焦作萬(wàn)方：鋁價(jià)上漲和煤炭業(yè)務(wù)增厚利潤(rùn)
2009年12月28日 9:7 1133次瀏覽 來(lái)源： 中國(guó)證券報(bào) 分類： 有色市場(chǎng)
鋁價(jià)上漲空間較大以及新增煤炭業(yè)務(wù)將增厚利潤(rùn),是我們看好焦作萬(wàn)方(000612,股吧)投資前景的主要理由。
2010年鋁價(jià)格在需求增長(zhǎng)和成本上升的推動(dòng)下仍有上升空間。一方面,包括工業(yè)生產(chǎn)增速、乘用車(chē)銷(xiāo)售以及房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)等多項(xiàng)指標(biāo)顯示中國(guó)對(duì)基本金屬的需求仍然強(qiáng)勁。另一方面,未來(lái)如果開(kāi)始進(jìn)行減碳排放和征收碳排放稅將使電解鋁成本進(jìn)一步上升,且高企的環(huán)境成本和電力成本將導(dǎo)致部分產(chǎn)能關(guān)閉。長(zhǎng)期看,低碳經(jīng)濟(jì)的實(shí)施將使未來(lái)全球電解鋁產(chǎn)能趨緊。從2009年漲幅看,鋁明顯落后于其它金屬,因此后市仍有很大上升空間。
值得一提的是,鋁庫(kù)存已完成階段性筑頂。LME庫(kù)存中有相當(dāng)一部分（70%左右）是融資抵押倉(cāng)單,短期內(nèi)不會(huì)流入市場(chǎng),所以看似高企的電解鋁庫(kù)存實(shí)際可交割量有限。而中期看,國(guó)際市場(chǎng)因企業(yè)開(kāi)始補(bǔ)庫(kù)存還可能導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)緊張。
新增煤炭業(yè)務(wù)將增厚利潤(rùn)。公司預(yù)期將在2009年12月31日前完成對(duì)趙固能源30%股權(quán)的收購(gòu),收購(gòu)價(jià)格為11.4億元,本次收購(gòu)將使公司完成煤炭-電-鋁的產(chǎn)業(yè)鏈。趙固煤礦于2009年5月正式投產(chǎn),每天可產(chǎn)煤1萬(wàn)噸,年產(chǎn)原煤近400萬(wàn)噸,2010年還將實(shí)現(xiàn)擴(kuò)產(chǎn)。趙固生產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)無(wú)煙煤目前價(jià)格在800元/噸左右,噸煤凈利潤(rùn)保守估計(jì)在150元/噸。
我們預(yù)計(jì)2010-2011年公司實(shí)現(xiàn)每股收益1.05元,和1.21元。未來(lái)兩年保持50%以上利潤(rùn)增速。公司合理估值為2010年30倍PE,目標(biāo)價(jià)格為31.5元。給予增持評(píng)級(jí)。
責(zé)任編輯：四筆
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