在基金最新公布的持倉數(shù)據(jù)中，馳宏鋅鍺已經(jīng)連續(xù)兩個季度沒有基金重倉持有它。馳宏鋅鍺在去年相繼創(chuàng)造業(yè)績和股價兩大神話，并仍在今年上半年預增50%的上市公司，卻為何受到200多位基金經(jīng)理如此冷遇？
基金集體踏空業(yè)績神話
馳宏鋅鍺的業(yè)績一直非常普通，業(yè)績“暴增”的說法始于2006年。
2006年隨著鋅庫存進一步下降，國內(nèi)鋅需求持續(xù)增長，鋅價不斷創(chuàng)出新高并維持在較高水平。倫敦金屬交易所鋅價格在當年暴漲了133%，國內(nèi)市場鋅的價格受國際市場影響也比2005年出現(xiàn)大幅上漲。馳宏鋅鍺的每股收益也由2005年的0.81元，猛增至5.31元。
馳宏鋅鍺因此項利好受益不少。公司是國內(nèi)最主要的鉛鋅生產(chǎn)廠之一，完整的鉛鋅生產(chǎn)線是公司盈利的主力軍，鋅產(chǎn)量國內(nèi)排名第五。
此外，馳宏鋅鍺在2007年上半年實現(xiàn)凈利潤比上年同期增長50%以上。報告期公司收購了寧南三鑫礦業(yè)90%股權，吸收合并云南立鑫，已完成對昭通鉛鋅礦河東片區(qū)礦山資源整合，昭通日選2000噸選礦廠已于2007年4月9日在昭通鉛鋅礦舉行了奠基儀式。
同期，馳宏鋅鍺公司內(nèi)部人士也不斷向媒體吹風：“目前，馳宏鋅鍺擁有的鉛鋅金屬儲量達到360萬噸，按照目前的開采冶煉能力，為公司今后7-8年的穩(wěn)步發(fā)展都提供了資源安全保障。公司已經(jīng)下達了擴大資源保障的‘十一五’發(fā)展規(guī)劃，要求上市公司在未來3到5年內(nèi)，增加金屬儲量500萬噸，公司的金屬礦產(chǎn)資源分布在云南省最重要的成礦分布帶，金屬礦產(chǎn)品位高，可挖掘的潛力依然很大。”
“2006年的高速增長不是一種常態(tài)，是公司發(fā)展‘十五’規(guī)劃形成產(chǎn)能的集中釋放，并趕上了非常好的市場時機，正可謂，天時、地利、人和。在未來，我們對保持20%-30%的業(yè)績增長還是相當有把握的。”該公司人士接受媒體采訪時說。
但如此“暴發(fā)戶”并沒有吸引基金經(jīng)理過多的目光，甚至于從2006年末開始被基金集體拋售。
巧合的是，就在馳宏鋅鍺被眾基金陸續(xù)拋售后不久，自2007年1月18日到4月11日，其股價從60元一路狂飆至150元，讓眾多基金經(jīng)理大跌眼鏡。
基金：“市盈率比國際估值高一倍”
是基金公司集體看走眼嗎？面對外界質(zhì)疑，廣東某基金公司投資總監(jiān)辯解道：“馳宏鋅鍺是周期性上市公司，按照國際同行業(yè)估值標準，15倍以下市盈率是安全合理的。目前近30倍的市盈率比國際估值高出1倍，只能用行為金融學股價與樂觀預期互相自我強化的理論來解釋。盡管后來市場證明我們的拋售行為是錯誤的，但是，我們必須一如既往地堅持自己長時間形成的價值判斷標準。”
東方證券有色金屬分析師楊寶豐向理財周報記者表示，馳宏鋅鍺被基金拋棄完全可以理解：“該股目前的估值的確偏高了，作為周期性行業(yè)業(yè)績的持續(xù)性不可能像其他行業(yè)上市公司一樣穩(wěn)定，所以不應享受較高的市盈率，在國外類似公司只有7倍的市盈率。”
光大證券長期跟蹤馳宏鋅鍺的有色金屬分析師江宇坤也向記者表達了相同的觀點：“股價已經(jīng)80元了，完全偏離了估值水平?，F(xiàn)在的上漲更多是因為馳宏鋅鍺高業(yè)績的題材炒作?；鹱匀徊粫⑴c其中。相同條件下，中金嶺南更有投資價值。”
QFII：拋售暴露國內(nèi)基金急功近利
而美國盛智律師事務所的QFII基金分析師鄭樑告訴記者：“馳宏鋅鍺被基金集體拋棄的現(xiàn)象表現(xiàn)了目前國內(nèi)基金太過于急功近利的心態(tài)，馳宏鋅鍺目前的股價的確從短期來看上升空間不大，但作為長期配置品種還是比較理想的。但基金現(xiàn)在在擇股時更多的是考慮短期上升空間。在國外30％年度收益已經(jīng)很高，但在國內(nèi)這種業(yè)績可能面臨大量贖回。”
持有馳宏鋅鍺的投資者針對二季度基金零持有的現(xiàn)象在網(wǎng)上發(fā)帖分析道：“基金要推高像馳宏這樣的高價股，去吸引散戶跟風較中低價股要難，資金效率不高。所以馳宏就不如鋅業(yè)、云銅、西礦等等這樣的中價股那么受基金偏愛了。”
“其實，對比一下各個有色股的內(nèi)在價值，就不難發(fā)現(xiàn)，馳宏無論在股本規(guī)模、盈利能力、管理能力、領導進取、擴張愿望等各方面，都有較大的價值比較優(yōu)勢。無奈每股單價除權前后，還是絕對值較高，真正看清楚價值而又自信的散戶，有幾個呢？這點無疑影響了基金二季度的進入，尤其是基金表演‘搶權’出貨那一段的價格，更是不會有基金敢染指。屬于‘短期升幅過高’的股票，被列入基金的‘黑名單’。”
散戶：“馳宏鋅鍺的莊肯定比基金厲害幾倍”
深圳一位長期投資馳宏鋅鍺的私募基金經(jīng)理對這只股票給予很高評價：“我看好馳宏鋅鍺是因為第一，對公司盈利能力的看好，10送10之后，它的盈利能力仍將位居所有上市公司的最前列，預示了很大的填權可能。第二，對公司董事會和高管團隊管理能力的信任，雖然他們還有許多事情要去做。第三，對馳宏鋅鍺礦業(yè)資源整合，包括其所擁有的未探明礦產(chǎn)資源的信心，這意味著公司將來具備持續(xù)快速發(fā)展的可能。第四，對公司向股東高比例分紅的認同，這是一種負責任的做法，說明公司看好融資前景，不在乎手里是否儲備了大量現(xiàn)金。”
幾位持有馳宏鋅鍺的散戶向記者表示他們并不在意馳宏鋅鍺是否被基金持有：“去年年末看到基金全撤出了，的確有點怕。但后來股價卻一飛沖天，也就早把基金忘腦后了。這股票的莊肯定比基金厲害幾倍。”
來源：理財周報
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