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　　近期，Ａ股市場持續(xù)震蕩盤落，有色金屬板塊也隨之寬幅震蕩。但在上周五，該板塊卻漸漸走強，似乎有脫離大盤的趨勢，尤其是 錫業(yè)股份(000960)、 山東黃金(600547)等品種。投資者如何看待這一走勢呢？

　　美元貶值逼漲有色

　　眾所周知，有色金屬股自２００５年以來就一直是Ａ股市場活躍的品種，甚至可以講，有色金屬股板塊是Ａ股市場兩年來超級牛市的一大領漲力量。有色金屬板塊上漲的力量主要來源于兩點：一是國際有色金屬期貨價格上漲，營造了產(chǎn)品價格節(jié)節(jié)攀升的良好氛圍。二是國內(nèi)經(jīng)濟的強勁需求，使得有色金屬股的產(chǎn)能拓展，生產(chǎn)線滿負荷運作，凈利潤呈現(xiàn)出幾何級數(shù)的增長。

　　但是，隨著時間的推移，有色金屬股的上漲主要還是受國際有色金屬期貨價格的上漲推動。比如，倫敦期錫于上周四創(chuàng)出２萬美元／噸的歷史新高，國內(nèi)錫業(yè) 股票也隨之上漲。

　　不過，需要注意的是，國際有色金屬期貨價格上漲已經(jīng)有了質(zhì)的改變。從前期全球經(jīng)濟高漲的產(chǎn)品需求增長帶動有色產(chǎn)品價格上漲，切換到美元貶值帶動有色金屬上漲，動因改變了。

　　此次切換有兩個因素。一方面，目前美元指數(shù)持續(xù)疲軟，美元貶值趨勢非常清晰，從而使得美元計價的國際商品期貨價格持續(xù)上漲。另一方面，銅、錫等庫存量并未明顯大幅減少，顯示出供求關系依然處于相對平衡的狀態(tài)中。這兩大特征顯示，是美元貶值而不是需求大幅增長，帶來期貨價格上漲。

　　上漲基礎薄弱

　　從價值投資的角度來看，如果僅僅是因為計價貨幣貶值帶來產(chǎn)品價格上漲，其上漲基礎無疑是薄弱的。

　　首先，因為美元疲軟是否符合美國國家利益目前已引起市場的爭論，甚至有觀點認為，隨著美國大選前景的漸趨明朗，美元隨時可能產(chǎn)生反轉(zhuǎn)。這自然造成國際有色金屬期貨產(chǎn)品價格上漲的基礎并不牢靠。

　　其次，產(chǎn)品價格上漲只有植根于供求關系的變化，才更具有上漲的強勁動能。也就是說，如果美國經(jīng)濟在近期再度疲軟，將會使得全球經(jīng)濟對有色金屬的需求減少。而這可能會使產(chǎn)品價格雖然上漲，卻由于產(chǎn)能利用不足等因素導致盈利能力止步不前，相關有色金屬股的凈利潤增長速度自然有限，甚至不排除出現(xiàn)環(huán)比下降的趨勢。在此影響下，國際有色金屬期貨價格上漲與上市公司凈利潤增長的趨勢或?qū)⒈畴x，從而削弱有色金屬股二級市場股價上漲基礎。

　　理解這一點，就能夠理解為何部分國際商品期貨價格迭創(chuàng)新高，但相對應的上市公司股價卻在相對高位反復震蕩，難以走出獨立 行情走勢，比如黃金、錫等品種。筆者認為，雖然上周五有色金屬股上漲，但是因為其產(chǎn)品價格漲升基礎并不是源于供求關系的變化，而是計價貨幣的變化，所以，很難擺脫大盤震蕩單邊上升。

　　關注話語權和擴張力

　　由于目前全球經(jīng)濟的可變性因素較多，部分有色金屬的產(chǎn)品價格上漲的確存在一定的延續(xù)力度，比如說黃金等品種。再比如說，由于我國對節(jié)能減排以及有色金屬礦產(chǎn)資源戰(zhàn)略價值的重視，那些我國具有極強產(chǎn)品話語權的有色金屬品種，比如釩、錫等，或?qū)p少出口，從而使得全球相關產(chǎn)品的市場供給減少。這類產(chǎn)品價格上漲將不僅僅是由于美元貶值的動力，而且還具有產(chǎn)品供給減少的動力，可以跟蹤。

　　筆者建議投資者可跟蹤兩類個股。一是我國對價格具有一定話語權的品種，比如 攀鋼鋼釩(000629)、 承德釩鈦(600357)等，又比如錫業(yè)股份、 廈門鎢業(yè)(600549)等。二是產(chǎn)能擴張較為明顯的有色金屬股，可能利用當前國際產(chǎn)品價格上漲而獲得業(yè)績相對快速增長。 辰州礦業(yè)(002155)、 西藏礦業(yè)(000762)等品種就是如此。