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　　美元走弱，通脹預(yù)期升溫，人民幣升值壓力加大，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇刺激需求，在種種因素推動(dòng)下，國(guó)際金價(jià)屢創(chuàng)歷史新高，銅價(jià)、鋅價(jià)也強(qiáng)勁反彈。據(jù)英國(guó)商品研究機(jī)構(gòu)(CRU)預(yù)測(cè)，由于需求增加，預(yù)計(jì)到2010年全球銅供給將出現(xiàn)4.4萬(wàn)噸的缺口，并且在2011年有擴(kuò)大趨勢(shì)。另?yè)?jù)金屬咨詢部門Brook Hunt預(yù)計(jì)，2010年全球鉛供應(yīng)將出現(xiàn)1.6萬(wàn)噸的供給缺口，并且2012年缺口將進(jìn)一步擴(kuò)大。摩根大通中國(guó)證券和大宗商品主席李晶近日認(rèn)為，在人民幣升值預(yù)期下，中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格將繼續(xù)被推高。在此背景下，國(guó)內(nèi)資源儲(chǔ)量較豐富的有色金屬企業(yè)發(fā)展空間得到進(jìn)一步拓展。

　　摩根大通李晶：哪些資產(chǎn)漲價(jià)空間大？

　　盡管10月份中國(guó)主要工業(yè)金屬品進(jìn)口環(huán)比大降，但是摩根大通中國(guó)證券和大宗商品主席李晶 (Jing Ulrich) 認(rèn)為，在人民幣升值預(yù)期下，中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格將繼續(xù)被推高。
　　10月份中國(guó)主要工業(yè)金屬品進(jìn)口環(huán)比出現(xiàn)大幅下降。對(duì)于下降的原因，李晶 認(rèn)為，首先， 盡管10月份工業(yè)生產(chǎn)同比增長(zhǎng)加快，但充足的國(guó)內(nèi)庫(kù)存量仍需要幾個(gè)月時(shí)間消化，第二，隨著國(guó)際金屬現(xiàn)貨價(jià)格上漲，今年年初出現(xiàn)的國(guó)內(nèi)買家套利窗口隨之消失，第三，近幾個(gè)月國(guó)內(nèi)鐵礦石、銅和鋁產(chǎn)量增加。
　　數(shù)據(jù)顯示，10月份中國(guó)未加工銅及銅產(chǎn)品進(jìn)口環(huán)比下降34.1%；未加工鋁及鋁產(chǎn)品進(jìn)口環(huán)比下降55.8%、至86611噸。
　　“在當(dāng)前市場(chǎng)條件下，下游用戶寧愿使用目前存貨，只有在絕對(duì)必要時(shí)才依靠進(jìn)口。”李晶說(shuō)。
　　李晶認(rèn)為，10月份銅進(jìn)口下降是回歸到7、8月份開(kāi)始的調(diào)整趨勢(shì)。“據(jù)說(shuō)海外供應(yīng)商還在9月提出靈活性定價(jià)條款，助長(zhǎng)了當(dāng)月的進(jìn)口噴井，而在10月份卻沒(méi)有此類刺激措施。在某程度上，高企的庫(kù)存還可能鼓勵(lì)買家推遲10月份的發(fā)貨。”
　　就銅價(jià)而言，李晶說(shuō)，自10月1日以來(lái)，受美元走弱、發(fā)達(dá)國(guó)家需求反彈預(yù)期的影響，倫敦金屬交易所現(xiàn)貨價(jià)格上漲9%，上海期貨交易所價(jià)格漲8.5%。上海銅價(jià)低于倫敦金屬交易所，因此無(wú)論精煉銅還是廢銅進(jìn)口對(duì)貿(mào)易商而言都不賺錢。
　　在鋁進(jìn)口方面，與9月份3.2％增幅相比，10月份未加工鋁和鋁產(chǎn)品進(jìn)口月環(huán)比下降55.8%至86611 噸。同時(shí)，廢鋁和氧化鋁的進(jìn)口數(shù)字月環(huán)比分別下降了24.2% 和12.8%。
　　對(duì)此，李晶認(rèn)為，上海—倫敦金屬交易所套利差價(jià)已經(jīng)關(guān)閉。10月份多數(shù)時(shí)間內(nèi)，倫敦金屬交易所的價(jià)格要高于上海期貨交易所的價(jià)格。而10月份中國(guó)冶煉廠共產(chǎn)原鋁126萬(wàn)噸、年比上漲17%、月環(huán)比上漲4.4%， 這是產(chǎn)量連續(xù)創(chuàng)新高的第二個(gè)月份。自第二季度以來(lái)閑置生產(chǎn)紛紛重新啟動(dòng)導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩，從而導(dǎo)致工廠庫(kù)存達(dá)歷史水平。依上海期貨交易所近期公布的數(shù)據(jù)，鋁庫(kù)存達(dá)272618噸，為2003年以來(lái)的最高水平。
　　“通過(guò)強(qiáng)勁的汽車銷售、持續(xù)進(jìn)行的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及房屋庫(kù)存量的下降看出，盡管進(jìn)口減少以及國(guó)內(nèi)產(chǎn)量面臨過(guò)剩的問(wèn)題，工業(yè)金屬終端用戶的消費(fèi)增長(zhǎng)預(yù)期將繼續(xù)加速。倘若全球消費(fèi)如同強(qiáng)勁的制造業(yè)情緒指數(shù)所反映般回升，中國(guó)的出口需求也將獲得支持，進(jìn)而令原材料進(jìn)口的需求加大。”李晶說(shuō)。
　　李晶認(rèn)為，在人民幣升值預(yù)期下，中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格將繼續(xù)被推高。她表示，盡管投資者預(yù)期奧巴馬訪華將促使人民幣政策改變的想法過(guò)于盲目，但相信明年出口持續(xù)復(fù)蘇以及全球商品價(jià)格上漲將恢復(fù)人民幣兌美元逐步攀升的趨勢(shì)。另外，原材料成本與美元掛鉤的公司將受益，金屬礦產(chǎn)公司對(duì)海外資產(chǎn)和進(jìn)口資源的購(gòu)買力也將會(huì)被提升。
　　在目前中國(guó)的海外并購(gòu)和投資活動(dòng)持續(xù)增加的背景下，李晶認(rèn)為，資源類板塊得以成為人民幣升值預(yù)期的一大受益板塊。其中最重要的受益者是煤炭板塊。與此同時(shí)，銅類股票也明顯走強(qiáng)。而倫敦金屬交易所的現(xiàn)貨銅價(jià)已上漲8.9%。“如果人民幣對(duì)美元恢復(fù)升值趨勢(shì)，隨著購(gòu)買力增加，非常依賴進(jìn)口資源的中國(guó)金屬生產(chǎn)商可從進(jìn)口成本降低中獲益。”李晶說(shuō)。

　　紫金礦業(yè)：重組資源儲(chǔ)量 拓展未來(lái)空間

　　從一個(gè)超低品位黃金礦山發(fā)展壯大成為我國(guó)最大的礦產(chǎn)資源企業(yè)之一，在發(fā)展過(guò)程中，公司沉淀了很多智慧、技術(shù)和管理；在進(jìn)行國(guó)際化的過(guò)程中，公司是我國(guó)能夠不依靠政府力量進(jìn)行獨(dú)自收購(gòu)的為數(shù)不多企業(yè)之一。我們認(rèn)為，公司最大的優(yōu)勢(shì)是技術(shù)先進(jìn)、管理較好以及國(guó)際化程度較高。企業(yè)重組的資源儲(chǔ)量為公司未來(lái)的發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，未來(lái)公司產(chǎn)量增長(zhǎng)將保持穩(wěn)定，發(fā)展空間較大。
　　公司從1993年介入紫金山金礦開(kāi)發(fā)，目前控股子公司已分布在全國(guó)20多個(gè)省區(qū)和海外7個(gè)國(guó)家。公司迅速發(fā)展成為中國(guó)最具前景和最具競(jìng)爭(zhēng)力的礦業(yè)公司，是中國(guó)控制金屬礦產(chǎn)資源最多的企業(yè)之一，中國(guó)最大的礦產(chǎn)金生產(chǎn)企業(yè)、中國(guó)第三大礦產(chǎn)銅和第六大鋅生產(chǎn)企業(yè)之一，國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)。截至2009年6月30日，公司保有資源儲(chǔ)量：金704.3噸；銅967萬(wàn)噸；鉑＋鈀151噸；鉛+鋅526.7萬(wàn)噸；鐵2.189億噸，比2008年底增長(zhǎng)30.38%；鎳88.5萬(wàn)噸，比2008年底增長(zhǎng)32.58%；鎢11.68萬(wàn)噸，比2008年底增長(zhǎng)14.62%；錫10萬(wàn)噸；銀1702噸；鉬39萬(wàn)噸；硫鐵礦（標(biāo)礦）1.35億噸；煤3億噸。公司共擁有探礦權(quán)266個(gè)，面積總計(jì)6567.36平方公里；共擁有采礦權(quán)43個(gè)，礦權(quán)面積119.3624平方公里。
　　公司黃金產(chǎn)量穩(wěn)定增長(zhǎng)，未來(lái)其他有色金屬礦產(chǎn)量也將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。2009年前三季度，公司礦產(chǎn)金錠產(chǎn)量與2008年同期基本持平，而礦產(chǎn)金精礦增長(zhǎng)迅速；精銅礦增長(zhǎng)也呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
　　我們預(yù)測(cè)認(rèn)為，未來(lái)三年公司黃金、銅和鋅金屬產(chǎn)量將穩(wěn)步提高，黃金和銅金屬產(chǎn)量將保持快速增長(zhǎng)。公司主要盈利來(lái)自于礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)，因此冶煉產(chǎn)能增長(zhǎng)對(duì)企業(yè)的盈利影響不大。公司在2009年礦產(chǎn)資源價(jià)格較低的情況下能夠?qū)崿F(xiàn)凈利潤(rùn)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，主要是來(lái)自于黃金價(jià)格穩(wěn)步上升以及黃金礦產(chǎn)資源的穩(wěn)定增長(zhǎng)。其中，雖然公司2009年礦產(chǎn)金錠產(chǎn)量同比下降了0.56%，但是礦產(chǎn)金精礦同比上升了80.27%，從而保證了企業(yè)盈利能力的穩(wěn)定。
　　公司的紫金山金銅礦平均黃金品位非常低，噸礦石含金只有0.5克左右。公司黃金生產(chǎn)成本全國(guó)最低，也是世界同類企業(yè)生產(chǎn)成本最低的生產(chǎn)商之一，這主要得益于公司涵蓋了從地質(zhì)勘探、采礦、選礦、冶煉和精煉等一體化生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式，領(lǐng)先行業(yè)的金礦石自給率，優(yōu)越的資源優(yōu)勢(shì)和露天開(kāi)采方式，以及采剝工程市場(chǎng)化外包方式。
　　未來(lái)公司黃金產(chǎn)量增長(zhǎng)主要取決于以下幾個(gè)方面：一是塔吉克斯坦ZGC項(xiàng)目（75%權(quán)益）預(yù)計(jì)2010年開(kāi)始逐漸達(dá)產(chǎn)，塔吉克斯坦ZGC共有3座礦山，目前只開(kāi)采一座，設(shè)計(jì)產(chǎn)能2.5噸，未來(lái)三座礦山全部投產(chǎn)年產(chǎn)金有望達(dá)到7.3噸，2009年ZGC項(xiàng)目產(chǎn)量將不到1噸；二是東坪金礦（60%權(quán)益）預(yù)計(jì)2010年可增加1噸左右的黃金產(chǎn)量；三是紫金山黃金產(chǎn)量將保持穩(wěn)定，年產(chǎn)金在18噸左右，公司將根據(jù)全部黃金產(chǎn)量對(duì)紫金山黃金產(chǎn)量進(jìn)行調(diào)整，整體不會(huì)出現(xiàn)較大波動(dòng)；四是其他金礦預(yù)計(jì)2010年合計(jì)增加約1噸黃金產(chǎn)量，未來(lái)仍將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　銅陵有色：注礦產(chǎn)需滿足兩條件

 

　　最近銅陵有色市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁。有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)明年銅價(jià)均價(jià)將為5.5 萬(wàn)元/噸，并認(rèn)為明年銅陵有色可能會(huì)有資產(chǎn)注入。為此，記者電話采訪了銅陵有色相關(guān)人士。
　　該人士對(duì)于明年銅價(jià)走勢(shì)基本持樂(lè)觀態(tài)度，但尚不能確定經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一定會(huì)隨銅價(jià)提升。由于銅陵有色的自供率只有約8%，所以銅礦加工費(fèi)的協(xié)議價(jià)格才是影響企業(yè)利潤(rùn)的重要因素。2009年，中國(guó)銅冶煉企業(yè)的銅精礦加工費(fèi)協(xié)議價(jià)格為75（美元/噸）/7.5（美分/磅），而2008年僅為45（美元/噸）/4.5（美分/磅）。
　　對(duì)于市場(chǎng)期待中的資產(chǎn)注入一事，該人士表示無(wú)法確定。但是，銅陵有色近年來(lái)一直把創(chuàng)造條件控制資源作為第一戰(zhàn)略要?jiǎng)?wù)，以降低因?yàn)樽怨┞实投媾R的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)悉，其控股公司銅陵有色金屬集團(tuán)去年專門增設(shè)了兩個(gè)部門，一個(gè)是礦產(chǎn)資源部，專注于國(guó)內(nèi)礦產(chǎn)資源的購(gòu)并與整合；另一個(gè)是國(guó)際貿(mào)易公司，專注于國(guó)際礦產(chǎn)資源的購(gòu)并與整合。
　　談到未來(lái)如果要向上市公司注入礦產(chǎn)資產(chǎn)時(shí)，該人士表示，必須滿足兩個(gè)條件：收購(gòu)價(jià)格較低和開(kāi)采條件較好。而在條件成熟之前，控股公司會(huì)悉心培育。銅陵有色曾經(jīng)在2007年公告，要通過(guò)增發(fā)收購(gòu)紫金銅冠35%股權(quán)，分享秘魯白河銅鉬礦項(xiàng)目未來(lái)的銅精礦供應(yīng)，提高銅精礦資源自給率，但由于秘魯當(dāng)?shù)亻_(kāi)采條件尚不成熟而一直拖到現(xiàn)在。據(jù)悉，控股集團(tuán)依然在推進(jìn)該項(xiàng)目，目前可行性研究已經(jīng)結(jié)束，有專門的團(tuán)隊(duì)正在通過(guò)多方努力創(chuàng)造開(kāi)采條件。

　　宏達(dá)股份：資源價(jià)值低估 業(yè)績(jī)提升可期

　　宏達(dá)股份旗下的蘭坪礦區(qū)擴(kuò)產(chǎn)潛力將賦予業(yè)績(jī)大幅提升空間。蘭坪鉛鋅礦是公司業(yè)務(wù)重心，目前已經(jīng)具備采選冶鋅金屬12萬(wàn)噸產(chǎn)能。以蘭坪礦儲(chǔ)量估算，未來(lái)自產(chǎn)礦仍有100%至200%的提升空間。
　　公司鉛鋅資源價(jià)值被市場(chǎng)低估。通過(guò)市值/資源指標(biāo)比較，我們發(fā)現(xiàn)公司業(yè)務(wù)價(jià)值被市場(chǎng)低估。取4家鉛鋅公司市值/資源權(quán)益儲(chǔ)量指標(biāo)的中值0.67計(jì)算，宏達(dá)公司的鉛鋅業(yè)務(wù)市值為422.7億元，對(duì)應(yīng)股價(jià)為41元；取中金嶺南公司指標(biāo)0.40計(jì)算，公司的鉛鋅業(yè)務(wù)市值為286.89億元，對(duì)應(yīng)公司股價(jià)27.8元。
　　磷化工業(yè)務(wù)最壞的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去，未來(lái)存在資源收購(gòu)的機(jī)會(huì)。從國(guó)內(nèi)的磷礦石分布區(qū)域看，四川省為國(guó)內(nèi)資源儲(chǔ)量第4的省份；當(dāng)前公司的自有礦山已經(jīng)陸續(xù)開(kāi)采完畢，公司也有意在爭(zhēng)取一些磷礦的資源，為下游的生產(chǎn)提供保障。一旦公司介入磷礦業(yè)務(wù)，磷化工業(yè)務(wù)的盈利能力將重歸2006-2007年的水平。
　　地方政府大力扶持公司進(jìn)駐釩鈦磁鐵礦，公司成長(zhǎng)空間再度打開(kāi)。四川釩鈦資源開(kāi)發(fā)有限公司已經(jīng)獲得鹽邊縣部分片區(qū)的探礦權(quán)，公司表示釩鈦磁鐵將是公司未來(lái)1-2年的業(yè)務(wù)重心之一。
　　鋅價(jià)上升對(duì)于公司業(yè)績(jī)形成雙重推動(dòng)。一旦鋅價(jià)企穩(wěn)向上，蘭坪鉛鋅礦的擴(kuò)建工程勢(shì)在必行，由此鋅價(jià)的上行將推升公司鋅金屬產(chǎn)量的倍增和噸產(chǎn)品毛利增加，對(duì)公司的利潤(rùn)形成雙重放大效應(yīng)。我們建議繼續(xù)關(guān)注公司金鼎二期項(xiàng)目的投建計(jì)劃、釩鈦磁鐵礦的采礦權(quán)取得及項(xiàng)目推進(jìn)情況。

　　中金嶺南：資源儲(chǔ)量續(xù)增 成本明顯下降

　　我們近日調(diào)研了中金嶺南，通過(guò)調(diào)研我們認(rèn)為，公司鉛鋅資源儲(chǔ)量未來(lái)有望持續(xù)增加；精礦未來(lái)三年產(chǎn)能逐步釋放、產(chǎn)量增長(zhǎng)確定；成本控制措施卓有成效，鉛鋅精礦整體生產(chǎn)成本明顯下降；地產(chǎn)項(xiàng)目未來(lái)兩年集中結(jié)算，將貢獻(xiàn)明顯收益。我們認(rèn)為，公司未來(lái)增長(zhǎng)確定，業(yè)績(jī)將明顯上升。
　　1、資源儲(chǔ)量有望繼續(xù)增加、未來(lái)三年采選冶產(chǎn)能逐步釋放。中金嶺南是國(guó)內(nèi)最大的鉛鋅生產(chǎn)商之一，公司主要經(jīng)營(yíng)有色金屬鉛鋅的菜、選、冶、加工及電池鋅粉等儲(chǔ)能材料的生產(chǎn)、鋁型材加工、幕墻安裝工程、出租汽車營(yíng)運(yùn)以及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)等。
　　中金嶺南目前主要擁有三個(gè)鉛鋅礦山，合計(jì)鉛鋅資源儲(chǔ)量920萬(wàn)噸，權(quán)益儲(chǔ)量690萬(wàn)噸，公司還擁有20.3萬(wàn)噸的金屬銅、7750噸金屬鈷和2058噸金屬銀的儲(chǔ)量。
　　從目前的勘探情況來(lái)看，公司資源儲(chǔ)量有望繼續(xù)增加，BrokenHill礦山南礦地區(qū)儲(chǔ)量最新勘探結(jié)果顯示資源儲(chǔ)量較之前提升7.75%，北礦資源目前在勘探之中，預(yù)計(jì)有較樂(lè)觀的儲(chǔ)量；另外，凡口礦資源儲(chǔ)量也可能明顯增加。
　　2、近日，中金嶺南對(duì)Perilya控股比例將提高至52%，有利于增加公司的資源控制力度。Perilya將以募的5500澳元加強(qiáng)自有礦山開(kāi)發(fā)建設(shè)，這有利于培育公司新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，保障和提升公司的資源自給率和增強(qiáng)公司的盈利能力。Perilya目前經(jīng)營(yíng)的主要是BrokenHill南礦區(qū)以及Beltana氧化礦，其有望將募集資金投資于臨近BrokenHill礦區(qū)的伴生礦體、Flinders地區(qū)的Reliance項(xiàng)目以及MtOxide銅資源項(xiàng)目，這些資源的進(jìn)一步開(kāi)發(fā)和利用將明顯提升公司的盈利能力。
　　未來(lái)三年鉛鋅精礦產(chǎn)能逐漸釋放、產(chǎn)量增長(zhǎng)確定。公司目前擁有精礦生產(chǎn)能力41萬(wàn)噸/年，其中盤龍礦18萬(wàn)噸，凡口礦3萬(wàn)噸，BrokenHill擁有20萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)凡口礦2010年產(chǎn)能完全釋放，BrokenHill2010年產(chǎn)量恢復(fù)至15萬(wàn)噸，至2011年恢復(fù)至20萬(wàn)噸。同時(shí)，我們認(rèn)為，隨著公司資源儲(chǔ)量的繼續(xù)增加，精礦產(chǎn)能也不排除進(jìn)一步擴(kuò)張。
　　3、公司具有良好的成本控制能力。中金嶺南收購(gòu)PEM之前，PEM鉛鋅生產(chǎn)現(xiàn)金成本為1美元/磅，至09年二季度降至0.56美元/磅，至三季度降至0.38美元/磅，成本控制效果明顯。PEM有效的成本控制措施也為公司凡口、盤龍礦提供了經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)公司未來(lái)整體鉛鋅生產(chǎn)成本能得到良好的控制。
　　4、地產(chǎn)項(xiàng)目未來(lái)兩年進(jìn)入結(jié)算高峰期。公司與天津金康公司以1：2的比例合作開(kāi)發(fā)天津敦仁里房地產(chǎn)項(xiàng)目，該項(xiàng)目建筑面積16.5萬(wàn)平方米，目前已基本建成并部分已預(yù)售，均價(jià)1.5萬(wàn)/平米左右，未來(lái)兩年為高峰結(jié)算期，預(yù)計(jì)10、11年貢獻(xiàn)EPS分別為0.20元、0.10元。

　　江西銅業(yè)：繼續(xù)提高礦產(chǎn)自供率

　　銅價(jià)逼近7000美元一噸，比年初翻了一倍多。對(duì)于國(guó)內(nèi)銅業(yè)老大江西銅業(yè)來(lái)說(shuō)，手握1200多萬(wàn)噸銅儲(chǔ)量，存貨又高于歷史平均水平，日子似乎沒(méi)法不紅火。
　　機(jī)構(gòu)最新給予江西銅業(yè)的礦產(chǎn)資源估算是：銅儲(chǔ)量達(dá)到1228 萬(wàn)噸、黃金儲(chǔ)量430 噸、銀儲(chǔ)量8710 噸、以及鉬儲(chǔ)量30 萬(wàn)噸。盡管如此，江西銅業(yè)并不滿足。該公司管理層對(duì)于銅加工生產(chǎn)的礦產(chǎn)自供率還不到30%依然感覺(jué)到危機(jī)。
　　危機(jī)來(lái)自兩個(gè)方面：首先，70%以上的銅產(chǎn)品的利潤(rùn)取決于中國(guó)企業(yè)銅加工協(xié)議價(jià)，而明年的協(xié)議價(jià)格要到年底才可能明了。其次，隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，消費(fèi)需求會(huì)越來(lái)越強(qiáng)勁，流動(dòng)性過(guò)剩和通脹預(yù)期，會(huì)導(dǎo)致明年的政策調(diào)控難度增大，調(diào)控力度也會(huì)加大，因此銅價(jià)的波動(dòng)也會(huì)跟著加大。對(duì)于那些純粹的銅加工企業(yè)來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)更大。而對(duì)于江西銅業(yè)來(lái)說(shuō)，突破30%的自供率只是一個(gè)短期的目標(biāo)；打造完成的產(chǎn)業(yè)鏈，逐年改善逐步提高自供率是一個(gè)長(zhǎng)期的戰(zhàn)略安排。
　　由于國(guó)內(nèi)銅礦資源的相對(duì)匱乏，我國(guó)銅行業(yè)總的自供率大約只有四分之一，拓展海外礦產(chǎn)資源成為銅行業(yè)做強(qiáng)做大的必由之路。作為行業(yè)領(lǐng)先者，江西銅業(yè)積極對(duì)海外資源進(jìn)行開(kāi)發(fā)利用，其2008 年成功收購(gòu)的加拿大北秘魯銅業(yè)40%股權(quán)以及阿富汗艾娜克銅礦25%股權(quán)，大幅提升了該公司的資源儲(chǔ)備，使該公司權(quán)益銅儲(chǔ)量達(dá)到1661 萬(wàn)噸。據(jù)悉，這些海外項(xiàng)目目前正在建設(shè)之中，一旦建成投產(chǎn)，將大幅改善江西銅業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、盈利能力以及抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
　　銅價(jià)上漲帶給江西銅業(yè)的另一個(gè)影響是存貨的增值預(yù)期。有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，江西銅業(yè)銅精礦在低價(jià)位時(shí)段進(jìn)口過(guò)多，導(dǎo)致存貨高于歷史平均水平，因此未來(lái)將對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。對(duì)此，江西銅業(yè)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司生產(chǎn)一直按照市場(chǎng)狀況正常安排，沒(méi)有刻意增加存貨?？陀^上增加的原因是，隨著德興13萬(wàn)噸、城門山7000 噸、武山5000 噸及銀山5000 噸擴(kuò)建項(xiàng)目的逐步投產(chǎn)，公司整體的生產(chǎn)規(guī)模在擴(kuò)大，存貨自然就會(huì)增加；同時(shí)，銅價(jià)的上漲也導(dǎo)致了賬面上存貨的增加。
　　國(guó)信證券近期發(fā)布的研究報(bào)告認(rèn)為，未來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將帶動(dòng)銅的實(shí)際需求大幅回升。尤其是中國(guó)的工業(yè)化、城鎮(zhèn)化的進(jìn)程尚未走完，對(duì)銅的需求依然很大。而且發(fā)展中國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)也將成為銅的下一個(gè)消費(fèi)增長(zhǎng)點(diǎn)。另外，雖然美元短期反彈，但長(zhǎng)期貶值的趨勢(shì)不可避免。按以往慣例，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后，美元通常會(huì)選擇貶值，以此減少外債。而在此次經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，美元泛濫已成為不爭(zhēng)的事實(shí)。因此，長(zhǎng)期來(lái)看，美元貶值無(wú)可置疑。在此情況下，將造成商品等資產(chǎn)價(jià)格的上漲。