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　　2008年初，中國(guó)和南非電解鋁廠減產(chǎn)，刺激鋁價(jià)大幅上漲。然而，美國(guó)次級(jí)債危機(jī)，將美國(guó)經(jīng)濟(jì)拖入衰退的邊緣，金融市場(chǎng)大幅動(dòng)蕩傷及商品市場(chǎng)，鋁價(jià)自高位回落。國(guó)內(nèi)鋁錠庫(kù)存增加、出口受阻、消費(fèi)疲弱，市場(chǎng)形勢(shì)極為嚴(yán)峻。預(yù)計(jì)進(jìn)入4月份，隨著消費(fèi)市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)，鋁市場(chǎng)庫(kù)存壓力可望慢慢獲得緩解，從而對(duì)鋁價(jià)形成一定支撐。

　　一、原鋁供求分析

　　1.原鋁產(chǎn)量增長(zhǎng)明顯

　　據(jù)國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，今年前兩個(gè)月，不包括中國(guó)在內(nèi)的全球原鋁產(chǎn)量為4364千噸，同比增長(zhǎng)8％。其中美國(guó)陸續(xù)啟動(dòng)了部分閑置產(chǎn)能，產(chǎn)量增長(zhǎng)達(dá)16.5%；西歐部分產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)及新產(chǎn)能投產(chǎn)，產(chǎn)量增長(zhǎng)11.9％；巴林鋁業(yè)和迪拜鋁業(yè)持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，中東/東歐產(chǎn)量同比達(dá)到12.8%；俄羅斯由于新產(chǎn)能投產(chǎn)及落后產(chǎn)能技術(shù)改造，電解鋁產(chǎn)量增長(zhǎng)11.5%；拉丁美洲產(chǎn)量同比增長(zhǎng)了7.4%；只有非洲是全球唯一出現(xiàn)電解鋁產(chǎn)量下降的地區(qū)，由于南非電力危機(jī)，導(dǎo)致該地區(qū)電解鋁產(chǎn)量減少3.2％。

　　另根據(jù)中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，1—2月份，中國(guó)電解鋁產(chǎn)量為204.02萬(wàn)噸，較去年同期增長(zhǎng)了7.7%，1月份環(huán)比下降了8.5%；2月份產(chǎn)量下滑至99.81萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.2％，不過(guò)考慮到每年春節(jié)期間統(tǒng)計(jì)存在的誤差，預(yù)計(jì)2月份實(shí)際產(chǎn)量仍然高于100萬(wàn)噸。

　　2.原鋁消費(fèi)仍然清淡

　　美國(guó)、日本略有回升，歐洲消費(fèi)小幅下滑

　　由于次級(jí)債危機(jī)影響，美國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，受此影響全球原鋁消費(fèi)仍然清淡。據(jù)美元1月份公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)鋁型材訂單下降了4%，反映了當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)市場(chǎng)仍未擺脫低谷。不過(guò)，由于前期能源、運(yùn)輸費(fèi)用價(jià)格上漲，推動(dòng)美國(guó)中西部現(xiàn)貨鋁錠穩(wěn)定回升，3月份已經(jīng)升至4.5美分/磅；而中國(guó)及南非電力供應(yīng)緊張等因素推動(dòng)，給亞洲鋁市場(chǎng)造成短期緊張，2月份，日本進(jìn)口鋁錠升水由1月份的65美元/噸升至85美元/噸附近；歐洲原鋁市場(chǎng)供應(yīng)充足，交投清淡，未完稅鋁錠升水小幅回落。

　　中國(guó)處于消費(fèi)淡季，部分產(chǎn)品出口受限

　　春節(jié)前后，國(guó)內(nèi)鋁市場(chǎng)處于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，下游加工企業(yè)開(kāi)工不足。再加宏觀調(diào)控措施對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)形成較大壓力，主要城市房?jī)r(jià)上漲動(dòng)力已經(jīng)衰竭；房地產(chǎn)是最大的鋁消費(fèi)市場(chǎng)，從鋁型材加工企業(yè)反映的情況看，今年產(chǎn)品訂單貧乏。且繼原鋁、原鋁棒和鋁桿出口量大幅減少之后，一些地區(qū)的企業(yè)利用原鋁管出口仍然享受13%退稅的空子，大批量出口“空心鋁管”。3月份，海關(guān)突擊查處了一批“空心鋁管”出口騙稅行為；從2008年1月1日起，6063鋁合金棒出口關(guān)稅也上調(diào)至15%，鋁管和鋁合金棒出口受阻，轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)銷售，加劇了鋁市場(chǎng)的供應(yīng)壓力.
 

　庫(kù)存增長(zhǎng)明顯，現(xiàn)貨貼水未能收窄

　　LME三月期鋁在上漲過(guò)程中，現(xiàn)貨鋁錠貼水始終未能有效收窄，倉(cāng)單融資變得十分可行；西方國(guó)家電解鋁產(chǎn)量增長(zhǎng)，消費(fèi)不振，期價(jià)上漲為期保值銷售創(chuàng)造了條件，LME庫(kù)存遂大幅增長(zhǎng)，3月19日庫(kù)存達(dá)103.3萬(wàn)噸，突破百萬(wàn)噸關(guān)口。上海期貨交易所交割倉(cāng)庫(kù)鋁錠庫(kù)存也大幅增長(zhǎng)，截止到3月14日，上海期貨交易所可交割倉(cāng)庫(kù)鋁錠庫(kù)存已經(jīng)由春節(jié)前的94954噸上升到170491噸，增幅高達(dá)79.6%。

　　二、后市展望

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，金屬價(jià)格難改固有趨勢(shì)

　　總體上看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)自去年第二季度開(kāi)始下滑，2008年有加速惡化的趨勢(shì)。受外圍環(huán)境及政府宏觀調(diào)控影響，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)從去年第三季度也已經(jīng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，今年政府將防控通貨膨脹擺在突出位置，貨幣從緊政策還將持續(xù)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境越來(lái)越復(fù)雜。美國(guó)經(jīng)濟(jì)或者全球經(jīng)濟(jì)下滑，無(wú)疑會(huì)降低金屬需求，金屬市場(chǎng)基本面已經(jīng)發(fā)生動(dòng)搖。然而，從歷史上美元同金屬之間的緊密關(guān)系分析，如果美元不能扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，金屬價(jià)格很難改變其固有趨勢(shì)，至少會(huì)保持高位運(yùn)行。從某種角度講，美元匯率變化將決定金屬價(jià)格走勢(shì)。想要改變美元目前的下跌趨勢(shì)，必須具備以下兩個(gè)條件之一：要么美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)能夠強(qiáng)勁增長(zhǎng)，投資者持有美元資產(chǎn)可以獲得良好收益；要么國(guó)外市場(chǎng)出現(xiàn)大的動(dòng)蕩（金融或者政治），資金需要尋求安全的避風(fēng)港。

　　中國(guó)產(chǎn)能擴(kuò)張，電解鋁市場(chǎng)形勢(shì)依然嚴(yán)峻

　　從全球鋁市場(chǎng)來(lái)看，美國(guó)、西歐這些經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，電力供應(yīng)較前幾年有所緩和，電解鋁廠生產(chǎn)出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)；受煤炭供應(yīng)及氣候干旱影響，非洲、南美洲電力供應(yīng)存在諸多不確定性，電解鋁產(chǎn)量將會(huì)出現(xiàn)階段性波動(dòng)。中國(guó)南方地區(qū)盡管由于電力緊張影響到電解鋁生產(chǎn)，但是河南、山東、山西和西北一些省份電解鋁擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模仍然比較龐大。產(chǎn)能的擴(kuò)張與下滑的經(jīng)濟(jì)相遇，電解鋁市場(chǎng)形勢(shì)依然比較嚴(yán)峻。

　　消費(fèi)旺季來(lái)臨，鋁價(jià)將呈區(qū)間運(yùn)行

　　進(jìn)入4月份以后，隨著內(nèi)地鋁加工企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，鋁市場(chǎng)將進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，鋁價(jià)將得到一定支撐。預(yù)計(jì)今年上半年，LME三月期鋁運(yùn)行區(qū)間為2820—3100美元/噸，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鋁價(jià)將主要圍繞18500—20000元/噸波動(dòng)。