利源鋁業(yè)：結(jié)構(gòu)優(yōu)化是長期趨勢
2011年03月18日 14:36 5003次瀏覽 來源： 中投證券 分類： 鋁資訊
利源鋁業(yè)公告了2010年年度報告，2010年公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.26億元，同比增長30.77%；歸屬于上市公司股東的凈利潤9338萬元，同比增74.25%；全面攤薄EPS1.00元，與公司前期發(fā)布的業(yè)績快報中的差異是稅率因素所致，公司日前取得高新技術(shù)企業(yè)資格，期限從2010-2012年，2010年全年執(zhí)行稅率15%。
2010年分配預(yù)案:擬以2010年12月31日9360萬股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)3元現(xiàn)金（含稅），同時擬以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股。該分配預(yù)案實施后，公司總股本將變更為18720萬股。
公司募投項目建設(shè)按計劃進度進行，預(yù)計特殊鋁型材及鋁型材深加工項目于2011年10月份左右建成投產(chǎn)，大截面交通運輸鋁型材深加工項目預(yù)計于2012年3月份左右建成投產(chǎn)。
募投項目的建成投產(chǎn)將在很大程度上解決公司產(chǎn)能瓶頸、同時優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，未來公司產(chǎn)品綜合的單噸毛利有望有望明顯、持續(xù)的上升。
公司擁有的穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)客戶資源以及進入這些優(yōu)質(zhì)客戶供應(yīng)鏈的先入優(yōu)勢是公司可持續(xù)發(fā)展的堅實基礎(chǔ)。公司依托傳統(tǒng)建筑型材與工業(yè)型材的平衡發(fā)展，不斷升級與優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷向高端轉(zhuǎn)移，并在高端領(lǐng)域形成了一批穩(wěn)定、覆蓋傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新興產(chǎn)業(yè)的多元化的優(yōu)質(zhì)客戶資源。
高端產(chǎn)品將是未來公司盈利增長點。高端產(chǎn)品是公司未來發(fā)展的重點，且公司有發(fā)展高端產(chǎn)品的技術(shù)和客戶基礎(chǔ)，（1）廣達電腦Macbook筆記本外殼及主題面板鋁型材基材:大陸?yīng)毤夜?yīng)商，未來在加工環(huán)節(jié)的合作有望更進一步；（2）太陽能支架:三井的訂單是公司在該領(lǐng)域發(fā)展的開始；（3）大截面交通型材、機電產(chǎn)品、替代鋼制石油管的特種管材等高附加值產(chǎn)品領(lǐng)域的拓展；（4）其他高端領(lǐng)域的發(fā)展。
維持強烈推薦的投資評級。維持盈利預(yù)測，轉(zhuǎn)增股本擴張后，公司11-13年EPS為0.92、1.57和2.29元的預(yù)測，未來3年業(yè)績復合增長率50%以上，且業(yè)績增長確定性很強，維持公司強烈推薦的投資評級，未來6-12月的目標價格為80.00元。
風險提示:產(chǎn)能建設(shè)進度低于預(yù)期。
責任編輯：lee
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