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　　在所有商品投資領(lǐng)域，金屬與其他商品最本質(zhì)的區(qū)別在于，金屬具備較強(qiáng)的金融屬性。黃金、白銀的金融屬性不言而喻，而基本金屬同樣與生俱來(lái)的金融特性在近兩年商品牛市中也表現(xiàn)得淋漓盡致。

　　在所有基本金屬當(dāng)中，銅是具備金融屬性的典型代表，本輪超級(jí)牛市銅價(jià)自1300美元漲至3300美元(1968年至2004年銅價(jià)36年來(lái)運(yùn)行區(qū)間的上沿)是其商品屬性的主要體現(xiàn)，而從3300美元漲至8800美元?jiǎng)t更多地是受到金融屬性的作用。隨著牛市高點(diǎn)的產(chǎn)生，銅價(jià)步入中級(jí)調(diào)整，供需壓力漸顯，但其金融屬性絲毫沒(méi)有衰減，銅市仍具備較佳的金融投資吸引力。

　　通常，銅的金融屬性體現(xiàn)主要在以下三個(gè)方面：首先，銅具有良好的自然屬性和保值功能，歷來(lái)作為倉(cāng)單交易和庫(kù)存融資的首選品種。許多投行直接或間接參與倉(cāng)單交易，并通過(guò)具有現(xiàn)貨背景的大型貿(mào)易商進(jìn)行融資操作。

　　其次，銅是較好的投機(jī)載體。期銅是最成熟的商品期貨交易品種之一，大量投資資金介入，利用金融杠桿投機(jī)炒作，這本身就體現(xiàn)了其泛金融屬性的特征。近幾年大量宏觀基金、CTA基金和指數(shù)基金樂(lè)此不疲地進(jìn)入金屬投資領(lǐng)域，期銅因其具有一系列不可或缺的特征和不可替代的國(guó)際地位而成為基金投資的首選。即使一些商品指數(shù)基金在去年第四季度進(jìn)行指數(shù)配置的調(diào)整，期銅的指數(shù)配置比例仍然最為穩(wěn)定。

　　再次，銅作為資產(chǎn)類別的一種，可以直接作為投資獲利的金融工具，也可以用來(lái)對(duì)沖美元貶值的風(fēng)險(xiǎn)，還可以作為對(duì)抗通貨膨脹的保值手段。

　　從當(dāng)前期銅市場(chǎng)的總體持倉(cāng)規(guī)模來(lái)看，銅價(jià)完成自高位回落探底之后，不論是LME、SHFE，還是COMEX，資金都有明顯的回流跡象。其中LME和SHFE持倉(cāng)規(guī)模都恢復(fù)到去年上半年銅價(jià)主升浪時(shí)的水平。除了商品屬性正在發(fā)揮利多支撐之外，銅市金融屬性再次成為吸引資金回流的主要原因。

　　近日，倫銅期價(jià)已運(yùn)行至7000美元附近，該區(qū)域是去年銅價(jià)在下跌過(guò)程中一道重要的屏障，多空需要在此進(jìn)行一定休整。就筆者觀察，推動(dòng)本輪銅價(jià)反彈行情更多地是新增資金入場(chǎng)，包括以消費(fèi)為目標(biāo)的實(shí)物買盤和以金融投資為目的的投資買盤，暫時(shí)我們還未看到場(chǎng)內(nèi)空頭資金集中性的回補(bǔ)，一旦這種行為出現(xiàn)，銅價(jià)仍有進(jìn)一步反彈空間。

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