力拓股東們的部分勝利 樹立未來強敵
2009年06月09日 8:38 4531次瀏覽 來源： www.Breakingviews.com 分類： 鋁資訊
力拓剛剛找借口避免了一次不受歡迎的交易，但只是換來了股東們的部分勝利。
力拓撤消與中國政府控制的中鋁公司簽訂的195億美元注資協(xié)議的做法是值得稱贊的。另一個備選方案對股東們更有利：與競爭對手必和必拓（BHP）組建合資公司將帶來150億美元的配股和58億美元的現(xiàn)金。
今年2月與中鋁簽署交易的時候，融資還不在考慮范圍內(nèi)。合資公司將帶來巨大的聯(lián)動效應(yīng)。力拓現(xiàn)在自稱價值100億美元，而據(jù)必和必拓去年統(tǒng)計，實際數(shù)字可能接近300億美元。難怪本周五力拓在澳大利亞的股價上升了8%。
但是，合資公司各持50%的股份構(gòu)成可能會招來麻煩。如果雙方發(fā)生不和，沖突可能從管理層上升到仲裁機構(gòu)。而合資公司前四年的總裁來自必和必拓，這充分證明了力拓微弱的談判立場。
估價的結(jié)果也并不明確。2007年在必和必拓提出收購力拓時，雙方曾就澳大利亞鐵礦資產(chǎn)的相對價值展開激烈的討論，現(xiàn)在雙方認為力拓擁有合資公司55%的股份。這一結(jié)果是經(jīng)過一系列目前尚未披露的評估技術(shù)得出的。
但是去年的產(chǎn)量數(shù)據(jù)表明必和必拓支付的金額并不可觀。2008年力拓和必和必拓聯(lián)手挖出2.49億噸礦石，其中1.42億噸要歸功于力拓。為公平起見，必和必拓不得不向力拓購買1750萬噸礦石。如果將58億美元現(xiàn)金除以雙方擁有的相等的礦石重量，必和必拓付出了每噸331美元的價錢。相比之下，中鋁為購買力拓核心資產(chǎn)費爾巴拉鐵礦的開價是每噸360美元。
對估價的這點擔(dān)憂在強大的聯(lián)動優(yōu)勢面前就顯得十分渺小。但還有一個問題：力拓該如何處理與中國的關(guān)系？中鋁發(fā)現(xiàn)自己在上周四晚上遭到力拓背棄，它為此惱火是完全可以理解的。
在可預(yù)見的未來，中國將需要大量的鐵礦石，因此它有必要把握一切可能的機會從朋友和敵人手中獲取盡量多的礦石。天朝上國愛記仇可是世界聞名的，盡管力拓做了當(dāng)前看來正確的事，但它可能因此為未來樹立了一個強大的敵人。
責(zé)任編輯：小貝
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