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金屬市場短期仍有調(diào)整壓力(6.18-6.22)

2007年06月25日 0:0 2584次瀏覽 來源：   分類： 錫

[摘要]
　　上周LME市場銅價維持振蕩行情，拉美地區(qū)的罷工問題及庫存減少仍然對價格構(gòu)成支持，但中國進口量減少、相對偏緊的宏觀環(huán)境及證券市場的波動使得銅價上漲動能不足。LME銅庫存持續(xù)減少，近期大量出現(xiàn)的礦山勞資糾紛使得供應(yīng)方面仍然有不確定性，不排除短期矛盾激化，銅價再度上漲的可能；但另一方面，如果罷工問題得到緩解，則有可能成為銅價再度調(diào)整的誘因。由于美國經(jīng)濟還是剛剛從增長放緩中恢復(fù)，而未來國內(nèi)宏觀調(diào)控的力度還可能增強，從經(jīng)濟基本面考慮，我們認為銅市場仍然處于振蕩格局，近期證券市場的波動也會影響到金屬市場，短期銅價仍然面對較大調(diào)整壓力。
　　中國財政部上周宣布，將于7月1日起調(diào)整部分商品出口退稅政策，涉及鋁材的“非合金鋁條、桿、型材、異型材”等主要出口品種出口退稅均被取消，從已公布的鋁材產(chǎn)量和出口數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)鋁材產(chǎn)量的增幅要遠大于鋁材出口增幅，國內(nèi)消費在鋁材消費需求中仍然占絕對主導(dǎo)，調(diào)降出口退稅對于電解鋁需求會有一定影響，但市場將會逐漸消化這一影響。從鋁自身供應(yīng)及消費情況來看，鋁價大幅下挫條件尚不具備，短期走勢仍然將受到金屬市場整體情況影響，關(guān)注國內(nèi)庫存、升貼水等指標變化。
　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，5月精煉鋅實際凈進口0.61萬噸，但LME市場反映冷淡，而鋅現(xiàn)貨對三個月升水已經(jīng)降至0美元。LME市場鋅低庫存仍然對價格構(gòu)成支持，但中國產(chǎn)量增長及近期金屬市場總體偏弱的狀況使得價格短期難有出色表現(xiàn)，特別是現(xiàn)貨升水的消失使得短期價格有繼續(xù)下跌的可能。LME市場3500美元，國內(nèi)市場28000元為短期價格的分水嶺，若能維持在此上方則有可能企穩(wěn)，否則繼續(xù)下跌可能性較大。
[金屬品種分析]
　　銅
　　上周LME市場銅價維持振蕩行情，拉美地區(qū)的罷工問題及庫存減少仍然對價格構(gòu)成支持，但中國進口量減少、相對偏緊的宏觀環(huán)境及證券市場的波動使得銅價上漲動能不足，上周五LME銅價場內(nèi)收報在7435美元，較前一周下跌了65美元。國內(nèi)市場銅價同樣窄幅波動，上周五滬銅主力709合約收報64260元，較前一周收高900元。
　　美制造業(yè)維持恢復(fù)性增長，但股票市場再度下跌
　　上周四費城聯(lián)邦儲備銀行宣布，六月的費城聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)增至18.0點，超過五月的4.2點，創(chuàng)下2005年4月以來的最高值。費城聯(lián)儲指數(shù)頗受經(jīng)濟學(xué)家和交易者關(guān)注是因為它可以預(yù)示全國制造業(yè)的狀況。該指數(shù)是美國最先公布的有關(guān)六月經(jīng)濟狀況的經(jīng)濟指標。而本月初美國商務(wù)部普查局（U.S.CensusBureau）公布的耐用品訂單數(shù)據(jù)顯示，4月份制造業(yè)耐用品訂單繼續(xù)增長，增長率為0.6％；下周三將公布5月份的耐用品訂單數(shù)據(jù)，之前市場預(yù)期是減少2％，但從費城聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)強勁增長來看，該指數(shù)降幅可能小于預(yù)期。
　　上周美國股市受到原油價格上漲及美國國債收益率仍然在高位維持影響而回落，NYMEX8月原油上周最高漲至69.89美元，而美十年期國債的收益率仍然持穩(wěn)在5.1％上方，上周五，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌了185.58點，至13360.26點，跌幅為1.37％，道指30種成份股中共有29只股票下跌。近期證券市場的波動也加大了金屬市場的調(diào)整壓力，美國經(jīng)濟恢復(fù)增長的過程也將是曲折的。
　　進口數(shù)據(jù)部分緩解國內(nèi)供應(yīng)壓力
　　上周海關(guān)公布了銅及銅精礦等進出口的詳細數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示5月份精煉銅進口11.67萬噸，同比增長148.3％；1-5月累計進口78.64萬噸，同比增長142.6％。盡管精煉銅進口同比仍然保持較高增長，但是和4月份相比進口數(shù)量明顯下降，4月份的進口量為18.62萬噸，環(huán)比已經(jīng)減少了37.3％，這和中旬公布的初步數(shù)據(jù)相一致，進口量的減少將部分緩解國內(nèi)供應(yīng)壓力。5月份廢銅和銅精礦的進口量也有所回落，數(shù)據(jù)顯示5月份廢銅和銅精礦的進口量為49.47萬噸和36.64萬噸，環(huán)比分別減少了18.73％和24.21％。
　　交易所總庫存繼續(xù)減少
　　最近一周交易所精煉銅總庫存繼續(xù)減少，庫存總量較前一周減少了5271噸。上周LME庫存降幅不大，僅比前一周下降了75噸，主要是受到21日增加了5400噸的影響，當天韓國倉庫增加了6500噸?？疾閹齑孀兓牡赜虬l(fā)布情況可以發(fā)現(xiàn)，LME銅庫存增加幾乎都是在韓國倉庫，而歐美地區(qū)的庫存還是持續(xù)減少的，這應(yīng)該還是和國內(nèi)銅價格疲弱有關(guān)，轉(zhuǎn)運的可能性較大。截至上周五LME銅庫存為11.78萬噸，其中注銷倉單高達1.89萬噸，目前庫存仍然是支撐價格的主要因素。
　　LME銅庫存持續(xù)減少，近期大量出現(xiàn)的礦山勞資糾紛使得供應(yīng)方面仍然有不確定性，不排除短期矛盾激化，銅價再度上漲的可能；但另一方面，如果罷工問題得到緩解，則有可能成為銅價再度調(diào)整的誘因。由于美國經(jīng)濟還是剛剛從增長放緩中恢復(fù)，而未來國內(nèi)宏觀調(diào)控的力度還會增強，從經(jīng)濟基本面考慮，我們認為銅市場仍然處于振蕩格局，調(diào)整的壓力仍然較大。
　　鋁
　　上周LME市場鋁價再度回落，三個月期鋁場內(nèi)收報2697美元，較前一周下跌53美元。國內(nèi)市場成交非常清淡，一周成交僅1.59萬手，滬鋁主力708合約收報在19640元，較前一周上漲60元。
　　中國財政部上周宣布，將于7月1日起調(diào)整部分商品出口退稅政策，共涉及2，831項商品，約占海關(guān)稅則中全部商品總數(shù)的37％。涉及鋁材的“非合金鋁條、桿、型材、異型材”、“其他鋁合金制條、桿、其他型材〔包括異型材〕”等主要出口品種出口退稅均被取消，從有色金屬工業(yè)信息中心提供的數(shù)據(jù)來看，這兩個目錄下的鋁材產(chǎn)品在4、5月份出口增長較大，而4月和5月份鋁材的出口總量高達19.67萬噸和19.58萬噸，同比增幅分別為112.64％和108.18％，出口商對稅率調(diào)整早已做了應(yīng)對。從已公布的鋁材產(chǎn)量和出口數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)鋁材產(chǎn)量的增幅要遠大于鋁材出口增幅，國內(nèi)消費在鋁材消費需求中仍然占絕對主導(dǎo)，調(diào)降出口退稅對于電解鋁需求會有一定影響，但市場將會逐漸消化這一影響。
　　從鋁自身供應(yīng)及消費情況來看，鋁價大幅下挫條件尚不具備，短期走勢仍然將受到金屬市場整體情況影響，關(guān)注國內(nèi)庫存、升貼水等指標變化。
　　鋅
　　上周LME鋅價價格回落，三個月期鋅場內(nèi)收報在3550美元，較前一周下跌195美元。國內(nèi)市場鋅價繼續(xù)回落，主力708合約收報在28160，較前一周收低710元。
　　20日國際鉛鋅研究小組（ILZSG）公布的最新月度報告顯示，2007年前四個月全球精鋅消費量增至372萬噸，上年同期為356.3萬噸；產(chǎn)量則由上年同期的342.4萬噸增加至377.3萬噸，數(shù)據(jù)顯示，鋅市供應(yīng)過剩5.3萬噸。雖然累計數(shù)據(jù)仍然顯示期鋅過剩，但是從月度數(shù)據(jù)來看，4月份產(chǎn)量93.65萬噸，消費量96.51萬噸，實際是短缺2.8萬噸，1-4月的過剩量小于1季度的過剩8.14萬噸。
　　上周海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，5月中國進口精煉鋅1.66萬噸，出口1.05萬噸，實際凈進口0.61萬噸。應(yīng)該說數(shù)據(jù)對于LME期鋅是利多的，但市場反映冷淡，而LME鋅現(xiàn)貨對三個月升水已經(jīng)降至0美元。
　　目前市場的壓力主要來自中國產(chǎn)量的增長，統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，5月份精煉鋅產(chǎn)量32.36萬噸，同比增幅19.1％，也高于4月30.33萬噸的產(chǎn)量；1－5月精煉鋅產(chǎn)量148.97萬噸，同比增長22.1％，國內(nèi)對鉛鋅行業(yè)的治理尚未見明顯效果，國內(nèi)供應(yīng)增長的壓力并未改善。
　　LME市場鋅低庫存仍然對價格構(gòu)成支持，但中國產(chǎn)量增長及近期金屬市場總體偏弱的狀況使得價格短期難有出色表現(xiàn)，特別是LME市場現(xiàn)貨升水的消失使得短期價格有繼續(xù)下跌的可能。LME市場3500美元，國內(nèi)市場28000元為短期價格的分水嶺，若能維持在此上方則有可能企穩(wěn)，否則繼續(xù)下跌可能性較大。
 
[交易所庫存變化]

單位：噸

銅

鋁

鋅

 

上周

前周

變化

上周

前周

變化

上周

前周

變化

LME

117825

117900

-75

827225

828750

-1525

73250

74825

-1575

COMEX

20635

22083

-1448

30832

34402

-3570

－

－

－

SHFE

96025

99773

-3748

22432

24352

-1920

45148

41338

3810

合計

234485

239756

-5271

880489

887504

-7015

118398

116163

2235


　　注：COMEX鋁庫存中非倉單按0.5噸/塊計算，短噸均換算成公噸。
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