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      今年以來，由于國儲（SRB）對大量收購金屬銅，后者價格自底部已反彈30％以上。當然，指數(shù)基金調(diào)倉、中國廢銅緊張影響產(chǎn)量以及對中國電網(wǎng)投資拉動銅需求的較好預期等也是動力，不過國儲收購絕對是銅價反彈的頭號功臣。
　　國儲收銅利在長遠
　　由于3000美元的銅價仍高于絕大多數(shù)企業(yè)生產(chǎn)成本。因此，如果沒有國儲收購，目前銅價可能仍在3000美元以下運行而不是現(xiàn)在屢屢沖擊的4000美元。
       由于銅是中國所需大宗金屬中自給率最低的品種，而且我國銅資源無論是在礦床規(guī)模、礦石品味還是開采難度上相比其他國家都處于劣勢。由于較低的資源自給率，每年我國都需從國際市場上買入大量高價銅。因此，國儲收銅可謂利在長遠。
　　從2003年以來中國的表觀消費量來看，03、05、07年為高峰期， 04、06、08年為低潮期。國儲、生產(chǎn)商、貿(mào)易商的隱形庫存的建立與釋放造成了中國精銅進口大致為2年的循環(huán)周期。其中尤以SRB對市場的影響最大，預計2004--2006年SRB銅建庫量超過40萬噸。
　　自2008年11月以來，盡管隨著次貸危機的深化中國銅需求增速有所放緩，但表觀需求增速卻開始回升，這從另一個側(cè)面驗證了國儲收銅這一事實。
　　3000美元是本輪調(diào)整底部
　　國儲在05年的收儲低價約為3000美元/噸，而在07年收儲低價約為5500美元/噸，因此3000美元/噸可以說是SRB收儲銅的最理想價位。當銅價低于3000美元/噸時SRB會加大收儲量，因此3000美元/噸是本輪調(diào)整的底部。
　　由于SRB沒有官方數(shù)據(jù)公布，因此很難對其行為進行判斷，不過預計SRB今后動向決定銅價走勢有兩種可能（假定近期銅需求和美元走勢變化不大）：
　　其一，由于SRB是代表國家拯救有色金屬企業(yè)。在扶持行業(yè)企業(yè)的背景下，SRB收儲對銅價并不敏感。由于3800美元/噸的價位仍遠低于07年收儲價格。而且從長遠來看，3800美元/噸的銅價被低估，因此SRB將在目前價位繼續(xù)加大力度買銅從而推高銅價。
　　其二，由于銅價上漲過快，SRB會選擇理性購買，當價格逼近3000美元/噸時加大購買力度，當價格上升太快時減少購買。因此銅價可能在3000~4000美元/噸震蕩。
　　相對來說，目前更傾向于第二種可能。畢竟目前除中國以外地區(qū)的銅需求仍然相當?shù)兔?，在需求沒有完全恢復前，SRB完全可以控制購買的速度和數(shù)量而不至于促成銅價單邊上漲。
　　從銅注銷倉單開始減少也可以猜測，近期SRB的購買力度開始減小，銅的注銷倉單在3月4日達到近期高點64400噸以后連續(xù)減少，目前為23475噸，注銷倉單庫存比由12.24%下降至4.74%。注銷倉單大幅減少的局面讓繼續(xù)維持LME銅的減庫和漲勢將告一段落的觀點。