國(guó)際金屬市場(chǎng)劇烈震蕩,銅價(jià)走強(qiáng)將為金屬提供動(dòng)力
2007年04月23日 0:0 5009次瀏覽 來(lái)源： 中國(guó)有色網(wǎng) 分類(lèi)： 銅資訊
★行情回顧
本周?chē)?guó)際金屬市場(chǎng)劇烈震蕩,市場(chǎng)在沖高過(guò)程中面臨短期的壓力,而對(duì)中國(guó)政府可能加大宏觀調(diào)控力度的擔(dān)憂使市場(chǎng)出現(xiàn)平倉(cāng)的壓力.周一, 在銅價(jià)又一次測(cè)試8000美圓心理關(guān)口未果的情況下,獲利回吐占據(jù)優(yōu)勢(shì),令銅價(jià)出現(xiàn)自高位回落,金屬市場(chǎng)普遍受到影響而削減升幅.最新數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然穩(wěn)健,令貴金屬上漲,但沒(méi)有繼續(xù)推進(jìn)金屬市場(chǎng).美國(guó)3月零售銷(xiāo)售月率為0.7% 明顯高于前值的:0.1%,預(yù)測(cè). 財(cái)政部公布的報(bào)告顯示,美國(guó)2月資本流入945億美元,1月時(shí)為流入796億.顯然,零售銷(xiāo)售顯示市場(chǎng)消費(fèi)增長(zhǎng),而資本流入的增長(zhǎng)則顯示美圓資產(chǎn)的投資仍然旺盛,對(duì)經(jīng)濟(jì)有利.金屬市場(chǎng)在數(shù)據(jù)公布后繼續(xù)上行,而尾市的獲利回吐打擊價(jià)格.周二, 銅價(jià)如期突破8000美圓心理關(guān)口，鋅價(jià)更是大幅上升，抵達(dá)3720美圓位。鋁價(jià)在測(cè)試區(qū)間頂部并顯現(xiàn)突破跡象。在美國(guó)房屋開(kāi)工和房屋銷(xiāo)售增加之后，另一個(gè)房地產(chǎn)的重要指標(biāo)開(kāi)始上升，美國(guó)3月?tīng)I(yíng)建許可月率上升0.8%，而2月還是下降2.5%，因此房地產(chǎn)的回升再度打消了投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)的憂慮。同時(shí)，通賬的上升意味著商品價(jià)格仍然處于上升期支持當(dāng)日的金屬。美國(guó)勞工部( Labor Department)周二公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)3月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)月率上升0.6%，核心指數(shù)上升0.1%；2月分別上升0.4%和0.2%。數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，美國(guó)3月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)年率上升2.8%，核心指數(shù)上升2.5%。而在過(guò)去3個(gè)月內(nèi)，美國(guó)的核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)年率平均上升2.3%。這一報(bào)告表明在通脹依然處在高位而經(jīng)濟(jì)仍然有一些憂慮的情況下，美國(guó)的利率將繼續(xù)保持穩(wěn)定。因此在數(shù)據(jù)公布后美圓再度大幅下跌，對(duì)商品整體構(gòu)成支持。周三, 在印尼批準(zhǔn)新增兩家煉廠的出口許可后,期錫觸及15,100美元的期約新高的情況下,大幅下跌,重挫8.4%,金屬市場(chǎng)整體受到影響而出現(xiàn)多頭平倉(cāng),不同程度回落.銅價(jià)沒(méi)有能夠站立在8000美圓的心理關(guān)口,但 美國(guó)Freeport-McMoRan在印尼的Grasberg銅礦開(kāi)采活動(dòng)周三停止,因礦工參與示威抗議的消息限制了銅價(jià)的回落幅度.同時(shí),美圓的繼續(xù)下跌也在一定程度對(duì)金屬的回落加以限制.周四, 收低,市場(chǎng)憂慮出現(xiàn)過(guò)熱的中國(guó)經(jīng)濟(jì)將可能招致非常嚴(yán)厲的緊縮政策,從而使得以中國(guó)股市為代表的市場(chǎng)逆轉(zhuǎn),最終影響需求.中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局周四公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)第一季度國(guó)民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持平穩(wěn)快速發(fā)展。初步核算，一季度，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)50287億元，同比增長(zhǎng)11.1%，增速比上年同期加快0.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，第一產(chǎn)業(yè)增加值3631億元，增長(zhǎng)4.4%；第二產(chǎn)業(yè)增加值25552億元，增長(zhǎng)13.2%；第三產(chǎn)業(yè)增加值21104億元，增長(zhǎng)9.9%。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局并公布,一季度居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲2.7%,城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)25.3%,全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)23.7%,規(guī)模以上工業(yè)增加值增長(zhǎng)18.3%,社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)14.9%,工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)上漲2.9%. 顯然,GDP的增長(zhǎng)以及CPI的上漲數(shù)據(jù)已經(jīng)超過(guò)了政府宏觀調(diào)空所允許的范圍,投資者嚴(yán)重?fù)?dān)憂出現(xiàn)物極必反的效應(yīng),從而打擊了市場(chǎng).周五, 期銅周五大漲并逼近七個(gè)月高點(diǎn),因?yàn)槭袌?chǎng)人士臆測(cè),中國(guó)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將提高基本金屬的需求,而且印尼的供應(yīng)可能更趨緊張. 三個(gè)月期錫上漲1.5%至13,650/13,675美元,本周稍早曾因印尼政府再發(fā)兩家煉廠出口許可而重挫. 三個(gè)月期鎳大漲2.5%至48,700.三個(gè)月期鋁則微跌3美元至2,842. 三個(gè)月期鋅上漲80美元至3,680.三個(gè)月期鉛則走堅(jiān)至1,980
★前周觀點(diǎn)回顧于評(píng)估
筆者在上周報(bào)告中有關(guān):“美國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)行以及中國(guó)工業(yè)強(qiáng)勁增長(zhǎng)繼續(xù)成為金屬市場(chǎng)牛市的堅(jiān)強(qiáng)后盾,繼1~2月份進(jìn)口大幅增長(zhǎng)之后,3月份中國(guó)銅進(jìn)口電解銅再創(chuàng)歷史新高,達(dá)到307740噸,為銅價(jià)增添上升動(dòng)力,而傳聞智力銅業(yè)公司保值頭寸被擠壓使得市場(chǎng)的上升節(jié)奏加快,本周雖然在沖擊8000美圓失利,但市場(chǎng)的總體上升沒(méi)有被破壞,銅價(jià)將繼續(xù)對(duì)8000美圓進(jìn)行測(cè)試.金屬市場(chǎng)受到銅價(jià)的帶動(dòng)總體呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行.鋁價(jià)也將繼續(xù)測(cè)試區(qū)間上軌.鋅價(jià)在出現(xiàn)一些調(diào)整后,同樣將再度沖擊上方高點(diǎn)3780美圓將接受市場(chǎng)的測(cè)試.”的觀點(diǎn)基本與市場(chǎng)的運(yùn)行一致,銅價(jià)繼續(xù)對(duì)8000美元實(shí)現(xiàn)測(cè)試,由于擔(dān)憂中國(guó)政府加大宏觀調(diào)控力度而出現(xiàn)一些壓力,但顯然市場(chǎng)總體的強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行沒(méi)有發(fā)生改變.鋁價(jià)則同樣測(cè)試區(qū)間上軌,雖然有突破的跡象,但市場(chǎng)總體沒(méi)有出現(xiàn)趨勢(shì)行情.鋅價(jià)同樣受到中國(guó)方面的影響出現(xiàn)一些回落,但其整體反彈結(jié)構(gòu)也沒(méi)有受到破壞.
★本周市場(chǎng)焦點(diǎn)
世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步運(yùn)行以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)繼續(xù)對(duì)金屬市場(chǎng)提供支持，而本周市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)已經(jīng)不再是中國(guó)經(jīng)濟(jì)有無(wú)走弱的問(wèn)題了，是否已經(jīng)出現(xiàn)過(guò)熱以及中國(guó)政府是否會(huì)采取更加嚴(yán)厲的宏觀調(diào)控措施來(lái)影響經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比上漲11.1%,3月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲3.3%.按照通常的觀點(diǎn)，中國(guó)政府將增長(zhǎng)率在10％定位為熱淤不熱的分界線，由于政府將今年全年增長(zhǎng)率定位在8％，而第一季度出現(xiàn)了11.1％顯然大大超過(guò)了調(diào)控的范圍,因此進(jìn)一步出現(xiàn)調(diào)控措施在所難免,而調(diào)整的力度就是市場(chǎng)作為關(guān)心的了.而2月份CPI出現(xiàn)了上漲3.3,也超出了政府調(diào)控的3%以內(nèi)的范圍,也令市場(chǎng)議論紛紛,股市淤期貨市場(chǎng)也由此而出現(xiàn)了大幅波動(dòng),投資者擔(dān)憂更為嚴(yán)厲的調(diào)控會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成損害.對(duì)此中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人李曉超周四表示,是否加息將主要取決于中國(guó)經(jīng)濟(jì)是不是會(huì)由偏快轉(zhuǎn)向過(guò)熱.如果出現(xiàn)的話,就會(huì)加息,否則就不會(huì). 他是在新聞發(fā)布會(huì)后回答記者有關(guān)中國(guó)是否需要加息的提問(wèn)時(shí)做出上述表示的. 而在被問(wèn)及當(dāng)前經(jīng)濟(jì)是不是過(guò)熱時(shí),他則稱,現(xiàn)在正處在由偏快到過(guò)熱的通道之中. 他稍早在新聞發(fā)布會(huì)上表示,針對(duì)經(jīng)濟(jì)處于由偏快可能轉(zhuǎn)向過(guò)熱的過(guò)程中,有關(guān)宏觀調(diào)控部門(mén)正密切關(guān)注未來(lái)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的變化,這些職能部門(mén)會(huì)根據(jù)形勢(shì)的變化,做出適當(dāng)?shù)暮暧^調(diào)控政策. 他并稱,在繼續(xù)加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控方面,注意不要采取力度過(guò)大的調(diào)控措施,而是微量、小步、頻調(diào),目的就是防止經(jīng)濟(jì)的硬著陸.加強(qiáng)完善宏觀調(diào)控,追求的根本目標(biāo)還是保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快速發(fā)展,既要防止大的起伏,又要防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)慢.這樣以來(lái),中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)將可能繼續(xù)得到實(shí)現(xiàn),對(duì)商品市場(chǎng)的牛市較為有利.
就金屬市場(chǎng)而言,中國(guó)進(jìn)口的強(qiáng)勁推升了市場(chǎng)的價(jià)格,與此同時(shí)中國(guó)方面產(chǎn)量是否也在大幅增加同時(shí)出現(xiàn)一定的過(guò)剩,繼而影響價(jià)格運(yùn)行,也是投資者作為關(guān)心的問(wèn)題.中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局周五公布數(shù)據(jù)稱,中國(guó)3月精煉銅產(chǎn)量同比下降2.5%,至22萬(wàn)噸;1-3月精煉銅產(chǎn)量同比上升4.2%,至70.17萬(wàn)噸。 統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,中國(guó)3月原鋁(電解鋁)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)37.6%,至96.3萬(wàn)噸;1-3月原鋁產(chǎn)量同比增長(zhǎng)36.6%,至277.12萬(wàn)噸。可以看出,今年銅的上升增幅較為有限而鋁的上升相對(duì)偏大.銅精礦的緊張以及加工費(fèi)的不斷走低繼續(xù)打擊了進(jìn)口,而PP條約的取消令冶煉企業(yè)在不能從銅價(jià)的上漲中獲得利潤(rùn),在這樣的情況下,銅生產(chǎn)自然出現(xiàn)一些減少,上海市場(chǎng)銅價(jià)因此沒(méi)有由于進(jìn)口的大幅增加而出現(xiàn)庫(kù)存的大幅增長(zhǎng),市場(chǎng)也因此受到支撐.
★ 機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)
投資銀行美林周四在一份報(bào)告中稱,銅目前的高價(jià)是不可持續(xù)的,市場(chǎng)看上去可能會(huì)在5月發(fā)生修正,因?yàn)楣┙o大于需求.美林預(yù)計(jì)銅價(jià)將從本周稍早創(chuàng)下的今年高位8,100美元大幅下挫,銅的歷史最高價(jià)格為去年5月創(chuàng)下的8,800美元.報(bào)告稱:"我們認(rèn)為銅價(jià)發(fā)生修正的理由是堅(jiān)實(shí)的:銅的供給(大于)需求."報(bào)告援引研究機(jī)構(gòu)全球金屬統(tǒng)計(jì)局(World Bureau of Metal Statistics,WBMS)的數(shù)據(jù)稱,1月和2月全球銅的供給比需求多出11.5萬(wàn)噸.美林預(yù)計(jì)今年銅市的供給將比需求多出46.6萬(wàn)噸,并稱,到目前為止采礦活動(dòng)的中斷并沒(méi)有使市場(chǎng)上的銅出現(xiàn)減少,反而擔(dān)心供給會(huì)增長(zhǎng).美林指出了近期銅價(jià)大漲的原因:中國(guó)進(jìn)口增長(zhǎng),認(rèn)為美國(guó)房市已經(jīng)觸底,以及對(duì)礦山罷工事件影響供給的過(guò)度反應(yīng).
曼氏金融:上海市場(chǎng)的表現(xiàn)非常疲軟，滬銅跌停。在今年第一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)11.1％，高于預(yù)期的情況下，上海的看空人氣受到中國(guó)可能再度加息傳言的引發(fā)，去年第四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)10.4％。通脹數(shù)據(jù)也在走高。在GDP數(shù)據(jù)公布之前中國(guó)的股票市場(chǎng)下跌4.7％，并引發(fā)亞洲其他市場(chǎng)和歐洲市場(chǎng)的股票下跌。
ILZSG:初步估計(jì)2007年前兩個(gè)月精鉛市場(chǎng)呈現(xiàn)5.2萬(wàn)噸的赤字，2006年同期有4.3萬(wàn)噸的過(guò)剩。過(guò)去一年的市場(chǎng)平衡變化主要受到了中國(guó)精鉛市場(chǎng)緊張的影響，其在2006年前兩個(gè)月過(guò)剩10.5噸，在2007年初僅1.1萬(wàn)噸。中國(guó)精鉛產(chǎn)量同比增長(zhǎng)12.7%，但同比出口急劇下滑。中國(guó)鉛的表觀需求顯示大幅增加（同比增加45.6%）。如此強(qiáng)勁的增長(zhǎng)可能是由于在中國(guó)有一些庫(kù)存建設(shè)。
瑞銀:金屬在中國(guó)的GDP 和CPI數(shù)據(jù)公布之前下滑。市場(chǎng)擔(dān)憂中國(guó)第一季度的GDP和CPI可能非常強(qiáng)勁（分別同比增長(zhǎng)11.1％和3.3％，大大高于市場(chǎng)預(yù)期），從而可能引發(fā)中國(guó)當(dāng)局采取更嚴(yán)厲的措施迅速放緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。我們認(rèn)為這將不會(huì)發(fā)生。我們的中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jon并不認(rèn)為昨天公布的數(shù)據(jù)是超過(guò)“正常”利率調(diào)整更大政策反應(yīng)的前奏，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)布會(huì)的文容沒(méi)有什么能使我們對(duì)他的觀點(diǎn)提出疑問(wèn)。事實(shí)上，一些引證強(qiáng)勁的支撐著Jon的預(yù)期：“例如，當(dāng)我們加強(qiáng)宏觀調(diào)控時(shí)，我們應(yīng)該警惕這些措施不要太多激烈——我們傾向于調(diào)整，并作出迅速反應(yīng)。唯一的目標(biāo)就是預(yù)防經(jīng)濟(jì)硬著陸。”國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的發(fā)言人這樣表示。金屬方面，我們預(yù)計(jì)中國(guó)將進(jìn)一步采取措施減緩能源型和污染型金屬加工行業(yè)（如電解鋁冶煉）的增長(zhǎng)，新聞發(fā)布會(huì)的評(píng)論支持這一觀點(diǎn)；“經(jīng)濟(jì)發(fā)展中存在的突出問(wèn)題是：收入的不平衡、流動(dòng)性過(guò)剩、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理、能源保存以及減少污染的壓力大。” 目前難以預(yù)期短期價(jià)格的走勢(shì)，因美國(guó)投資者可能對(duì)昨日中國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅速增長(zhǎng)和通脹數(shù)據(jù)作出反應(yīng)。在市場(chǎng)又對(duì)中國(guó)的快速增長(zhǎng)敏感之后，我們可能看到進(jìn)一步的 “正常”利率調(diào)整或者中國(guó)A股市場(chǎng)的調(diào)整，我們的股票策略強(qiáng)調(diào)下跌風(fēng)險(xiǎn)。但從基本面看，我們認(rèn)為昨日公布的數(shù)據(jù)沒(méi)有什么值得金屬投資者擔(dān)憂，一些理由使我們進(jìn)一步預(yù)計(jì)鋁和鋅的利好消息。
標(biāo)準(zhǔn)銀行:LME鋁庫(kù)存大幅增加11950噸，其中大部分抵達(dá)巴爾的摩倉(cāng)庫(kù)（13675噸）。庫(kù)存增加使仍在努力突破長(zhǎng)期寬幅區(qū)間的鋁價(jià)承壓，短期內(nèi)看起來(lái)仍將延續(xù)這種走勢(shì)。雖然長(zhǎng)期來(lái)看可能出現(xiàn)一定程度的上漲，但我們?nèi)匀徽J(rèn)為近期走勢(shì)疲弱，保值盤(pán)導(dǎo)致鋁價(jià)在期權(quán)到期日附近上漲。
Marex :銅雖然中期上升趨勢(shì)仍然保持，銅價(jià)沒(méi)能維持近期對(duì)關(guān)鍵阻力的突破表明過(guò)去兩個(gè)月來(lái)的上升周期基礎(chǔ)薄弱，市場(chǎng)可能進(jìn)一步震蕩。預(yù)計(jì)支撐位7720/40美元，甚至7630/50美元可能重新受到測(cè)試，不過(guò)只有跌破此重要區(qū)域才可能顯示頂部完成，并使銅價(jià)承受更大的下跌壓力。近期阻力位在7940/60美元，然后是8090/8100美元區(qū)域。交易策略：觀望，等待新的方向信號(hào)重新入市。鋁中長(zhǎng)期趨勢(shì)結(jié)構(gòu)保持平穩(wěn)，鋁價(jià)仍然限制在過(guò)去9 個(gè)月來(lái)的寬幅并稍稍上移的交投區(qū)間內(nèi)。近期支撐位2810/20美元看起來(lái)已經(jīng)經(jīng)受住近期測(cè)試，關(guān)鍵阻力2910/30美元，然后是2960/70美元可能受到強(qiáng)勁測(cè)試。不過(guò)突破此區(qū)域才能完成向上突破，否則可能進(jìn)一步震蕩。跌至近期支撐位2810/20美元將引發(fā)更深幅的下跌。交易策略：觀望，關(guān)注目前的上漲，可能有新的拋空機(jī)會(huì)。鋅中短期趨勢(shì)結(jié)構(gòu)將要走平，嘗試的向上突破現(xiàn)在似乎已經(jīng)“出現(xiàn)失敗”。鋅價(jià)重返寬幅盤(pán)整形態(tài)，關(guān)鍵的近期支撐位3450/70美元可能重新受到測(cè)試，如果跌破此位，那可能引發(fā)更深幅的下跌，然后下一目標(biāo)位在3360/80美元區(qū)域。近期反彈將在3760/80美元區(qū)域附近遭遇強(qiáng)勁阻力，突破此位將重新產(chǎn)生上漲動(dòng)能，并重新看高。交易策略：保持觀望，鋅價(jià)再度重新盤(pán)整。
摩根大通(JPMorgan)20日表示，市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)央行快速緊縮貨幣政策的擔(dān)憂過(guò)度了，因中國(guó)3月CPI上漲主要由于前值基數(shù)較低，經(jīng)季調(diào)后CPI月率實(shí)際下降0.5%。 中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局19日下午公布的數(shù)據(jù)顯示，第一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長(zhǎng)11.1%，增速高于06年四季度的10.4%，更高于政府年初設(shè)定的8%的全年目標(biāo)。同時(shí)，最受市場(chǎng)矚目的通脹指標(biāo)更是加速上揚(yáng)。3月份CPI年升3.3%，高于2月2.7%的升幅，且已超過(guò)3%的年度通脹調(diào)控目標(biāo)，并創(chuàng)出05年2月以來(lái)單月CPI升幅最高值。中國(guó)行自06年以來(lái)已連續(xù)6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，相比之下，加息僅有3次，其中上調(diào)存款利率還只有兩次。一季度的數(shù)據(jù)顯然說(shuō)明央行前期以數(shù)量型工具為主進(jìn)行宏觀調(diào)控的政策收效并不明顯，多數(shù)市場(chǎng)人士不約而同地表示，加息或已箭在弦上。他們預(yù)計(jì)，加息的時(shí)點(diǎn)很可能就選在“五一”假期前后，而加息幅度將至少有27個(gè)基點(diǎn)。 但摩根大通仍認(rèn)為，中國(guó)央行第二季度仍將保持漸進(jìn)有序的步伐，加息27點(diǎn)。
★ 綜合分析
連續(xù)數(shù)月的上漲金屬市場(chǎng)累計(jì)漲幅客觀,多頭的贏利頗豐,獲利回吐的壓力也漸漸出現(xiàn),市場(chǎng)對(duì)消息以及傳言開(kāi)始變的敏感,一絲風(fēng)吹草動(dòng)都會(huì)引起市場(chǎng)的劇烈震蕩.近期市場(chǎng)傳聞智利銅業(yè)公司保值頭寸被擠壓,中國(guó)現(xiàn)貨進(jìn)口點(diǎn)價(jià)沒(méi)有及時(shí)完成使得對(duì)點(diǎn)價(jià)交易者進(jìn)行擠壓的傳聞都令市場(chǎng)出現(xiàn)躁動(dòng).本周中國(guó)統(tǒng)計(jì)局公布的一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比上漲11.1%,3月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲3.3%的消息同樣令市場(chǎng)的震蕩劇烈,由于強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)超出中國(guó)政府的調(diào)控范圍,引發(fā)市場(chǎng)對(duì)中國(guó)政府可能采取更加嚴(yán)厲的調(diào)控措施,從而影響金屬的消費(fèi),因此在數(shù)據(jù)公布后,中國(guó)股市迅速做反應(yīng),而亞洲股市也紛紛下跌.上海市場(chǎng)銅鋁鋅天然橡膠以及燃料油都快速下跌,一些品種出現(xiàn)跌停.國(guó)際市場(chǎng)在歐洲時(shí)段也相應(yīng)回落.但市場(chǎng)顯然沒(méi)有出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)的跡象,在連續(xù)2個(gè)交易日出現(xiàn)下跌之后,市場(chǎng)緩慢回升,銅價(jià)再度反身測(cè)試8000美圓,而其他金屬也再度回升.
在中國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的大背景下,金屬消費(fèi)同樣保持良好的勢(shì)頭,進(jìn)口的大幅增加的同時(shí),人們似乎沒(méi)有看到庫(kù)存的大幅增加,這其中不排除消費(fèi)企業(yè)以及貿(mào)易商重建庫(kù)存中國(guó),但顯然相當(dāng)程度上進(jìn)口被用于消費(fèi).同時(shí),中國(guó)自身的生產(chǎn)沒(méi)有得到大幅提高也是其中的原因之一,銅精礦的緊張令加工費(fèi)一降再降,PP條約的取消也令國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)生產(chǎn)舉步艱難.在這樣的情況下,進(jìn)口的大幅增加來(lái)滿足國(guó)內(nèi)消費(fèi)的缺口是必然的選擇.而同時(shí),世界其他地區(qū)的消費(fèi)顯然沒(méi)有出現(xiàn)強(qiáng)勁的跡象,WBMS公布最新數(shù)據(jù)顯示今年前2個(gè)月全球銅仍然有11.5萬(wàn)噸的過(guò)剩,鋁12.4萬(wàn)噸過(guò)剩,鋅過(guò)剩8.4萬(wàn)噸.顯然,在中國(guó)消費(fèi)強(qiáng)勁,進(jìn)口大幅增加的情況下,全球銅仍然出現(xiàn)過(guò)剩說(shuō)明其他地區(qū)消費(fèi)沒(méi)有得到提升.在這樣的情況下,市場(chǎng)明顯對(duì)來(lái)自中國(guó)方面的消息極為敏感,而目前的注目中心顯然是在中國(guó)政府對(duì)于宏觀調(diào)空的措施上,一點(diǎn)調(diào)空采取溫和的方式,則金屬價(jià)格將再度受到支撐而上行.
美圓弱市始終對(duì)商品市場(chǎng)提供支持,而美圓的弱市與美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策緊密相連,在聯(lián)儲(chǔ)的17次加息過(guò)程中,美圓都不同程度出現(xiàn)了一定的反彈.在今年,一些數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速可能放緩,使得FED美圓出現(xiàn)再度加息動(dòng)作,同時(shí),對(duì)于通賬的預(yù)期又使得FED在兩難之間決策,最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)3月份CPI上升0.6%，不包括食品和能源在內(nèi)的核心CPI僅上升0.1%，升幅低于2月份的0.2%。數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)人士未來(lái)走勢(shì)持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度。從聯(lián)儲(chǔ)的官員言論中發(fā)現(xiàn)他們認(rèn)為通脹率正接近Fed認(rèn)為的適宜區(qū)間。雖然Fed官員們關(guān)注的主要物價(jià)指標(biāo)均遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于Fed所認(rèn)為的適宜區(qū)間。但官員們普遍認(rèn)為，溫和的經(jīng)濟(jì)增速最終會(huì)使通脹回到他們認(rèn)為的適宜區(qū)間。但這是一個(gè)緩慢的過(guò)程，這也說(shuō)明為何Fed官員們不會(huì)立即承認(rèn)通脹狀況正在穩(wěn)步改善。因此,在沒(méi)有消除對(duì)經(jīng)濟(jì)減緩的預(yù)期情況下,利息變動(dòng)的可能性不大,在這樣的情況下,美圓將難以從中尋找到支持,而美圓的持續(xù)下跌不斷對(duì)金屬市場(chǎng)構(gòu)成支持.目前,美圓面臨著歷史低位能否被突破,一旦80不保,則商品的支持力度將大大的堅(jiān)強(qiáng).
主流機(jī)構(gòu)的分歧仍然在繼續(xù),美林對(duì)銅價(jià)的上漲難以持續(xù),供需的寬松使得銅價(jià)上漲為階段性的.曼氏金融仍持中國(guó)市場(chǎng)自身的價(jià)格非常疲軟,而可能再度加息的傳聞讓市場(chǎng)承受壓力.瑞銀仍然持中國(guó)不會(huì)采取嚴(yán)厲的調(diào)控措施,因此不必?fù)?dān)憂.標(biāo)準(zhǔn)銀行指出鋁價(jià)長(zhǎng)期將出現(xiàn)上漲,但目前承受壓力.Marex繼續(xù)堅(jiān)持不變的看空觀點(diǎn).摩根大通認(rèn)為銅價(jià)將創(chuàng)出新高.顯然,這種分歧從總體上看,除個(gè)別機(jī)構(gòu)幾年來(lái)始終不變的看空外,都是對(duì)市場(chǎng)節(jié)奏分歧,整體上看,對(duì)于金屬市場(chǎng)目前的運(yùn)行是認(rèn)可的,似乎沒(méi)有逆轉(zhuǎn)的理由.
從銅價(jià)的運(yùn)行看,市場(chǎng)自從2月份開(kāi)始展開(kāi)春季攻勢(shì),市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)始終表現(xiàn)強(qiáng)勁,其上升趨勢(shì)始終保持完好,本月初市場(chǎng)由于新的基金加盟,成交與持倉(cāng)都維持著高位,銅價(jià)開(kāi)始加速行情,金屬整體受到引領(lǐng)而呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行的勢(shì)頭.目前銅價(jià)在高位的運(yùn)行應(yīng)該為中繼型的,市場(chǎng)在8000美圓一線反復(fù)測(cè)試,后市仍然將傾向再度上行.鋁市場(chǎng)雖然仍然運(yùn)行在區(qū)間當(dāng)中,但不斷對(duì)區(qū)間頂部進(jìn)行測(cè)試,顯示出其走出平衡區(qū)間的愿望,而6月期權(quán)上再次顯示出市場(chǎng)又一次出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性失衡,暗示市場(chǎng)可能在5月份再度出現(xiàn)逼倉(cāng)行情.鋅市場(chǎng)繼續(xù)維持相對(duì)強(qiáng)勁的反彈勢(shì)頭,本周金屬的震蕩在鋅市場(chǎng)上反映的并不劇烈,鋅價(jià)將繼續(xù)維持目前的上升勢(shì)頭,短期內(nèi)市場(chǎng)將測(cè)試3800美圓阻力.
★后市展望
中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的異常強(qiáng)勁使投資者擔(dān)憂中國(guó)政府將出臺(tái)更為嚴(yán)厲的宏觀調(diào)控政策,市場(chǎng)因此出現(xiàn)劇烈的震蕩,但中國(guó)需求的強(qiáng)勁將繼續(xù)對(duì)銅價(jià)帶來(lái)支持.銅價(jià)的走強(qiáng)將為金屬提供動(dòng)力,鋅價(jià)也將繼續(xù)上行.鋁價(jià)在將又一次出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性失衡的情況下,有望走出區(qū)間,形成新的趨勢(shì)行情. （景川）
本周?chē)?guó)際金屬市場(chǎng)劇烈震蕩,市場(chǎng)在沖高過(guò)程中面臨短期的壓力,而對(duì)中國(guó)政府可能加大宏觀調(diào)控力度的擔(dān)憂使市場(chǎng)出現(xiàn)平倉(cāng)的壓力.周一, 在銅價(jià)又一次測(cè)試8000美圓心理關(guān)口未果的情況下,獲利回吐占據(jù)優(yōu)勢(shì),令銅價(jià)出現(xiàn)自高位回落,金屬市場(chǎng)普遍受到影響而削減升幅.最新數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然穩(wěn)健,令貴金屬上漲,但沒(méi)有繼續(xù)推進(jìn)金屬市場(chǎng).美國(guó)3月零售銷(xiāo)售月率為0.7% 明顯高于前值的:0.1%,預(yù)測(cè). 財(cái)政部公布的報(bào)告顯示,美國(guó)2月資本流入945億美元,1月時(shí)為流入796億.顯然,零售銷(xiāo)售顯示市場(chǎng)消費(fèi)增長(zhǎng),而資本流入的增長(zhǎng)則顯示美圓資產(chǎn)的投資仍然旺盛,對(duì)經(jīng)濟(jì)有利.金屬市場(chǎng)在數(shù)據(jù)公布后繼續(xù)上行,而尾市的獲利回吐打擊價(jià)格.周二, 銅價(jià)如期突破8000美圓心理關(guān)口，鋅價(jià)更是大幅上升，抵達(dá)3720美圓位。鋁價(jià)在測(cè)試區(qū)間頂部并顯現(xiàn)突破跡象。在美國(guó)房屋開(kāi)工和房屋銷(xiāo)售增加之后，另一個(gè)房地產(chǎn)的重要指標(biāo)開(kāi)始上升，美國(guó)3月?tīng)I(yíng)建許可月率上升0.8%，而2月還是下降2.5%，因此房地產(chǎn)的回升再度打消了投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)的憂慮。同時(shí)，通賬的上升意味著商品價(jià)格仍然處于上升期支持當(dāng)日的金屬。美國(guó)勞工部( Labor Department)周二公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)3月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)月率上升0.6%，核心指數(shù)上升0.1%；2月分別上升0.4%和0.2%。數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，美國(guó)3月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)年率上升2.8%，核心指數(shù)上升2.5%。而在過(guò)去3個(gè)月內(nèi)，美國(guó)的核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)年率平均上升2.3%。這一報(bào)告表明在通脹依然處在高位而經(jīng)濟(jì)仍然有一些憂慮的情況下，美國(guó)的利率將繼續(xù)保持穩(wěn)定。因此在數(shù)據(jù)公布后美圓再度大幅下跌，對(duì)商品整體構(gòu)成支持。周三, 在印尼批準(zhǔn)新增兩家煉廠的出口許可后,期錫觸及15,100美元的期約新高的情況下,大幅下跌,重挫8.4%,金屬市場(chǎng)整體受到影響而出現(xiàn)多頭平倉(cāng),不同程度回落.銅價(jià)沒(méi)有能夠站立在8000美圓的心理關(guān)口,但 美國(guó)Freeport-McMoRan在印尼的Grasberg銅礦開(kāi)采活動(dòng)周三停止,因礦工參與示威抗議的消息限制了銅價(jià)的回落幅度.同時(shí),美圓的繼續(xù)下跌也在一定程度對(duì)金屬的回落加以限制.周四, 收低,市場(chǎng)憂慮出現(xiàn)過(guò)熱的中國(guó)經(jīng)濟(jì)將可能招致非常嚴(yán)厲的緊縮政策,從而使得以中國(guó)股市為代表的市場(chǎng)逆轉(zhuǎn),最終影響需求.中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局周四公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)第一季度國(guó)民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持平穩(wěn)快速發(fā)展。初步核算，一季度，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)50287億元，同比增長(zhǎng)11.1%，增速比上年同期加快0.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，第一產(chǎn)業(yè)增加值3631億元，增長(zhǎng)4.4%；第二產(chǎn)業(yè)增加值25552億元，增長(zhǎng)13.2%；第三產(chǎn)業(yè)增加值21104億元，增長(zhǎng)9.9%。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局并公布,一季度居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲2.7%,城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)25.3%,全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)23.7%,規(guī)模以上工業(yè)增加值增長(zhǎng)18.3%,社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)14.9%,工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)上漲2.9%. 顯然,GDP的增長(zhǎng)以及CPI的上漲數(shù)據(jù)已經(jīng)超過(guò)了政府宏觀調(diào)空所允許的范圍,投資者嚴(yán)重?fù)?dān)憂出現(xiàn)物極必反的效應(yīng),從而打擊了市場(chǎng).周五, 期銅周五大漲并逼近七個(gè)月高點(diǎn),因?yàn)槭袌?chǎng)人士臆測(cè),中國(guó)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將提高基本金屬的需求,而且印尼的供應(yīng)可能更趨緊張. 三個(gè)月期錫上漲1.5%至13,650/13,675美元,本周稍早曾因印尼政府再發(fā)兩家煉廠出口許可而重挫. 三個(gè)月期鎳大漲2.5%至48,700.三個(gè)月期鋁則微跌3美元至2,842. 三個(gè)月期鋅上漲80美元至3,680.三個(gè)月期鉛則走堅(jiān)至1,980
★前周觀點(diǎn)回顧于評(píng)估
筆者在上周報(bào)告中有關(guān):“美國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)行以及中國(guó)工業(yè)強(qiáng)勁增長(zhǎng)繼續(xù)成為金屬市場(chǎng)牛市的堅(jiān)強(qiáng)后盾,繼1~2月份進(jìn)口大幅增長(zhǎng)之后,3月份中國(guó)銅進(jìn)口電解銅再創(chuàng)歷史新高,達(dá)到307740噸,為銅價(jià)增添上升動(dòng)力,而傳聞智力銅業(yè)公司保值頭寸被擠壓使得市場(chǎng)的上升節(jié)奏加快,本周雖然在沖擊8000美圓失利,但市場(chǎng)的總體上升沒(méi)有被破壞,銅價(jià)將繼續(xù)對(duì)8000美圓進(jìn)行測(cè)試.金屬市場(chǎng)受到銅價(jià)的帶動(dòng)總體呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行.鋁價(jià)也將繼續(xù)測(cè)試區(qū)間上軌.鋅價(jià)在出現(xiàn)一些調(diào)整后,同樣將再度沖擊上方高點(diǎn)3780美圓將接受市場(chǎng)的測(cè)試.”的觀點(diǎn)基本與市場(chǎng)的運(yùn)行一致,銅價(jià)繼續(xù)對(duì)8000美元實(shí)現(xiàn)測(cè)試,由于擔(dān)憂中國(guó)政府加大宏觀調(diào)控力度而出現(xiàn)一些壓力,但顯然市場(chǎng)總體的強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行沒(méi)有發(fā)生改變.鋁價(jià)則同樣測(cè)試區(qū)間上軌,雖然有突破的跡象,但市場(chǎng)總體沒(méi)有出現(xiàn)趨勢(shì)行情.鋅價(jià)同樣受到中國(guó)方面的影響出現(xiàn)一些回落,但其整體反彈結(jié)構(gòu)也沒(méi)有受到破壞.
★本周市場(chǎng)焦點(diǎn)
世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步運(yùn)行以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)繼續(xù)對(duì)金屬市場(chǎng)提供支持，而本周市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)已經(jīng)不再是中國(guó)經(jīng)濟(jì)有無(wú)走弱的問(wèn)題了，是否已經(jīng)出現(xiàn)過(guò)熱以及中國(guó)政府是否會(huì)采取更加嚴(yán)厲的宏觀調(diào)控措施來(lái)影響經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比上漲11.1%,3月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲3.3%.按照通常的觀點(diǎn)，中國(guó)政府將增長(zhǎng)率在10％定位為熱淤不熱的分界線，由于政府將今年全年增長(zhǎng)率定位在8％，而第一季度出現(xiàn)了11.1％顯然大大超過(guò)了調(diào)控的范圍,因此進(jìn)一步出現(xiàn)調(diào)控措施在所難免,而調(diào)整的力度就是市場(chǎng)作為關(guān)心的了.而2月份CPI出現(xiàn)了上漲3.3,也超出了政府調(diào)控的3%以內(nèi)的范圍,也令市場(chǎng)議論紛紛,股市淤期貨市場(chǎng)也由此而出現(xiàn)了大幅波動(dòng),投資者擔(dān)憂更為嚴(yán)厲的調(diào)控會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成損害.對(duì)此中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人李曉超周四表示,是否加息將主要取決于中國(guó)經(jīng)濟(jì)是不是會(huì)由偏快轉(zhuǎn)向過(guò)熱.如果出現(xiàn)的話,就會(huì)加息,否則就不會(huì). 他是在新聞發(fā)布會(huì)后回答記者有關(guān)中國(guó)是否需要加息的提問(wèn)時(shí)做出上述表示的. 而在被問(wèn)及當(dāng)前經(jīng)濟(jì)是不是過(guò)熱時(shí),他則稱,現(xiàn)在正處在由偏快到過(guò)熱的通道之中. 他稍早在新聞發(fā)布會(huì)上表示,針對(duì)經(jīng)濟(jì)處于由偏快可能轉(zhuǎn)向過(guò)熱的過(guò)程中,有關(guān)宏觀調(diào)控部門(mén)正密切關(guān)注未來(lái)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的變化,這些職能部門(mén)會(huì)根據(jù)形勢(shì)的變化,做出適當(dāng)?shù)暮暧^調(diào)控政策. 他并稱,在繼續(xù)加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控方面,注意不要采取力度過(guò)大的調(diào)控措施,而是微量、小步、頻調(diào),目的就是防止經(jīng)濟(jì)的硬著陸.加強(qiáng)完善宏觀調(diào)控,追求的根本目標(biāo)還是保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快速發(fā)展,既要防止大的起伏,又要防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)慢.這樣以來(lái),中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)將可能繼續(xù)得到實(shí)現(xiàn),對(duì)商品市場(chǎng)的牛市較為有利.
就金屬市場(chǎng)而言,中國(guó)進(jìn)口的強(qiáng)勁推升了市場(chǎng)的價(jià)格,與此同時(shí)中國(guó)方面產(chǎn)量是否也在大幅增加同時(shí)出現(xiàn)一定的過(guò)剩,繼而影響價(jià)格運(yùn)行,也是投資者作為關(guān)心的問(wèn)題.中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局周五公布數(shù)據(jù)稱,中國(guó)3月精煉銅產(chǎn)量同比下降2.5%,至22萬(wàn)噸;1-3月精煉銅產(chǎn)量同比上升4.2%,至70.17萬(wàn)噸。 統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,中國(guó)3月原鋁(電解鋁)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)37.6%,至96.3萬(wàn)噸;1-3月原鋁產(chǎn)量同比增長(zhǎng)36.6%,至277.12萬(wàn)噸。可以看出,今年銅的上升增幅較為有限而鋁的上升相對(duì)偏大.銅精礦的緊張以及加工費(fèi)的不斷走低繼續(xù)打擊了進(jìn)口,而PP條約的取消令冶煉企業(yè)在不能從銅價(jià)的上漲中獲得利潤(rùn),在這樣的情況下,銅生產(chǎn)自然出現(xiàn)一些減少,上海市場(chǎng)銅價(jià)因此沒(méi)有由于進(jìn)口的大幅增加而出現(xiàn)庫(kù)存的大幅增長(zhǎng),市場(chǎng)也因此受到支撐.
★ 機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)
投資銀行美林周四在一份報(bào)告中稱,銅目前的高價(jià)是不可持續(xù)的,市場(chǎng)看上去可能會(huì)在5月發(fā)生修正,因?yàn)楣┙o大于需求.美林預(yù)計(jì)銅價(jià)將從本周稍早創(chuàng)下的今年高位8,100美元大幅下挫,銅的歷史最高價(jià)格為去年5月創(chuàng)下的8,800美元.報(bào)告稱:"我們認(rèn)為銅價(jià)發(fā)生修正的理由是堅(jiān)實(shí)的:銅的供給(大于)需求."報(bào)告援引研究機(jī)構(gòu)全球金屬統(tǒng)計(jì)局(World Bureau of Metal Statistics,WBMS)的數(shù)據(jù)稱,1月和2月全球銅的供給比需求多出11.5萬(wàn)噸.美林預(yù)計(jì)今年銅市的供給將比需求多出46.6萬(wàn)噸,并稱,到目前為止采礦活動(dòng)的中斷并沒(méi)有使市場(chǎng)上的銅出現(xiàn)減少,反而擔(dān)心供給會(huì)增長(zhǎng).美林指出了近期銅價(jià)大漲的原因:中國(guó)進(jìn)口增長(zhǎng),認(rèn)為美國(guó)房市已經(jīng)觸底,以及對(duì)礦山罷工事件影響供給的過(guò)度反應(yīng).
曼氏金融:上海市場(chǎng)的表現(xiàn)非常疲軟，滬銅跌停。在今年第一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)11.1％，高于預(yù)期的情況下，上海的看空人氣受到中國(guó)可能再度加息傳言的引發(fā)，去年第四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)10.4％。通脹數(shù)據(jù)也在走高。在GDP數(shù)據(jù)公布之前中國(guó)的股票市場(chǎng)下跌4.7％，并引發(fā)亞洲其他市場(chǎng)和歐洲市場(chǎng)的股票下跌。
ILZSG:初步估計(jì)2007年前兩個(gè)月精鉛市場(chǎng)呈現(xiàn)5.2萬(wàn)噸的赤字，2006年同期有4.3萬(wàn)噸的過(guò)剩。過(guò)去一年的市場(chǎng)平衡變化主要受到了中國(guó)精鉛市場(chǎng)緊張的影響，其在2006年前兩個(gè)月過(guò)剩10.5噸，在2007年初僅1.1萬(wàn)噸。中國(guó)精鉛產(chǎn)量同比增長(zhǎng)12.7%，但同比出口急劇下滑。中國(guó)鉛的表觀需求顯示大幅增加（同比增加45.6%）。如此強(qiáng)勁的增長(zhǎng)可能是由于在中國(guó)有一些庫(kù)存建設(shè)。
瑞銀:金屬在中國(guó)的GDP 和CPI數(shù)據(jù)公布之前下滑。市場(chǎng)擔(dān)憂中國(guó)第一季度的GDP和CPI可能非常強(qiáng)勁（分別同比增長(zhǎng)11.1％和3.3％，大大高于市場(chǎng)預(yù)期），從而可能引發(fā)中國(guó)當(dāng)局采取更嚴(yán)厲的措施迅速放緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。我們認(rèn)為這將不會(huì)發(fā)生。我們的中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jon并不認(rèn)為昨天公布的數(shù)據(jù)是超過(guò)“正常”利率調(diào)整更大政策反應(yīng)的前奏，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)布會(huì)的文容沒(méi)有什么能使我們對(duì)他的觀點(diǎn)提出疑問(wèn)。事實(shí)上，一些引證強(qiáng)勁的支撐著Jon的預(yù)期：“例如，當(dāng)我們加強(qiáng)宏觀調(diào)控時(shí)，我們應(yīng)該警惕這些措施不要太多激烈——我們傾向于調(diào)整，并作出迅速反應(yīng)。唯一的目標(biāo)就是預(yù)防經(jīng)濟(jì)硬著陸。”國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的發(fā)言人這樣表示。金屬方面，我們預(yù)計(jì)中國(guó)將進(jìn)一步采取措施減緩能源型和污染型金屬加工行業(yè)（如電解鋁冶煉）的增長(zhǎng)，新聞發(fā)布會(huì)的評(píng)論支持這一觀點(diǎn)；“經(jīng)濟(jì)發(fā)展中存在的突出問(wèn)題是：收入的不平衡、流動(dòng)性過(guò)剩、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理、能源保存以及減少污染的壓力大。” 目前難以預(yù)期短期價(jià)格的走勢(shì)，因美國(guó)投資者可能對(duì)昨日中國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅速增長(zhǎng)和通脹數(shù)據(jù)作出反應(yīng)。在市場(chǎng)又對(duì)中國(guó)的快速增長(zhǎng)敏感之后，我們可能看到進(jìn)一步的 “正常”利率調(diào)整或者中國(guó)A股市場(chǎng)的調(diào)整，我們的股票策略強(qiáng)調(diào)下跌風(fēng)險(xiǎn)。但從基本面看，我們認(rèn)為昨日公布的數(shù)據(jù)沒(méi)有什么值得金屬投資者擔(dān)憂，一些理由使我們進(jìn)一步預(yù)計(jì)鋁和鋅的利好消息。
標(biāo)準(zhǔn)銀行:LME鋁庫(kù)存大幅增加11950噸，其中大部分抵達(dá)巴爾的摩倉(cāng)庫(kù)（13675噸）。庫(kù)存增加使仍在努力突破長(zhǎng)期寬幅區(qū)間的鋁價(jià)承壓，短期內(nèi)看起來(lái)仍將延續(xù)這種走勢(shì)。雖然長(zhǎng)期來(lái)看可能出現(xiàn)一定程度的上漲，但我們?nèi)匀徽J(rèn)為近期走勢(shì)疲弱，保值盤(pán)導(dǎo)致鋁價(jià)在期權(quán)到期日附近上漲。
Marex :銅雖然中期上升趨勢(shì)仍然保持，銅價(jià)沒(méi)能維持近期對(duì)關(guān)鍵阻力的突破表明過(guò)去兩個(gè)月來(lái)的上升周期基礎(chǔ)薄弱，市場(chǎng)可能進(jìn)一步震蕩。預(yù)計(jì)支撐位7720/40美元，甚至7630/50美元可能重新受到測(cè)試，不過(guò)只有跌破此重要區(qū)域才可能顯示頂部完成，并使銅價(jià)承受更大的下跌壓力。近期阻力位在7940/60美元，然后是8090/8100美元區(qū)域。交易策略：觀望，等待新的方向信號(hào)重新入市。鋁中長(zhǎng)期趨勢(shì)結(jié)構(gòu)保持平穩(wěn)，鋁價(jià)仍然限制在過(guò)去9 個(gè)月來(lái)的寬幅并稍稍上移的交投區(qū)間內(nèi)。近期支撐位2810/20美元看起來(lái)已經(jīng)經(jīng)受住近期測(cè)試，關(guān)鍵阻力2910/30美元，然后是2960/70美元可能受到強(qiáng)勁測(cè)試。不過(guò)突破此區(qū)域才能完成向上突破，否則可能進(jìn)一步震蕩。跌至近期支撐位2810/20美元將引發(fā)更深幅的下跌。交易策略：觀望，關(guān)注目前的上漲，可能有新的拋空機(jī)會(huì)。鋅中短期趨勢(shì)結(jié)構(gòu)將要走平，嘗試的向上突破現(xiàn)在似乎已經(jīng)“出現(xiàn)失敗”。鋅價(jià)重返寬幅盤(pán)整形態(tài)，關(guān)鍵的近期支撐位3450/70美元可能重新受到測(cè)試，如果跌破此位，那可能引發(fā)更深幅的下跌，然后下一目標(biāo)位在3360/80美元區(qū)域。近期反彈將在3760/80美元區(qū)域附近遭遇強(qiáng)勁阻力，突破此位將重新產(chǎn)生上漲動(dòng)能，并重新看高。交易策略：保持觀望，鋅價(jià)再度重新盤(pán)整。
摩根大通(JPMorgan)20日表示，市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)央行快速緊縮貨幣政策的擔(dān)憂過(guò)度了，因中國(guó)3月CPI上漲主要由于前值基數(shù)較低，經(jīng)季調(diào)后CPI月率實(shí)際下降0.5%。 中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局19日下午公布的數(shù)據(jù)顯示，第一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長(zhǎng)11.1%，增速高于06年四季度的10.4%，更高于政府年初設(shè)定的8%的全年目標(biāo)。同時(shí)，最受市場(chǎng)矚目的通脹指標(biāo)更是加速上揚(yáng)。3月份CPI年升3.3%，高于2月2.7%的升幅，且已超過(guò)3%的年度通脹調(diào)控目標(biāo)，并創(chuàng)出05年2月以來(lái)單月CPI升幅最高值。中國(guó)行自06年以來(lái)已連續(xù)6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，相比之下，加息僅有3次，其中上調(diào)存款利率還只有兩次。一季度的數(shù)據(jù)顯然說(shuō)明央行前期以數(shù)量型工具為主進(jìn)行宏觀調(diào)控的政策收效并不明顯，多數(shù)市場(chǎng)人士不約而同地表示，加息或已箭在弦上。他們預(yù)計(jì)，加息的時(shí)點(diǎn)很可能就選在“五一”假期前后，而加息幅度將至少有27個(gè)基點(diǎn)。 但摩根大通仍認(rèn)為，中國(guó)央行第二季度仍將保持漸進(jìn)有序的步伐，加息27點(diǎn)。
★ 綜合分析
連續(xù)數(shù)月的上漲金屬市場(chǎng)累計(jì)漲幅客觀,多頭的贏利頗豐,獲利回吐的壓力也漸漸出現(xiàn),市場(chǎng)對(duì)消息以及傳言開(kāi)始變的敏感,一絲風(fēng)吹草動(dòng)都會(huì)引起市場(chǎng)的劇烈震蕩.近期市場(chǎng)傳聞智利銅業(yè)公司保值頭寸被擠壓,中國(guó)現(xiàn)貨進(jìn)口點(diǎn)價(jià)沒(méi)有及時(shí)完成使得對(duì)點(diǎn)價(jià)交易者進(jìn)行擠壓的傳聞都令市場(chǎng)出現(xiàn)躁動(dòng).本周中國(guó)統(tǒng)計(jì)局公布的一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比上漲11.1%,3月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲3.3%的消息同樣令市場(chǎng)的震蕩劇烈,由于強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)超出中國(guó)政府的調(diào)控范圍,引發(fā)市場(chǎng)對(duì)中國(guó)政府可能采取更加嚴(yán)厲的調(diào)控措施,從而影響金屬的消費(fèi),因此在數(shù)據(jù)公布后,中國(guó)股市迅速做反應(yīng),而亞洲股市也紛紛下跌.上海市場(chǎng)銅鋁鋅天然橡膠以及燃料油都快速下跌,一些品種出現(xiàn)跌停.國(guó)際市場(chǎng)在歐洲時(shí)段也相應(yīng)回落.但市場(chǎng)顯然沒(méi)有出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)的跡象,在連續(xù)2個(gè)交易日出現(xiàn)下跌之后,市場(chǎng)緩慢回升,銅價(jià)再度反身測(cè)試8000美圓,而其他金屬也再度回升.
在中國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的大背景下,金屬消費(fèi)同樣保持良好的勢(shì)頭,進(jìn)口的大幅增加的同時(shí),人們似乎沒(méi)有看到庫(kù)存的大幅增加,這其中不排除消費(fèi)企業(yè)以及貿(mào)易商重建庫(kù)存中國(guó),但顯然相當(dāng)程度上進(jìn)口被用于消費(fèi).同時(shí),中國(guó)自身的生產(chǎn)沒(méi)有得到大幅提高也是其中的原因之一,銅精礦的緊張令加工費(fèi)一降再降,PP條約的取消也令國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)生產(chǎn)舉步艱難.在這樣的情況下,進(jìn)口的大幅增加來(lái)滿足國(guó)內(nèi)消費(fèi)的缺口是必然的選擇.而同時(shí),世界其他地區(qū)的消費(fèi)顯然沒(méi)有出現(xiàn)強(qiáng)勁的跡象,WBMS公布最新數(shù)據(jù)顯示今年前2個(gè)月全球銅仍然有11.5萬(wàn)噸的過(guò)剩,鋁12.4萬(wàn)噸過(guò)剩,鋅過(guò)剩8.4萬(wàn)噸.顯然,在中國(guó)消費(fèi)強(qiáng)勁,進(jìn)口大幅增加的情況下,全球銅仍然出現(xiàn)過(guò)剩說(shuō)明其他地區(qū)消費(fèi)沒(méi)有得到提升.在這樣的情況下,市場(chǎng)明顯對(duì)來(lái)自中國(guó)方面的消息極為敏感,而目前的注目中心顯然是在中國(guó)政府對(duì)于宏觀調(diào)空的措施上,一點(diǎn)調(diào)空采取溫和的方式,則金屬價(jià)格將再度受到支撐而上行.
美圓弱市始終對(duì)商品市場(chǎng)提供支持,而美圓的弱市與美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策緊密相連,在聯(lián)儲(chǔ)的17次加息過(guò)程中,美圓都不同程度出現(xiàn)了一定的反彈.在今年,一些數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速可能放緩,使得FED美圓出現(xiàn)再度加息動(dòng)作,同時(shí),對(duì)于通賬的預(yù)期又使得FED在兩難之間決策,最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)3月份CPI上升0.6%，不包括食品和能源在內(nèi)的核心CPI僅上升0.1%，升幅低于2月份的0.2%。數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)人士未來(lái)走勢(shì)持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度。從聯(lián)儲(chǔ)的官員言論中發(fā)現(xiàn)他們認(rèn)為通脹率正接近Fed認(rèn)為的適宜區(qū)間。雖然Fed官員們關(guān)注的主要物價(jià)指標(biāo)均遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于Fed所認(rèn)為的適宜區(qū)間。但官員們普遍認(rèn)為，溫和的經(jīng)濟(jì)增速最終會(huì)使通脹回到他們認(rèn)為的適宜區(qū)間。但這是一個(gè)緩慢的過(guò)程，這也說(shuō)明為何Fed官員們不會(huì)立即承認(rèn)通脹狀況正在穩(wěn)步改善。因此,在沒(méi)有消除對(duì)經(jīng)濟(jì)減緩的預(yù)期情況下,利息變動(dòng)的可能性不大,在這樣的情況下,美圓將難以從中尋找到支持,而美圓的持續(xù)下跌不斷對(duì)金屬市場(chǎng)構(gòu)成支持.目前,美圓面臨著歷史低位能否被突破,一旦80不保,則商品的支持力度將大大的堅(jiān)強(qiáng).
主流機(jī)構(gòu)的分歧仍然在繼續(xù),美林對(duì)銅價(jià)的上漲難以持續(xù),供需的寬松使得銅價(jià)上漲為階段性的.曼氏金融仍持中國(guó)市場(chǎng)自身的價(jià)格非常疲軟,而可能再度加息的傳聞讓市場(chǎng)承受壓力.瑞銀仍然持中國(guó)不會(huì)采取嚴(yán)厲的調(diào)控措施,因此不必?fù)?dān)憂.標(biāo)準(zhǔn)銀行指出鋁價(jià)長(zhǎng)期將出現(xiàn)上漲,但目前承受壓力.Marex繼續(xù)堅(jiān)持不變的看空觀點(diǎn).摩根大通認(rèn)為銅價(jià)將創(chuàng)出新高.顯然,這種分歧從總體上看,除個(gè)別機(jī)構(gòu)幾年來(lái)始終不變的看空外,都是對(duì)市場(chǎng)節(jié)奏分歧,整體上看,對(duì)于金屬市場(chǎng)目前的運(yùn)行是認(rèn)可的,似乎沒(méi)有逆轉(zhuǎn)的理由.
從銅價(jià)的運(yùn)行看,市場(chǎng)自從2月份開(kāi)始展開(kāi)春季攻勢(shì),市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)始終表現(xiàn)強(qiáng)勁,其上升趨勢(shì)始終保持完好,本月初市場(chǎng)由于新的基金加盟,成交與持倉(cāng)都維持著高位,銅價(jià)開(kāi)始加速行情,金屬整體受到引領(lǐng)而呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行的勢(shì)頭.目前銅價(jià)在高位的運(yùn)行應(yīng)該為中繼型的,市場(chǎng)在8000美圓一線反復(fù)測(cè)試,后市仍然將傾向再度上行.鋁市場(chǎng)雖然仍然運(yùn)行在區(qū)間當(dāng)中,但不斷對(duì)區(qū)間頂部進(jìn)行測(cè)試,顯示出其走出平衡區(qū)間的愿望,而6月期權(quán)上再次顯示出市場(chǎng)又一次出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性失衡,暗示市場(chǎng)可能在5月份再度出現(xiàn)逼倉(cāng)行情.鋅市場(chǎng)繼續(xù)維持相對(duì)強(qiáng)勁的反彈勢(shì)頭,本周金屬的震蕩在鋅市場(chǎng)上反映的并不劇烈,鋅價(jià)將繼續(xù)維持目前的上升勢(shì)頭,短期內(nèi)市場(chǎng)將測(cè)試3800美圓阻力.
★后市展望
中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的異常強(qiáng)勁使投資者擔(dān)憂中國(guó)政府將出臺(tái)更為嚴(yán)厲的宏觀調(diào)控政策,市場(chǎng)因此出現(xiàn)劇烈的震蕩,但中國(guó)需求的強(qiáng)勁將繼續(xù)對(duì)銅價(jià)帶來(lái)支持.銅價(jià)的走強(qiáng)將為金屬提供動(dòng)力,鋅價(jià)也將繼續(xù)上行.鋁價(jià)在將又一次出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性失衡的情況下,有望走出區(qū)間,形成新的趨勢(shì)行情. （景川）
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