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　　2008年始至今，有色金屬板塊整體較為疲軟。年初因供應(yīng)面偏緊，LME3個(gè)月期銅、期鋁、期鋅、期錫均經(jīng)歷了一輪像模像樣的漲勢(shì)。進(jìn)入3、4月份，除期錫依然保持較強(qiáng)的上升勢(shì)頭外，其他有色金屬品種走勢(shì)大多有所平緩，而期鋅已經(jīng)開始下跌。至5月份，有色金屬整體板塊開始下跌，期鋅弱勢(shì)不減，期銅和期錫也大幅下滑，期鋁表現(xiàn)出較好的抗跌性。國(guó)內(nèi)滬金屬板塊和LME金屬走勢(shì)很相似，也經(jīng)歷了大致如上述的行情。
　　目前已進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，基本金屬走勢(shì)也維持在跌勢(shì)中，尚未有觸底跡象。2008年至今基本金屬板塊之所以疲軟，主要原因在于今年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受中美經(jīng)濟(jì)放緩?fù)侠?，從而引發(fā)全球基本金屬需求持續(xù)低靡。
 　　走勢(shì)疲軟歸罪需求低靡
　　中國(guó)有色金屬消費(fèi)量均占世界總消費(fèi)較大比重。其中，鋁消費(fèi)占比27%，銅消費(fèi)占比22%，錫消費(fèi)占比33%，精煉鋅消費(fèi)占比25%。正是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的剛性需求，對(duì)世界金屬價(jià)格形成強(qiáng)力支持。然而自2007年來，在一系列宏觀調(diào)控組合拳的作用下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)表現(xiàn)出增速放緩的跡象，且CPI依然居高不下，料央行將維持緊縮貨幣政策。這使金屬行業(yè)中荷包漸緊的中小企業(yè)將愈發(fā)艱難。
　　此外，由于銅需求與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相關(guān)度較高，銅進(jìn)口量也在一定程度上體現(xiàn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況。據(jù)中國(guó)海關(guān)總署6月11日數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)5月末鍛造銅及銅材進(jìn)口量較4月少19%；1～5月末鍛造銅及銅材進(jìn)口量同比下降11.6%。中國(guó)海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)4月精煉銅進(jìn)口量較去年同期下降31%，1～4月精煉銅進(jìn)口總量較去年同期下降23%。數(shù)據(jù)顯示中國(guó)銅進(jìn)口量連續(xù)第二個(gè)月較前月下降，也證實(shí)了當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，從而對(duì)金屬需求遲滯的現(xiàn)狀。
　　由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)反轉(zhuǎn)為時(shí)尚早，中國(guó)緊縮的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境也將在一段時(shí)間內(nèi)無法改變。淡季中的有色金屬暫難獲得強(qiáng)勁的上升動(dòng)力。
　　匯率或?qū)⒏壮樾?/b>
　　由于基本金屬以美元標(biāo)價(jià)，因此美元的漲跌對(duì)基本金屬價(jià)格短期走勢(shì)有較強(qiáng)影響。考察美元走勢(shì)，利率政策是最好的風(fēng)向標(biāo)。目前美元?jiǎng)倓偨?jīng)歷了一系列降息，而以近期外匯市場(chǎng)來看，美元指數(shù)已經(jīng)有觸底表現(xiàn)。最近美聯(lián)儲(chǔ)官員的講話，似乎傳達(dá)給我們這樣一個(gè)信號(hào)：降息通道已經(jīng)關(guān)閉，這是重要的利多消息。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，美元反轉(zhuǎn)的過程將持續(xù)半年以上。在這期間基本面上消息交雜，表現(xiàn)在市場(chǎng)上則是多空爭(zhēng)奪激烈，走勢(shì)震蕩頻繁。另外政治上，年底的美國(guó)大選也將對(duì)美元走勢(shì)產(chǎn)生重要影響。因此，我們判斷，美元中期走勢(shì)將形成寬幅震蕩。而短期來看，近期美國(guó)公布的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)以利多為主，雖然重量級(jí)數(shù)據(jù)——非農(nóng)就業(yè)在關(guān)鍵時(shí)刻掉鏈子，成為投資者大舉做多美元的絆腳石，但整體上看，美元正在積累一輪反彈的資本。
　　就短期而言，最近美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克、財(cái)長(zhǎng)保爾森發(fā)表講話力挺美元。從他們的態(tài)度看，美國(guó)政府似乎開始關(guān)注美元貶值問題，甚至“不排除干預(yù)匯市”。但在美國(guó)經(jīng)濟(jì)尚未脫離下滑形勢(shì)而PPI超于預(yù)期的環(huán)境下，官員們這樣的講話并不意外。歷史經(jīng)驗(yàn)也證明這不足以作為美元反轉(zhuǎn)信號(hào)。官員們對(duì)美元格外賣力支持，正說明目前美元對(duì)投資者吸引力還不足，美元反轉(zhuǎn)還需時(shí)日。但短期內(nèi)，美元可能會(huì)如官員所愿引發(fā)一輪反彈。對(duì)于基本金屬而言，時(shí)值消費(fèi)淡季又遇美元打壓，近期內(nèi)翻身的幾率進(jìn)一步降低。
　　金屬板塊長(zhǎng)期前景依然看好
　　雖然有色金屬板塊近期跌勢(shì)不止，但從全球長(zhǎng)期供求看，除鋅供大于求格局較為明顯，其他品種前景仍被投資者看好。
　　需求面上，中國(guó)需求是市場(chǎng)參與者看好有色金屬的重要因素。雖然中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策目前保持緊縮狀態(tài)，但其剛性需求依然支撐著金屬價(jià)格。中國(guó)經(jīng)濟(jì)亦長(zhǎng)期發(fā)展前景良好。預(yù)計(jì)在中國(guó)需求的推動(dòng)下，金屬板塊將長(zhǎng)期看漲，而期銅和期鋁兩個(gè)較為強(qiáng)勢(shì)的品種將有望大幅上升。
　　值得關(guān)注的是電力危機(jī)對(duì)有色金屬的影響。中國(guó)部分煤電廠因煤供應(yīng)短缺已被迫暫時(shí)關(guān)閉，從而引發(fā)電力供應(yīng)問題。這對(duì)鋁、銅生產(chǎn)影響較大。目前正值用電高峰季節(jié)，預(yù)料因電力而引發(fā)的供應(yīng)趨緊現(xiàn)象將對(duì)部分有色金屬價(jià)格提供一定支撐。
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　　有色金屬股市中的機(jī)會(huì)
　　由于目前期貨有色金屬板塊處于短期看跌，長(zhǎng)期看漲的形勢(shì)，那么以長(zhǎng)線做多的思路，投資者不妨考慮在股市尋求機(jī)會(huì)。這樣既可以避免有色金屬期貨短期下行風(fēng)險(xiǎn)，又可以充分發(fā)揮股票價(jià)值投資的優(yōu)勢(shì)。
　　不同產(chǎn)業(yè)鏈冷暖不一
　　我們將有色產(chǎn)業(yè)鏈大致劃分為上游、中游和下游企業(yè)。上游企業(yè)主要是資源類企業(yè)，其業(yè)績(jī)主要取決于資源自給率和產(chǎn)品價(jià)格，受經(jīng)濟(jì)周期影響較大。處于產(chǎn)業(yè)鏈中游位置的是冶煉型企業(yè)。其業(yè)績(jī)?nèi)Q于冶煉產(chǎn)品與礦石的價(jià)差，通常公司賺取相對(duì)固定的加工費(fèi)。此類企業(yè)需要通過套期保值規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)業(yè)鏈下游是加工型企業(yè)，其盈利能力取決于公司產(chǎn)能增長(zhǎng)情況及公司核心競(jìng)爭(zhēng)力等。
　　關(guān)注套保能力強(qiáng)的企業(yè)
　　我們著重關(guān)心有色金屬價(jià)格對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的影響，上游資源類企業(yè)和中游冶煉型企業(yè)處于我們考察范圍內(nèi)。應(yīng)特別注意冶煉類企業(yè)的套保能力?？梢哉f，缺乏科學(xué)的套期保值，冶煉類企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展前景將受到極大制約。投資者應(yīng)盡量多的了解該類型企業(yè)的套保情況和意愿，避免蒙受損失。
　　選擇強(qiáng)勢(shì)品種
　　借助期貨市場(chǎng)上各品種的走勢(shì)，我們可推斷出目前有色類股票正處于低谷。實(shí)際上，有色類板塊股票一直隨同大盤維持跌勢(shì)。在2008年5月，有色板塊再次下滑，且較大盤跌勢(shì)更深，這是因?yàn)橛猩饘倨髽I(yè)發(fā)展與國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)緊密相關(guān)。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)下滑而中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，正是有色金屬板塊拋壓最重的時(shí)期。但當(dāng)前也是部分公司投資價(jià)值慢慢顯現(xiàn)的階段。
　　品種方面，我們首選銅，其次是鋁。期銅是有色金屬板塊中的強(qiáng)勢(shì)品種，其走勢(shì)處于長(zhǎng)期牛市中，我們對(duì)銅未來消費(fèi)前景也最為看好。而鑒于未來幾年中國(guó)對(duì)鋁的大量需求，鋁業(yè)類公司也是不錯(cuò)的選擇。
　　擇機(jī)買入兩只個(gè)股
　　投資者可重點(diǎn)關(guān)注江西銅業(yè)(600362)和云南銅業(yè)(000878)這兩只股票。5月間，受大盤整體下滑以及有色金屬需求低靡影響，江西銅業(yè)下跌17%，而云南銅業(yè)下跌幅度達(dá)22%，兩只股票目前均處于超賣階段?；久嫔?，兩家企業(yè)均擁有較豐富的礦源，并有一定穩(wěn)定盈利能力。時(shí)值金屬消費(fèi)淡季，建議投資者在7～8月逢低吸入，并在2008年底或明年淡季來臨前擇機(jī)售出，也可長(zhǎng)期持有。