今年上半年，國內(nèi)原鋁市場需求仍然較為旺盛：庫存下降，鋁材出口如火如荼，市場預期產(chǎn)能擴張導致的壓力并不明顯。但由于今年第三季度，國內(nèi)新增產(chǎn)能達產(chǎn)的速度會加快，這將導致市場供需發(fā)生明顯變化，值得投資者注意。
倫鋁市場需求疲軟
今年1月末，倫鋁市場曾一度出現(xiàn)的110美元的高升水狀況，但之后迅速轉(zhuǎn)為目前的中等幅度的貼水；而從此次有色金屬2月初展開的季節(jié)性反彈的漲幅來看，在平均漲幅超過25％的情況下，倫鋁卻表現(xiàn)為極度滯漲。伴隨著倫鋁貼水的進一步加大，庫存依然維持在80萬噸的高位，市場整體表現(xiàn)為過剩狀態(tài)。其中，預期中國產(chǎn)能的大幅擴張以及美國市場需求疲軟是導致倫鋁滯漲的重要原因。
反映美國需求的中西部鋁升水從3月末的88美元降至4月末的77美元以下，其主要原因是需求疲軟和鋁加工制品庫存高企。據(jù)美國金屬協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，3月末鋁制品庫存為36.5萬噸，同比上升了5％。另外，3月北美鋁材訂單下降20％，是今年以來最低。其中擠壓材和板帶箔下降20％左右，是自2006年2月以前最低。2月和3月擠壓材的裝船數(shù)量同比減少17％和19％，也是自2001年的最大降幅。
中國消費明顯好轉(zhuǎn)
目前，滬鋁現(xiàn)貨月對三月升貼水又重新回到了升水500多元。筆者認為，雖然預期今年產(chǎn)能的擴大將給國內(nèi)原鋁市場甚至全球市場帶來一定的壓力，但是，由于兩市比價的原因鋁材出口利潤大增，極大地拉動了國內(nèi)原鋁的消費。中國鋁材出口在3月份也創(chuàng)新高達15.3萬噸，同比增長67％。2007年第一季度鋁材的表觀消費增長率為56％。
但是，今年第一季度的經(jīng)濟增長速度出乎市場預料，一季度ＧＤＰ從2006年第四季度的10.7％增長到11.1％，并且工業(yè)生產(chǎn)增長也從14.8％增長至18.3％。城市的固定資產(chǎn)投資也加速增長，2007年前兩個月增長23.4％，第一季度增長25.3％。這招致管理層連續(xù)出臺調(diào)控措施以應(yīng)對目前經(jīng)濟偏熱勢頭，而這對于后期國內(nèi)鋁材的出口可能帶來一定的壓力。
中國新增產(chǎn)能即將全面達產(chǎn)
從2006年第三季度開始，隨著國內(nèi)外氧化鋁價格的大幅回落，電解鋁企業(yè)利潤出現(xiàn)大幅上揚，至2006年末，電解鋁企業(yè)每噸利潤為4000-7000元/噸不等。在暴利的驅(qū)使下，電解鋁產(chǎn)能呈加速擴張態(tài)勢，根據(jù)安泰科最新數(shù)據(jù)，中國將新增產(chǎn)能約450萬噸，其中370萬噸將在2007年年底以前完成。
電解鋁的投產(chǎn)周期一般在6—9個月，假設(shè)按最晚自去年12月開始投產(chǎn)計算，按照3—6個月的達產(chǎn)期，在今年6—9月將有大量的電解鋁現(xiàn)貨達產(chǎn)，國內(nèi)原鋁市場將面臨供需失衡的情況。
倫鋁擠倉可能性不大
我們認為，目前的倫鋁初步具備了“擠倉”的條件。
但是，由于今年第二季度之后，中國大量的電解鋁產(chǎn)能將集中釋放，所以在6—9月之間，市場壓力將明顯增大。我們認為，如果市場果真發(fā)生“擠倉”，則時機不太可能出現(xiàn)在6月之后。
第三季度全球原鋁市場變化較大
鑒于中國擴產(chǎn)、倫鋁“擠倉”的不確定性以及國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟的運行情況，筆者認為，第三季度國內(nèi)外鋁價面臨的變數(shù)相當大，其焦點就在于中國龐大的擴產(chǎn)動能以及由此引發(fā)的內(nèi)外盤比價的變化。在整個第三季度，全球鋁價面臨下跌的風險依然存在。
來源：期貨日報
