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       宏觀解讀：
　　1月，中國央行意外宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5%，不同期限的央票發(fā)行利率也提高，市場對此看法不一。銀河期貨認(rèn)為，這已經(jīng)意味著央行貨幣轉(zhuǎn)向的改變，而且僅僅是緊縮政策的開始，未來的政策會越來越緊。09 年中國經(jīng)濟(jì)成功保八，需要注意的是第四季度的GDP 同比增長10.7%，已經(jīng)接近過熱區(qū)間。由于基數(shù)原因，我們預(yù)計2010 年第一季度的GDP 將會更高，甚至可能達(dá)到11%左右的水平。從09 年中開始，中房上海住宅指數(shù)和辦公樓指數(shù)持續(xù)背離，住宅市場泡沫正在接近危險的邊緣，隨著央行緊縮政策的陸續(xù)到來，房地產(chǎn)調(diào)整的可能性正在逐步加大。
　　美國去年第四季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)折合成年率增長5.7%。超出市場預(yù)期，但是市場反應(yīng)為股市下跌，商品下跌，利率下跌，美元上升，顯示出市場風(fēng)險偏好的下降，銀河前期認(rèn)為數(shù)據(jù)好反而會加重市場對緊縮的擔(dān)心，這種情況果然出現(xiàn)，目前利多的信息已經(jīng)無法刺激市場向上，結(jié)果只能再向下尋找支持。農(nóng)產(chǎn)品有望相對抗跌，而工業(yè)品則承壓最大，建議滾動做空。
　　根據(jù)CRU 統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，2009 年全球銅消費(fèi)過剩量在115.5 萬噸，但2010 年第一季度將出現(xiàn)9.1 萬噸的短缺，考慮到目前全球經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇之中，通脹壓力仍在，預(yù)期傾向于銅市的漲勢仍未改變。但短期來看，市場需要消化中國政策和歐元區(qū)債務(wù)風(fēng)險，因此銅價仍有調(diào)整的可能，這個時間可能會持續(xù)到春節(jié)前后。屆時如果證明全球經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)蘇之中，那么消費(fèi)旺季的來臨可能使銅價再掀漲勢。從回調(diào)幅度來看，短期目標(biāo)位放在6500美元，可關(guān)注該價位支撐的有效性。

　　銅價創(chuàng)13個月最大周跌幅
　　據(jù)深圳特區(qū)報消息，上周（1月25-29日）商品市場大幅調(diào)整。繼原油和黃金之后，去年一直堅挺的銅價也加入大幅下跌的行列。全周倫銅下跌８．８８％，上海期銅則下跌８．４３％，創(chuàng)下２００８年１２月第一周以來最大的周跌幅。
　　中國收緊流動性、美元升值被視為上周商品價格大幅下跌最主要的兩個原因。以上周收盤價１０８１美元一盎司計，國際金價在去年１２月３日創(chuàng)下１２２６美元一盎司的最高價之后，已經(jīng)累計下跌１４５美元一盎司。國際油價則是連跌三周，三周跌幅達(dá)到１４％。上周一向堅挺的銅價也加入殺跌行列。滬銅指數(shù)本周收報５５５３４元，全周下跌５１１６元。
　　國際期貨知名金屬分析師劉旭在滬銅仍處在６萬元高位時已經(jīng)發(fā)出“見頂”警報。“中國收緊貨幣政策將會影響到對金屬的需求，特別是投機(jī)性的需求將會受到很大的影響。”劉旭表示，“在基本面上，今年國家電網(wǎng)投資額度不會太大，國內(nèi)電力領(lǐng)域的用銅量可能會較２００９年增速下降。國內(nèi)銅進(jìn)口的高水平不會持續(xù)太久，目前國內(nèi)大量的隱性庫存并未消化。”
　　劉旭認(rèn)為，從去年１２月底以來，銅價無視美元的強(qiáng)勁反彈和庫存的大幅增加而出現(xiàn)了強(qiáng)勁的上漲走勢，價格幾乎沒有遇到任何阻力，風(fēng)險已經(jīng)大量累積，這符合典型的見頂信號。特別是在１月７日中國央行意外上調(diào)了３月期央票利率后，價格隨即出現(xiàn)了大幅下跌，隨后的銅價走勢出現(xiàn)了暴漲暴跌的行情，這與２００６年５月份銅價見頂后的行情走勢相似。“從２００９年全年的走勢來分析，每一次大級別上漲后的調(diào)整往往會回落至黃金分割位，本輪調(diào)整更遠(yuǎn)的支撐位將在４８０００或４９８００元。”