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　　慷慨分紅背后玄機(jī)
　　一方面，公司五大關(guān)聯(lián)股東成了此次分紅的最大獲益者，總進(jìn)賬多達(dá)4億元。另一方面，自今年4月下旬開(kāi)始，公司圍繞二次現(xiàn)金行權(quán)上演了一波券商聯(lián)合炒作拉升股價(jià)大戲，讓公司重組中至關(guān)重要的資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)得以化解。
　　攀鋼釩鈦此次紅利發(fā)放日為4月25日，而這一天也是公司股價(jià)創(chuàng)下三年來(lái)反彈新高的日子，同時(shí)也是公司行使第二次現(xiàn)金選擇權(quán)的關(guān)鍵時(shí)刻，而4月下旬也正是多家券商密集發(fā)布報(bào)告強(qiáng)烈推薦攀鋼釩鈦的時(shí)期。
　　這一系列事件背后到底有何玄機(jī)？根源在于，對(duì)攀鋼釩鈦而言，其股價(jià)能否在今年4月25日超過(guò)10.55元，就決定著其能否順利化解重組風(fēng)險(xiǎn)，能否繼續(xù)保留上市公司資格。
　　故事還要追溯到2008年攀鋼集團(tuán)制訂整體上市方案。當(dāng)時(shí)攀鋼集團(tuán)旗下共有攀鋼鋼釩、攀渝鈦業(yè)和長(zhǎng)城股份三家上市公司，其整體上市方案分成兩部分。首先是繼續(xù)保持攀鋼鋼釩的上市地位，通過(guò)換股的方式，吸收合并另外兩家上市公司。其次是通過(guò)攀鋼鋼釩向其實(shí)際控制人攀鋼集團(tuán)等四家關(guān)聯(lián)公司定向發(fā)行7.5億股股份，以購(gòu)買(mǎi)這些公司所擁有的與鋼鐵、釩、鈦、礦相關(guān)的主要業(yè)務(wù)和資產(chǎn)。
　　為使并購(gòu)順利完成，攀鋼鋼釩找到了鞍鋼集團(tuán)為整個(gè)換股過(guò)程保駕護(hù)航，即為原攀鋼鋼釩、攀渝鈦業(yè)、長(zhǎng)城股份三家上市公司的投資者提供現(xiàn)金選擇權(quán)，擁有攀鋼鋼釩、攀渝鈦業(yè)和長(zhǎng)城股份現(xiàn)金選擇權(quán)的投資者可于2009年4月分別將手中所持有的股票按9.59元、14.14元和6.5元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給鞍鋼集團(tuán)。
　　于是，投資者選擇換股還是選擇將股票出售給鞍鋼集團(tuán)的重點(diǎn)，取決于攀鋼鋼釩的股票價(jià)格能否維持在9.59元之上。之后遭遇經(jīng)濟(jì)危機(jī)，公司股價(jià)大幅下挫，為緩解危局，攀鋼集團(tuán)2008年10月承諾為有現(xiàn)金選擇權(quán)的投資者提供“二次現(xiàn)金選擇權(quán)”，申報(bào)期為兩年后的2011年4月25-29日。
　　今年4月19日晚間，攀鋼釩鈦發(fā)布《第二次現(xiàn)金選擇權(quán)實(shí)施公告》稱，截至4月18日,尚有攀鋼AGP1權(quán)利11.37億份,攀鋼AGP2權(quán)利1.24億份,攀鋼AGP3權(quán)利1.95億份，行權(quán)價(jià)格分別為10.55 元/股（AGP1）和8.73元/股（AGP2、AGP3）。這意味著，一旦公司股價(jià)在4月25日-29日期間跌破10.55元甚至8.73元，上述權(quán)利完全或者大部分選擇行權(quán)，攀鋼釩鈦將為此付出大量現(xiàn)金代價(jià)，這顯然不是攀鋼釩鈦所樂(lè)意的，惟有設(shè)法將股價(jià)拉高維持在10.55元以上，才能順利完成重組并將代價(jià)降至最小。
　　瘋狂的一幕就在此時(shí)上演。自4月中旬至4月29日的半個(gè)月時(shí)間內(nèi)，共有十來(lái)家券商輪番上陣從不同的角度宣稱攀鋼釩鈦未來(lái)仍有50%以上的漲幅，短短十多天攀鋼釩鈦被賦予了“鈦漲價(jià)”、“釩電池”、“鐵礦石”三大概念，光大證券(601788)報(bào)告甚至以“神仙下釩、否極鈦來(lái)”做標(biāo)題強(qiáng)力推薦，有幾家公司報(bào)告給出的目標(biāo)價(jià)位出奇地一致。
　　到4月25日的現(xiàn)金選擇權(quán)申報(bào)首日，攀鋼釩鈦開(kāi)盤(pán)價(jià)為14.26元/股，4月29日以13.24元/股收盤(pán)，均遠(yuǎn)高于行權(quán)價(jià)，對(duì)投資者基本不構(gòu)成吸引。之后攀鋼釩鈦公告稱，僅有15511股申報(bào)二次現(xiàn)金選擇權(quán)，鞍鋼共支付16.36萬(wàn)元行權(quán)資金。至此，鞍鋼、攀鋼重組中至關(guān)重要的資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)得以化解。
　　值得注意的是，自4月25日申報(bào)日之后，攀鋼釩鈦的股價(jià)持續(xù)大幅下跌，從14.61元跌至5月17日最低的10.89元，15個(gè)交易日最大跌幅達(dá)到25%，與此同時(shí)，此前密集發(fā)布研究報(bào)告的券商們卻選擇了集體沉默。
　　如此看來(lái)，公司選擇在“關(guān)鍵時(shí)刻”進(jìn)行分紅，也達(dá)到了和券商報(bào)告一樣的效果。
　　目前，公司重組計(jì)劃并不明朗。鞍鋼集團(tuán)總經(jīng)理張曉剛近日表示，將在兩年內(nèi)基本實(shí)現(xiàn)鞍鋼和攀鋼資產(chǎn)、資源、業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)性整合及一體化運(yùn)作。根據(jù)重組方案，鞍鋼、攀鋼重組之后的“大鞍鋼”將對(duì)鞍鋼、攀鋼原來(lái)所屬的鋼鐵主業(yè)和上游礦產(chǎn)資源進(jìn)行重新梳理。
　　盡管資產(chǎn)置換結(jié)束后，攀鋼釩鈦將成為鐵礦石和釩鈦類資源企業(yè)，但市場(chǎng)對(duì)公司重組完成后是否具備業(yè)績(jī)釋放的動(dòng)力仍存疑慮。而且重組后公司還面臨治理結(jié)構(gòu)如何調(diào)整、未來(lái)相關(guān)公司之間關(guān)聯(lián)交易如何定價(jià)的問(wèn)題，目前，資產(chǎn)以何種方式注入也存懸念。

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