業(yè)出來承擔中國企業(yè)的損失？這本來就是一個高收益也是高風(fēng)險的投資行為，這些海外基金心里不清楚嗎？”
　　這些面值為1元的債券，在2009年2月份，亞洲鋁業(yè)提出回購時，在新加坡的掛牌價已跌到0.22元。“我們當時提出0.275元進行回購，如果算上我為這筆債券支付的1.5億美金的利息，等于為每張債券支付了0.6元，但是他們不同意。我了解到最新的情況是這筆債券已跌到0.1元多了。”鄺匯珍堅持認為收購價是合理的。
　　根據(jù)常規(guī)，公司海外債券的回購價格是根據(jù)市場價格和公司承受能力，并需充分考慮國內(nèi)外債權(quán)人的利益來確定的。
　　關(guān)于兩筆高息海外債務(wù)，鄺匯珍也進行了詳細地解剖。
　　2004年12月，亞洲鋁業(yè)發(fā)行企業(yè)債券，期限為七年,金額為4.5億美元，由摩根和匯豐銀行包銷。
　　“這4.5億美元中大概有5000萬美元用于支付律師費和包銷傭金，1億美元為私有化之前的上市公司還銀團債務(wù)。另外大約有3億美元用來建這里的肇慶亞鋁工業(yè)城鋁板帶項目。”鄺匯珍說，為這筆資金，亞鋁至今已支付了1.5億美元的利息。
　　亞鋁的另外一筆高息債務(wù)則是2006年為其從香港資本市場私有化而融資的，這筆債務(wù)高達5.35億美金。
　　據(jù)鄺匯珍介紹，“這個私有化的方案是美林提出來的，他們當時愿意跟我們綁在一條船上。”
　　2006年5月，亞洲鋁業(yè)(0930.HK)成功私有化當時被認為是美林運用資本杠桿的經(jīng)典之作，甚至還因此獲獎。
　　“私有化計劃中我們動用了6億美金，美林在這個項目上就投入了2億美金。”美林(亞太)有限公司兼并與收購部主管、亞洲企業(yè)融資部董事總經(jīng)理戴凱寧2007年在香港接受采訪時曾透露，“美林很少真正投資，更少進行這么大資金的投資。”
　　“這樣做是基于對亞鋁的信心。”戴凱寧當時指出，另外4億美元的資金來自另外四五家國際金融機構(gòu)，這些機構(gòu)的實力和排名與美林不相上下。
　　當時美林的計劃是——“私有化之前，亞鋁董事局主席鄺匯珍及其關(guān)聯(lián)人只有近36%股權(quán)，但是幾年后重新上市時他的股權(quán)將達到70%左右。而那時美林等其他機構(gòu)將持有其余的股權(quán)。”戴凱寧表示。
　　亞洲鋁業(yè)私有化之前的股權(quán)資料顯示,亞洲鋁業(yè)大股東鄺匯珍及其關(guān)聯(lián)人共擁有該公司35.41％股權(quán),另有34.98％股權(quán)分屬富達、英資基金MondrianInvestmentPartnersLtd.、PentaInvest-mentAdvisersLtd.、摩根士丹利和摩根大通,另外還有4725萬份根據(jù)雇員購股計劃衍生的還未行使的購股權(quán),回購涉及資金將超過20億港元。
　　“在私有化之前的兩三年里，亞鋁一直在進行擴能計劃，但是擴能計劃沒有充分反映在當時的股價上。”戴凱寧說，2006年上半年，美林團隊看到亞鋁有長遠的發(fā)展計劃，未來的價值將會高好幾倍，而股票市場卻沒有充分反映其價值，基于這個原因，美林提出亞鋁私有化的方案，兩三年后再重新上市，到時產(chǎn)能可以翻四倍，經(jīng)過研究后決定，一些金融機構(gòu)愿意把資金壓上去，美林的投資方?jīng)Q定把亞鋁私有化。
　　2007年中，亞鋁重啟上市計劃，但準備工作尚未完成時，2008年初股市急轉(zhuǎn)直下，直到今日金融危機蔓延，上市融資幾無可能。
　　美林的計劃落空了。“如果沒有這次金融危機，如果上市成功，美林等海外基金的收益至少是四倍之上。”鄺匯珍說。
　　美林們投資5億多美金，如果預(yù)期成功可以獲得20多億美金的回報。“高額的回報就得承擔高額的風(fēng)險。這是對等的，不要現(xiàn)在虧了出來抱怨。”
　　至于這5.35億元美金的債務(wù)中，亞洲鋁業(yè)的支出是：律師費和傭金，高達6000萬美金。“其余的都用于回購二級市場的股票了，最終這筆債務(wù)的本息高達8億美金。而且還有附加條件是他們只花1塊錢獲得我們投資公司AAI的25%股權(quán)。我們公司沒有拿過一分錢。”
　　“這就是一個游戲規(guī)則，高回報高風(fēng)險。投資中出現(xiàn)風(fēng)險，投資人和企業(yè)共同要承受的，投資者應(yīng)明白的。金融海嘯造成公司不能如期上市，債券大幅下跌，大家都要共同面對。亞洲鋁業(yè)的海外債券回購是按國際慣例，依國內(nèi)外法律進行的正常商業(yè)行為。”鄺匯珍說。
　　3月19日下午，接近債權(quán)人的知情人士透露給媒體，債權(quán)人方面，其實在接到要約回購之前，一點準備也沒有。“我們不相信亞洲鋁業(yè)的財務(wù)狀況會有那么壞。雖然也聽到鄺總?cè)ツ暌恢痹跒橘Y金奔走，但是我們認為公司的營運狀況還是不錯的。”
　　對要約回購感到突然、對公司財務(wù)狀況的有不同判斷之外，債權(quán)人方面還指出，在金融危機下，雖然企業(yè)回購債券是正常行為，但亞洲鋁業(yè)回購的價格之低，難以接受。
　　因為與海外債權(quán)人無法達成一致意見，鄺匯珍選擇了“資產(chǎn)盤點”。

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