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        在2008年巨虧28億元之后，云南銅業(yè)（000878）在諸多利好因素的推動下，終于在2009年走出了虧損的深淵。雖然對于不少投資者來說，公司2009年3.73億元的凈利潤并不能讓人滿意，但業(yè)內(nèi)人士表示，公司突破百億元的存貨仍是巨大的看點，這或許將為公司業(yè)績的增長提供最有力的保障。

毛利率大增助公司扭虧
        云南銅業(yè)今日（4月9日）披露的年報顯示，公司2009年實現(xiàn)營業(yè)收入161.84億元，同比2008年下滑了37.16%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.73億元，與2008年28.03億元的虧損額度相比有了巨大的改觀。另外，公司去年每股收益為0.30元，加權平均凈資產(chǎn)收益率為9.93%。值得一提的是，由于公司累計未分配利潤為-5.39億元，因此并未提出分配預案。
        云南銅業(yè)表示，2009年，面對國際金融危機的影響，國家采取調(diào)整進出口政策、家電下鄉(xiāng)、汽車以舊換新等措施，出臺有色金屬產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整和振興規(guī)劃，實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策等，一系列經(jīng)濟政策刺激措施，為銅價走出低谷，全年處于恢復上升態(tài)勢提供了強力的支持，使有色行業(yè)較快地扭轉了大幅下滑的勢頭。
        同時，公司還披露主產(chǎn)品產(chǎn)量完成情況，精煉銅實現(xiàn)28.67萬噸，同比下降24.45％；硫酸實現(xiàn)72.46萬噸，同比下降6.94％；黃金8.104噸，同比下降26.88％；白銀310噸，同比下降6.37％。
        從年報中披露的情況來看，公司扭虧為盈最直接的推動力還是主要產(chǎn)品電銅毛利潤的大幅回升。具體來看，電銅產(chǎn)品去年總收入達到了114.14億元，毛利率為10.62%，同比2008年的增長幅度達到了驚人的246.53%。也正是受到電銅等產(chǎn)品毛利的回升，公司合計毛利率達到了13.44%，同比增幅為高達407.02%。

百億存貨夠賣9個半月
        值得一提的是，年報顯示，去年年底云銅賬面存貨大幅上升，由年初的57.23億元猛增至109.79億元，增加了52.26億元，增幅高達91.84%。而2009年全年云銅發(fā)生的營業(yè)成本為140.10億元，這意味著公司儲備的存貨足夠賣上9個半月。而在2009年初，公司備貨僅夠兩個半月銷售。
        這與另一家煉銅企業(yè)龍頭江西銅業(yè)（600362）的情況極為類似。2009年底，江銅賬面存貨高達115億元，不但創(chuàng)下歷史新高，還遠高于2007年銅價處于歷史高位時的水平。一位不愿透露姓名的行業(yè)人士指出，兩家行業(yè)龍頭同時大規(guī)模備貨，很有可能與賭銅價未來上漲有關。雖然從今年銅價行情來看，云銅和江銅賬面存貨都有較大幅度升值，但是如此巨額的存貨不但大量占用流動資金，一旦下游需求下降，銅價下跌，公司就會面臨較大的經(jīng)營風險。