江西銅業(yè)：年報點評 毛利率大幅下滑
2008年03月28日 0:0 5599次瀏覽 來源： 中國有色網 分類： 銅資訊
2007年報顯示，公司全年實現營業(yè)收入414.07億元，同比增長65.2％；營業(yè)利潤49.16億元，同比下降14.7％；歸屬于母公司凈利潤41.33億元，同比下降12.9％；全面攤薄后EPS為 1.40元，分配預案為每10股派3元（含稅）。
（和訊財經原創(chuàng)）
營業(yè)利潤、凈利潤同比下降：公司營業(yè)收入的增長主要是由于報告期內產品產銷量大幅增加及產品價格上漲所致，但值得注意的是，同期原材料的大幅上漲使營業(yè)成本同比增加99%，導致營業(yè)利潤、凈利潤同比下降。
（和訊財經原創(chuàng)）
主導產品毛利率大幅下滑：銅冶煉和銅材加工為公司主營業(yè)務，2007年兩者收入貢獻分別為43.7%和44.5%。銅冶煉及銅材加工收入同比增長分別為63.4%和81.3%，但由于銅精礦成本上升，冶煉加工費下降，外購銅礦和外購陰極銅比例進一步提高等因素的影響，銅冶煉毛利率由去年的28.5%下降到14.4%（同比下降14.1個百分點），而銅材加工毛利率更是由28.8%下降至10.0%（同比下降18.8個百分點）。
（和訊財經原創(chuàng)）
銅冶煉毛利率可能進一步下滑：07年底，由江銅參與的銅精礦加工費談判塵埃落定，08年47.2美元/噸銅精礦加工費的標準比07年的60美元/噸下降了21%，比06年的90美元/噸下降了50%。銅精礦加工費的下降可能使公司銅冶煉的盈利能力再次受到壓縮。
（和訊財經原創(chuàng)）
公司新戰(zhàn)略發(fā)展刻不容緩：除了強化資源開發(fā)戰(zhàn)略，平穩(wěn)推進國內外礦產資源儲備，公司將推進多金屬戰(zhàn)略及構建金融板塊，這將有可能成為公司新的利潤增長點。我們將積極關注公司新戰(zhàn)略的發(fā)展情況。
（和訊財經原創(chuàng)）
盈利預測與評級。預計公司08年生產陰極銅70萬噸，銅桿線37萬噸，銅精礦含銅15萬噸。預計08年歸屬于母公司凈利潤同比增長7.3％，EPS 1.47元，09年EPS 1.59元，對應的動態(tài)市盈率分別為24倍和22倍，予以25倍動態(tài)PE（按08年EPS）進行估值，目前股價已基本反映公司成長預期，給予公司“中性”的投資評級。
（和訊財經原創(chuàng)）
風險提示：1）原材料價格波動風險；2）產品價格波動風險。
責任編輯：CNMN
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