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供求關(guān)系偏空 國際鋁價壓力重重

2007年04月12日 0:0 4530次瀏覽 來源：   分類： 鋁資訊

　    在基本金屬近期的牛市行情帶動下，倫敦鋁價順利沖過2800美元/噸一線，且大有站穩(wěn)于2900點之上勢頭。但必須注意的是，伴隨著價格上揚，市場的分歧也驟然加大——鋁價達至2800美元之前，LME鋁市場成交量在10萬手之下；在鋁價沖過2800美元之后，成交量一度激增至17萬手，之后的幾個交易日也始終徘徊于15萬左右的高位，顯然，多空爭奪正趨于白熱化。
　　筆者認為，當前庫存水平偏高、美國需求疲弱以及供給沖擊是鋁市三個明顯的利空因素，這些均會抑制LME鋁價的上漲趨勢；在多空存在明顯分歧的情況下，若鋁價進一步走高，則看空力量也會更加強大。顯然，期鋁后市仍面臨較大的壓力。
 
　　首先，LME鋁庫存偏高抑制鋁價繼續(xù)上漲。在今年1月和2月間，LME鋁庫存由70萬噸之下增至超過80萬噸，增長了10萬多噸。這些庫存的流入是在鋁市處于高現(xiàn)貨升水情況下發(fā)生的，1、2月間現(xiàn)貨對三個月期貨價格升水曾一度達到了100美元/噸之上，這樣高的升水幅度使一些閑置庫存交到交易所有利可圖，所以一些隱形庫存轉(zhuǎn)移到了LME倉庫。而在現(xiàn)貨升水消失以后，庫存增長的趨勢暫停，庫存穩(wěn)定在80萬噸附近。盡管這些庫存的增加并不意味著鋁的現(xiàn)貨市場變得更加松弛，但是交易所倉庫中有這么多可以隨時交割的庫存，對多頭無疑是個巨大的壓力，而前幾個月進行擠倉活動的多頭在庫存大幅增加之后也偃旗息鼓，說明庫存的影響力是顯而易見的。
　　其次，美國需求下降導致世界原鋁需求表現(xiàn)低迷。最近美國經(jīng)濟走軟是世界關(guān)注的焦點。而美國的房地產(chǎn)市場以及汽車工業(yè)表現(xiàn)尤其不佳。房價下跌、新屋開工率下降以及次級抵押貸款市場的危機，都顯示了美國房地產(chǎn)市場的高度不景氣。與此同時，美國各大汽車廠商也在忙著關(guān)閉工廠，裁減員工。而恰恰房地產(chǎn)與汽車是美國原鋁需求最大的兩個部門，它們的原鋁需求占到美國原鋁需求總量的大半。從現(xiàn)實情況看，最近幾個月北美鋁訂單數(shù)量急速滑落正反映了北美原鋁需求非常疲軟這一狀況。需要指出的是，雖然歐洲和日本經(jīng)濟狀況仍然較好，但因為北美需求占世界需求的21％，歐洲和日本需求的增長很難完全替代美國的損失。
　　最后，供給因素也給鋁價帶來沖擊。由于春節(jié)前后是中國的需求淡季，鋁市場積累了大量的庫存（SHFE鋁庫存在春節(jié)前后增加了6萬噸，而且還有大量的生產(chǎn)商增加的庫存，因為表觀消費量年比增長了49％，這些增長完全消費并不可信，估計有相當部分變?yōu)殡[形庫存，尤其是生產(chǎn)商庫存）。
　　這樣，一方面有大量的庫存，一方面國內(nèi)鋁價疲弱以及LME鋁價漸強的影響下，比值越來越有利于出口，未來各種形式鋁出口可能將有大幅增長。再加上2季度國際產(chǎn)能重啟及新建產(chǎn)能投產(chǎn)的影響，原鋁產(chǎn)量也會大幅增加，這將對全球鋁市供應直接構(gòu)成沖擊。
(五礦實達期貨)
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責任編輯：LY

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