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　　新鑫礦業(yè): 2010中期凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)178％，下半年產(chǎn)量將大幅增加
　　2010年中期收入和凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)106％和178%
　　期內(nèi)公司收入為人民幣（下同）5.44億元，原因主要是鎳銅價(jià)格大幅上漲，以及鎳產(chǎn)銷(xiāo)量大幅增加。期內(nèi)公司毛利和經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)分別為2.16和1.73億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.87億元，EPS為0.085元。主營(yíng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)基本符合預(yù)期。
　　技改擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，礦產(chǎn)鎳銅金屬量提升可期
　　2010上半年公司銷(xiāo)售鎳和銅量為3168噸和2070噸，同比變化59.3％和-14.6％。銅銷(xiāo)量下降主要是生產(chǎn)線(xiàn)曾停產(chǎn)檢修。期內(nèi)公司生產(chǎn)銅和鎳3057噸，其中礦產(chǎn)鎳金屬量2371噸，銅金屬量2819噸。鑒于喀拉通克礦采選能力已擴(kuò)至3400噸/天，料公司2010全年礦產(chǎn)鎳金屬產(chǎn)量不低于6000噸。哈密黃山銅鎳礦新擴(kuò)建4000噸/日采、選礦工程已于6月奠基動(dòng)工，預(yù)期投資約10億元，于2011年底建成。
　　鎳、銅價(jià)格如預(yù)期表現(xiàn)強(qiáng)勁，公司毛利率有望續(xù)升
　　2010上半年公司電解鎳和陰極銅的平均實(shí)現(xiàn)價(jià)格（不含稅）為13.3萬(wàn)元/噸和4.8萬(wàn)元/噸，同比分別增長(zhǎng)59.3％和60.7％。中期公司綜合毛利率為39.8％，鑒于下半年公司資產(chǎn)銅鎳礦將大幅提升，預(yù)期公司2010年綜合毛利率將由09年的40.6%續(xù)升至44.8%。
　　持股50％的哈密和鑫圖拉爾根銅鎳礦有望四季度投產(chǎn)
　　圖拉爾根銅鎳礦一期建設(shè)規(guī)模為采、選2000噸／天，年產(chǎn)鎳、銅量3000和800噸。二期擴(kuò)建后最終形成采、選4000噸／天的能力，將成為公司又一利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)，微降12個(gè)月目標(biāo)價(jià)至5.28港元
　　考慮到五鑫銅冶煉和哈密黃山采選擴(kuò)建項(xiàng)目的費(fèi)用未必都能資本化，調(diào)升了公司行政費(fèi)用比率，因此適當(dāng)調(diào)降2010－2012年EPS預(yù)期為人民幣0.25元、0.35元和0.59元，根據(jù)資源量?jī)r(jià)值分析和同行業(yè)估值水平，維持公司買(mǎi)入評(píng)級(jí)不變，微降公司12個(gè)月目標(biāo)價(jià)至5.28港元。