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　　一、行情回顧
　　◆ SHFE鋁綜述
　　本周滬鋁呈現(xiàn)大幅上漲態(tài)勢(shì)，主要受現(xiàn)貨堅(jiān)挺、周邊市場(chǎng)提振所致，尤其是周四在美元暴跌、原油大漲影響下，滬鋁大幅上揚(yáng)，主力合約0906上漲775點(diǎn)，漲幅達(dá)6.59%，收于12540元/噸，成交量647786手，持倉(cāng)103770手，放量增倉(cāng)。技術(shù)上，從周線圖看出，本周收于大陽(yáng)線，站穩(wěn)20日均線之上。滬鋁漲勢(shì)較為良好，但是謹(jǐn)防技術(shù)回調(diào)。
　　◆ LME鋁綜述
　　本周倫敦基本金屬表現(xiàn)較為活躍，其中倫鋁較為強(qiáng)勁，本周連續(xù)上漲，持續(xù)走高，最高漲至1491美元，最低至1335.8美元，主要是由于美聯(lián)儲(chǔ)向市場(chǎng)拋出了繼續(xù)大幅注入流動(dòng)性的態(tài)度，引起了美元的連續(xù)兩天的大幅下挫，美元繼續(xù)貶值路線以及通脹的擔(dān)憂(yōu)為價(jià)格反彈注入強(qiáng)大動(dòng)力。本周倫鋁上漲119點(diǎn)，漲幅8.83%，收盤(pán)在1466美元，成交量379102手，持倉(cāng)量682833手。
　　從技術(shù)面看，本周倫鋁收于大陽(yáng)線，但受壓于20日均線。
　　二、基本面分析
　　1、 宏觀經(jīng)濟(jì)方面
　　本周全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體來(lái)說(shuō)仍較疲弱，例如失業(yè)人數(shù)仍然居高不下，歐元區(qū)1月工業(yè)產(chǎn)出月率繼續(xù)下滑3.5%，這些都說(shuō)明經(jīng)濟(jì)還沒(méi)有復(fù)蘇，投資者轉(zhuǎn)而尋找其他的能夠刺激市場(chǎng)人氣的因素。
　　因有消息稱(chēng)巴克萊已就出售資產(chǎn)進(jìn)行商談，該銀行股價(jià)隨之強(qiáng)勁上揚(yáng)，歐洲股市連日上漲，銀行股領(lǐng)漲，
　　美聯(lián)儲(chǔ)宣布決定購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)債以推低長(zhǎng)期利率的消息激勵(lì)股市上漲，而美元受則在美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布聲明后急挫，導(dǎo)致LME基本金屬上漲。美元周三創(chuàng)下至少自1985年以來(lái)的最大單日跌幅，因美聯(lián)儲(chǔ)的救市舉措將令美元在市場(chǎng)上泛濫。
　　美聯(lián)儲(chǔ)表示，將再挹注1兆(萬(wàn)億)美元於美國(guó)經(jīng)濟(jì)體系，試圖使經(jīng)濟(jì)自深度衰退中脫困，其中部份注資將透過(guò)購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)期公債進(jìn)行。
　　經(jīng)合組織首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家理查德?赫德(Richard Herd)周五表示，OECD將在本月底發(fā)布全球經(jīng)濟(jì)中期報(bào)告時(shí)將2009年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)期下調(diào)至6%-6.5%附近。該組織去年11月發(fā)布的半年度經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告曾預(yù)測(cè)今年中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速為8%。此次下調(diào)預(yù)期將偏離中國(guó)政府制定的2009年GDP增長(zhǎng)8%左右的官方目標(biāo)，但符合多個(gè)私人機(jī)構(gòu)的預(yù)期值。本周早些時(shí)候，世界銀行(World Bank)將中國(guó)今年GDP增長(zhǎng)預(yù)期從11月預(yù)測(cè)的7.5%下調(diào)至6.5%，理由是全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化。中國(guó)總理溫家寶表示，1.18萬(wàn)億政府直接投資主要用于民生工程、技術(shù)改造、生態(tài)環(huán)境保護(hù)和重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而減免稅、醫(yī)改、增加農(nóng)民收入、提高教師工資等支出不含在4萬(wàn)億元的政府投資計(jì)劃中，這消息扶助了市場(chǎng)人氣。
　　2、相關(guān)市場(chǎng)
　　本周美聯(lián)儲(chǔ)將在今后6個(gè)月內(nèi)購(gòu)進(jìn)最多3,000億美元長(zhǎng)期國(guó)債；同時(shí)進(jìn)一步購(gòu)入7,500億美元抵押貸款相關(guān)證券和1,000億美元房貸公司債券。這項(xiàng)高達(dá)1.15萬(wàn)億美元的流動(dòng)性注入一經(jīng)宣布，立刻在市場(chǎng)引起波瀾，全球除了美元指數(shù)大跌，其他股市，債市以及大宗商品市場(chǎng)都出現(xiàn)較大漲幅，美元指數(shù)2天重挫5%，創(chuàng)38年記錄。美元反彈兩個(gè)月的漲幅在幾個(gè)交易日內(nèi)就盡數(shù)回吐，美元的重挫也令大宗商品市場(chǎng)受惠大幅走高，原油突破50美元，有色金屬也是創(chuàng)幾個(gè)月的新高。
　　本周原油漲幅超11%，主要受助于美元暴跌以及歐佩克持續(xù)減產(chǎn)效果顯現(xiàn)緣故，由于原油是商品市場(chǎng)價(jià)格的風(fēng)向標(biāo)，周四在美元暴跌原油大漲的帶動(dòng)下，大宗商品全線上揚(yáng)，其中基金屬漲勢(shì)較為樂(lè)觀，這都?xì)w結(jié)于周邊市場(chǎng)提振。但隨著周邊市場(chǎng)的基本面變化，預(yù)計(jì)下周金屬市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)小幅回落的態(tài)勢(shì)。
　　3、減產(chǎn)見(jiàn)效全球原鋁產(chǎn)量減少，為鋁市強(qiáng)勁反彈帶來(lái)支撐
　　減產(chǎn)見(jiàn)效，國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)（IAI）3月20日公布的數(shù)據(jù)顯示，全球2月鋁產(chǎn)量較1月生產(chǎn)的209.4萬(wàn)噸下降11.5%，或24萬(wàn)噸，至185.4萬(wàn)噸。全球2月鋁產(chǎn)量較2008年2月生產(chǎn)的202.9萬(wàn)噸下降175,000噸，或8.6%。 2月全球鋁日產(chǎn)量下降1.9%，至66,200噸。

              以下為IAI提供的詳細(xì)數(shù)據(jù)：（單位：千噸）

	09年2月	09年1月	08年2月
非洲	123	142	134
北美洲	386	455	467
拉丁美洲	196	219	207
亞洲	332	356	300
西歐	318	360	368
東/中歐	330	376	370
大洋洲	169	186	183
總計(jì)	1.854	2.094	2.029

　　麥格理銀行稱(chēng)，若市場(chǎng)維持當(dāng)前的疲弱趨勢(shì)，鋁生產(chǎn)商將被迫進(jìn)一步大幅減產(chǎn)。 該行稱(chēng)，目前來(lái)自金屬消費(fèi)主要發(fā)達(dá)國(guó)家的訂單和船貨量，出現(xiàn)了“令人驚駭且近乎空前的”崩潰，“今年上半年這些國(guó)家的鋁需求可能較去年同期下降至少20%。”
　　據(jù)最新公布的美國(guó)鋁需求數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2月鋁訂單同比下降37.9%，與1月水準(zhǔn)相近。去年全球除中國(guó)之外的鋁需求約為2500萬(wàn)噸，其中美國(guó)、歐洲和日本消費(fèi)量占近60%。全球（不計(jì)入中國(guó)）消費(fèi)量下降20%，就相當(dāng)于減少500萬(wàn)噸。
　　4、原鋁進(jìn)口大幅增加，后期打壓國(guó)內(nèi)鋁市
　　中鋁網(wǎng)綜合路透消息：有交易商周一估計(jì)，全球最大鋁生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)--中國(guó)3月的原鋁進(jìn)口量猛增至20萬(wàn)噸左右，超過(guò)2008年全年進(jìn)口量的1.5倍。
　　亞洲第一大原鋁凈進(jìn)口國(guó)--日本，目前正在將該金屬轉(zhuǎn)出口至中國(guó)，以減少居于十年高位的鋁庫(kù)存。此外，臺(tái)灣的鋁制品廠因庫(kù)存較低，也在加大采購(gòu)量。
　　一位廣東省鋁制品廠的經(jīng)理表示，“3月的（原鋁）進(jìn)口量可能達(dá)到20萬(wàn)噸。”并表示中國(guó)的原鋁供應(yīng)較緊。來(lái)自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局3月17日消息，中國(guó)2月鋁材產(chǎn)量同比增加8.6%至1,051,600噸，1-2月鋁材產(chǎn)量同比增加0.8%至2,016,500噸。本月以來(lái)，如鋁型材等鋁制品的需求好于預(yù)期，盡管仍差于去年同期。
　　中國(guó)正在大量進(jìn)口現(xiàn)貨原鋁鋁錠。中國(guó)國(guó)家物資儲(chǔ)備局及電網(wǎng)企業(yè)從去年12月起從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)吸收近100萬(wàn)噸鋁，以支撐國(guó)內(nèi)鋁價(jià)，此后進(jìn)口套利機(jī)會(huì)開(kāi)啟。以周一價(jià)格計(jì)，每噸進(jìn)口鋁的成本不到11，600元人民幣，比國(guó)內(nèi)價(jià)格低約8%。有交易商稱(chēng)，在倫敦金屬交易所（LME）的現(xiàn)貨鋁價(jià)基礎(chǔ)之上，中國(guó)要為每噸從日本港口運(yùn)至上海的現(xiàn)貨鋁錠支付110美元的到岸升水。新加坡和韓國(guó)的LME交割庫(kù)現(xiàn)貨鋁到岸升水的報(bào)價(jià)則在每噸110-120美元，5月鋁的到岸升水則在70-80美元之間。臺(tái)灣某大型鋁制品廠的采購(gòu)員稱(chēng)，該廠此前議定為二季度原鋁支付的到岸升水為每噸50-60美元，而現(xiàn)在的報(bào)價(jià)已在60美元以上。
　　5、鋁擠壓材有望獲得5%出口退稅，幫助鋁行業(yè)走出嚴(yán)冬困境
　　“月底，還會(huì)有一批出口稅號(hào)調(diào)整將會(huì)公布。”中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)透露，除積極推動(dòng)直購(gòu)電試點(diǎn)工作外，還將繼續(xù)爭(zhēng)取國(guó)家財(cái)稅政策的支持。國(guó)務(wù)院稅則辦已采納了協(xié)會(huì)提出的2009年有色金屬產(chǎn)品稅目增列及暫定關(guān)稅調(diào)整的意見(jiàn)，新增稅目12個(gè)。而月底即將公布的這批稅號(hào)調(diào)整很有可能包括，對(duì)高精銅管類(lèi)、高精銅板帶類(lèi)、高檔鋁箔類(lèi)、高檔鋁型材類(lèi)、高檔鋁板帶類(lèi)的平均出口退稅率由5%提高到13%，而以前沒(méi)有給予出口退稅的鋁合金型材的出口退稅率則提高到5%。資料顯示，自2007年7月1日起，我國(guó)調(diào)整了2831項(xiàng)商品的出口退稅率。其中，部分鋁合金型材出口退稅率由原來(lái)的11%或8%下降至0，而根據(jù)易貿(mào)金屬的統(tǒng)計(jì)，2007、2008年兩年，我國(guó)鋁合金型材的出口總量分別為84.51萬(wàn)噸和26.27萬(wàn)噸。
　　6、地方收儲(chǔ)也為鋁市反彈貢獻(xiàn)一份力量
　　綜合廣西日?qǐng)?bào)消息：近日，從自治區(qū)經(jīng)委獲悉，為貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需政策，積極應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)影響的戰(zhàn)略部署，該區(qū)決定從3月25日起啟動(dòng)2009年廣西地方5萬(wàn)噸鋁錠收儲(chǔ)計(jì)劃。
　　據(jù)自治區(qū)經(jīng)委負(fù)責(zé)人介紹，2009年廣西地方5萬(wàn)噸鋁錠收儲(chǔ)計(jì)劃由廣西投資集團(tuán)有限公司承儲(chǔ)，交儲(chǔ)企業(yè)為廣西百色銀海鋁業(yè)有限責(zé)任公司。收儲(chǔ)時(shí)間從3月25日起，逐步分批完成收儲(chǔ)任務(wù)，存儲(chǔ)期限暫定1年，收儲(chǔ)價(jià)格為1.25萬(wàn)元/噸，當(dāng)產(chǎn)品市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)高于收儲(chǔ)價(jià)位時(shí)暫停收儲(chǔ)。收儲(chǔ)資金由廣西投資集團(tuán)有限公司向中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行廣西分行申請(qǐng)貸款，并負(fù)責(zé)償還。自治區(qū)本級(jí)財(cái)政將按季給予全額財(cái)政貼息補(bǔ)助，其他儲(chǔ)備費(fèi)用、鋁錠出庫(kù)產(chǎn)生的盈虧由廣西投資集團(tuán)有限公司承擔(dān)。本次收儲(chǔ)工作由自治區(qū)經(jīng)委牽頭，會(huì)同自治區(qū)財(cái)政廳、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行廣西分行組織實(shí)施，自治區(qū)經(jīng)委負(fù)責(zé)對(duì)收儲(chǔ)進(jìn)行監(jiān)督和管理。
　　7、LME期鋁庫(kù)存持續(xù)增加，而國(guó)內(nèi)庫(kù)存減少
　?。?）、LME庫(kù)存變化
　　倫鋁庫(kù)存本周繼續(xù)增加82525噸，當(dāng)前庫(kù)存總量3451900噸，市場(chǎng)預(yù)期鋁庫(kù)存可能在年底觸及400萬(wàn)噸水平。本周在庫(kù)存還是增加的前提下，由于周邊市場(chǎng)美元貶值、原油站上50關(guān)口的帶動(dòng)下，本周鋁市還是強(qiáng)勁反彈。
　　隨著全球各個(gè)鋁冶煉廠紛紛減產(chǎn)，2月全球產(chǎn)量減少，但是由于龐大庫(kù)存及消費(fèi)仍處于低迷時(shí)期，全球金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS）周三公布的數(shù)據(jù)顯示，1月全球鋁市供應(yīng)過(guò)剩200,800噸，去年同期為供應(yīng)短缺66,000噸。WBMS稱(chēng)，1月原鋁需求為283萬(wàn)噸，較去年同期減少529,000噸；1月鋁產(chǎn)量較去年同期下降262,000噸，至303萬(wàn)噸。
　　隨著市場(chǎng)消化利好消息之后，多頭做多動(dòng)能下降，市場(chǎng)終究回歸基本面，在本周大幅反彈之后，預(yù)計(jì)下周鋁市回調(diào)可能性加大。
　　（2）、滬鋁庫(kù)存變化
　　本周上交所鋁庫(kù)存減少7057噸至169885噸，其中上海庫(kù)存減少7387噸至95856噸，廣東庫(kù)存增加330噸至29695噸，江蘇、浙江庫(kù)存無(wú)變化，庫(kù)存的減少對(duì)國(guó)內(nèi)鋁價(jià)支撐，預(yù)計(jì)隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激活動(dòng)的陸續(xù)展開(kāi)，下游需求的好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)庫(kù)存仍會(huì)繼續(xù)減少，這對(duì)國(guó)內(nèi)鋁價(jià)來(lái)說(shuō)，起到很好的支撐作用。
　　本周?chē)?guó)外國(guó)內(nèi)鋁市兩市比值有所回落，主要原因是美元大幅下跌以及原油大漲帶動(dòng)倫鋁強(qiáng)勁反彈，其次套利盤(pán)介入引發(fā)市場(chǎng)向基本面回歸所致。
　　8、現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺支撐期價(jià)

          長(zhǎng)江現(xiàn)貨鋁錠價(jià)格表及走勢(shì)圖（3/16—3/20）

　　本周?chē)?guó)內(nèi)現(xiàn)貨鋁價(jià)跟隨倫鋁上揚(yáng)，價(jià)格由周一的12620元/噸漲至周五的13030元/噸，本周總計(jì)上漲了大約660元。
　　受倫鋁帶動(dòng)影響，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鋁價(jià)本周走勢(shì)強(qiáng)勁，另外，國(guó)內(nèi)鋁廠減產(chǎn)較多，可流通貨源較少的情況，支撐了國(guó)內(nèi)價(jià)格，商家本周報(bào)價(jià)持續(xù)報(bào)高，現(xiàn)貨價(jià)格累計(jì)漲幅為500元左右，本周保持著貨少價(jià)挺的態(tài)勢(shì)。商家對(duì)于近期鋁價(jià)還是持看漲心態(tài)。
　　小結(jié)：
　　本周滬鋁在美元暴跌、原油大漲的帶動(dòng)下，掀起一波小幅強(qiáng)勁反彈行情，但整體未突破前期整理平臺(tái)上沿12700一線。鋁冶煉廠減產(chǎn)在延續(xù)，地方收儲(chǔ)行動(dòng)或許能緩解國(guó)內(nèi)鋁供應(yīng)過(guò)剩的格局，對(duì)國(guó)內(nèi)鋁價(jià)形成了支撐。在鋁市消費(fèi)旺季的到來(lái)，現(xiàn)貨相對(duì)堅(jiān)挺支撐桿滬鋁，滬鋁后市可能會(huì)試探前期高點(diǎn)12700。
　　全球鋁過(guò)剩格局仍未改變，來(lái)自全球金屬統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，1月全球鋁市供應(yīng)過(guò)剩200,800噸，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)鋁需求繼續(xù)疲弱。同時(shí)國(guó)內(nèi)國(guó)外鋁庫(kù)存持續(xù)增加勢(shì)必對(duì)鋁市反彈制壓。
　　目前倫鋁處在前期關(guān)鍵價(jià)位，但是由于本周倫鋁反彈較為強(qiáng)勁，下周倫鋁有回調(diào)需求。國(guó)內(nèi)滬鋁在國(guó)內(nèi)宏觀背景較為好的前提下，會(huì)有上沖前期高點(diǎn)的可能，但是下周整體也會(huì)跟隨倫鋁回調(diào)。
　　在上有高庫(kù)存，下有減產(chǎn)、國(guó)家政策扶持和消費(fèi)旺季來(lái)臨，滬鋁何去何從，需要等待市場(chǎng)給予方向指引，但由于本周鋁市反彈強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)下周滬鋁會(huì)展開(kāi)回調(diào)行情，短期內(nèi)滬鋁在基本面沒(méi)有較大變化下，圍繞12000一線上下波動(dòng)。建議投資者可在高位沽空的操作思路。