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中國鋁業(yè)：鋁土礦緊缺 提升公司資源價值

2008年01月08日 0:0 4437次瀏覽 來源：   分類： 鋁資訊

　　目前全球鋁行業(yè)發(fā)展的特點是：寡頭競爭時代，行業(yè)穩(wěn)定性提高、周期性弱化。國內鋁行業(yè)的新變化是：準入條件提高行業(yè)壁壘，鋁土礦資源緊缺、價格大幅上漲、電解鋁冶煉成本明顯提高。根據(jù)我們預測，08年鋁的供需繼續(xù)表現(xiàn)為過剩，但過剩量可望減少；而09年或將出現(xiàn)短缺。08年鋁價的推動力分為兩個階段因素：第一階段為成本驅動，第二階段受供求關系改善推動。因行業(yè)面以及吸收合并包鋁等變化，我們對盈利預測作出調整。在假設08、09年鋁價20000、20500元/噸和氧化鋁價3500、3800元/噸的基礎上，我們更新的預測為08EPS=1.20元/股、09EPS=1.43元/股。我們認為，鋁土礦更應被作為一種資源而不是普通工業(yè)原料，應對其資源價值進行估算。公司目前的總資源量約11.2億噸，剔除維持當前業(yè)務所需資源量約1.2億噸，實際可另作估算的資源量約10億噸。在一定的假設下，我們估算得出的每股資源價值7.08元/股。對應08年預測EPS給予35倍P/E估值，則現(xiàn)有業(yè)務價值為42.00元/股考慮資源價值，公司綜合的內在合理價值為49.08元/股，評級“增持”。

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