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　　一、二季度黃金市場(chǎng)延續(xù)去套?；M(jìn)程
　　因?yàn)辄S金礦產(chǎn)商套期保值意愿不斷下降，全球黃金的套保頭寸進(jìn)一步下降，但去套保化的進(jìn)程有所減緩。最新一期BNP富通出版的《對(duì)沖與金融黃金報(bào)告》稱，雖然黃金的套保頭寸仍在下降，但是今年黃金的去套?；倪M(jìn)程已大為減緩。而全球最大的黃金礦產(chǎn)商AngloGoldAshanti宣稱在2009年第二季度，全球黃金套保頭寸進(jìn)一步下跌超過(guò)120萬(wàn)盎司（37噸），大大超過(guò)之前的預(yù)測(cè)，使得經(jīng)過(guò)德爾塔調(diào)整的套保賬戶達(dá)到1470萬(wàn)盎司（458噸），已確認(rèn)的套保頭寸則下跌了130萬(wàn)盎司（41噸）。新一輪全球黃金市場(chǎng)的去套?；坪跤忠涎?。
　　AngloGoldAshanti不僅在2009年的第二季度減少了65萬(wàn)盎司的套保頭寸，而且還宣布在7月末其套保賬戶的套保頭寸再減少74萬(wàn)盎司。同時(shí)它還計(jì)劃在今年年末將其套保賬戶的頭寸減少至410萬(wàn)盎司。這就意味著AngloGoldAshanti在2009年總的去套保頭寸將達(dá)190萬(wàn)盎司，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于分析師之前的各種預(yù)測(cè)。現(xiàn)在很多黃金分析師已經(jīng)將全球黃金市場(chǎng)去套?；婕暗念^寸預(yù)測(cè)上調(diào)一倍，從200萬(wàn)盎司調(diào)升至400萬(wàn)盎司。
　　盡管由于全球黃金套保賬戶已經(jīng)縮小，今年黃金去套保化數(shù)量對(duì)比去年的總量仍大為減少，但是按年率計(jì)算去套?；^寸仍然在400萬(wàn)盎司之上，這是自2001年第二季度以來(lái)最大的跌幅，值得注意的是當(dāng)時(shí)套保賬戶頭寸總計(jì)超過(guò)1億盎司。
　　相較AngloGoldAshanti大刀闊斧地去套?；袨椋渌狞S金礦產(chǎn)商要顯得謹(jǐn)慎的多，在2009年的第二季度，31個(gè)世界主要黃金礦產(chǎn)商其套保賬戶的套保頭寸共減少了10萬(wàn)盎司而已。還有在2009年的第一季度，全球黃金的套保頭寸只是輕微地增加了一點(diǎn)，事實(shí)上只有一個(gè)黃金礦業(yè)公司——Coeurd"Alene增加了其套保頭寸，數(shù)字為22500盎司。根據(jù)《對(duì)沖與金融黃金報(bào)告》的預(yù)計(jì)，在今年剩下的兩個(gè)季度，套保頭寸將小幅增加。
　　二、黃金ETF不斷減倉(cāng)
　　下面我們來(lái)看看黃金ETF的情況。在2009年的第二季度，世界上16個(gè)主要的黃金ETF明顯放慢了其加倉(cāng)的步伐。在2009年的第二季度，這些ETF共增加黃金儲(chǔ)備47.3噸，要知道在2009年的第一季度這個(gè)數(shù)字為458.3噸，第二季度的數(shù)字不過(guò)為第一季度的十分之一多點(diǎn)而已。還有在7月份，數(shù)字顯示16個(gè)主要的黃金ETF共減倉(cāng)41噸，預(yù)計(jì)這個(gè)趨勢(shì)在8月份仍將延續(xù)。值得注意的是，全球最大的黃金ETFSPDR在2009年第二季度減少6.89噸。
　　三、央行售金謹(jǐn)慎
　　央行售金方面則延續(xù)了金融海嘯以來(lái)疲弱的趨勢(shì)，因?yàn)樨泿诺馁H值預(yù)期，各國(guó)央行似乎更為看好黃金的保值作用。根據(jù)由GFMS發(fā)布最新的報(bào)告顯示，在2009年的頭半年，官方售金的總量同比大幅下降73%，只有區(qū)區(qū)39噸。而且GFMS預(yù)計(jì)在第二季度，銀行業(yè)這些曾經(jīng)的凈賣出者正在轉(zhuǎn)變?yōu)閮糍I入者。他們的黃金大多來(lái)源于《央行售金協(xié)議》的簽署國(guó)，這些國(guó)家總的銷售量大約為92噸，與此同時(shí)世界上很多別的央行和機(jī)構(gòu)都在大量收購(gòu)黃金，因此最后央行這一塊也變成了凈買入者，總量約為56噸。對(duì)比《央行售金協(xié)議》每年500噸的限額，這些數(shù)字少的可憐。2009年的上半年，法國(guó)成為了最大的賣家之一。本期《央行售金協(xié)議》長(zhǎng)達(dá)5年，并將于今年9月26日到期，法國(guó)曾經(jīng)聲稱將在這期《央行售金協(xié)議》內(nèi)出售600噸黃金。不過(guò)根據(jù)現(xiàn)在的情況來(lái)看，法國(guó)在今年的頭5個(gè)月只不過(guò)出售了44噸。到今年5月份止，法國(guó)共出售了576噸黃金，為了達(dá)到目標(biāo)還需要在6-9月底再出售24噸黃金。排第二的賣家是歐央行，共出售了35.5噸。事實(shí)上，雖然很多央行還在按照協(xié)議出售黃金，不過(guò)總量已經(jīng)很小了。截至6月份的數(shù)據(jù)，2009年半年的總售金量約為140噸，為1994年的130噸以來(lái)的最低水平。特別在7月份，央行凈出售量為1-2噸黃金，少得可憐。
　　最近，歐洲方面出臺(tái)了最新一期的《央行售金協(xié)議》，根據(jù)這份為期5年的協(xié)議規(guī)定，其簽約國(guó)將每年的限額從現(xiàn)在500噸調(diào)低至400噸，同時(shí)IMF計(jì)劃售金的部分也將在這份協(xié)議的框架內(nèi)進(jìn)行。撇開IMF不談，其他《央行售金協(xié)議》的會(huì)員國(guó)在黃金拋售的問(wèn)題上預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持克制，很明顯在未來(lái)鈔票泛濫的時(shí)代，黃金還相對(duì)比較靠譜。其中瑞士已經(jīng)示意，他們將不會(huì)繼續(xù)出售手中的黃金。
　　另外，還有最近炒的很熱的IMF售金問(wèn)題，雖然美國(guó)國(guó)會(huì)已經(jīng)通過(guò)了，但是還需要IMF會(huì)員國(guó)表決才能決定真正出售403.3噸。不過(guò)現(xiàn)在問(wèn)題是，IMF還不知道什么時(shí)候會(huì)討論，恐怕很難實(shí)現(xiàn)在2009年內(nèi)出售這批黃金。不過(guò)就算趕得及在年內(nèi)通過(guò)售金決議，按照IMF的意思也是有序地出售，并且在不影響黃金市場(chǎng)的情況下分批銷售，大概每年出售134-200噸。
　　四、需求旺季恐加劇黃金市場(chǎng)去套?；M(jìn)程
　　綜上所述，黃金價(jià)格持續(xù)在高位振蕩，卻又遲遲沒(méi)有突破1000美元大關(guān)，使得各方面對(duì)黃金保持一種謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度，這是全球黃金市場(chǎng)去套?；诘诙径扔兴泳彽淖钪饕颉，F(xiàn)在全球116個(gè)黃金礦業(yè)公司擁有的套保頭寸合計(jì)占全球黃金年產(chǎn)量的69%，全球黃金套保頭寸的95%?？梢哉f(shuō)礦業(yè)公司是黃金市場(chǎng)主要的套保者，同時(shí)黃金套保頭寸由于其所涉及的黃金頭寸巨大，對(duì)黃金價(jià)格走向也舉足輕重。這些年來(lái)隨著黃金價(jià)格的不斷上漲，特別金融海嘯以來(lái)，由于對(duì)于未來(lái)貨幣貶值的強(qiáng)烈預(yù)期，市場(chǎng)開始一致看好黃金，這也使得礦業(yè)公司不斷減少套保頭寸，而套保頭寸的下降也進(jìn)一步助漲黃金價(jià)格。還有由于礦業(yè)商套保為黃金套息交易的重要一環(huán)，其頭寸的下降肯定對(duì)黃金套息交易將有所抑制，從這個(gè)機(jī)制上也將有利于黃金價(jià)格進(jìn)一步上漲。雖然在2009年第二季度，全球黃金市場(chǎng)的去套?；M(jìn)程有減緩的趨勢(shì)，但是很快到了9、10月份，這是一年中黃金的需求旺季。特別是9月份，從歷史回顧來(lái)看，是黃金價(jià)格上漲幅度最大的月份。黃金價(jià)格如果繼續(xù)上漲，特別是突破1000美元大關(guān)，礦業(yè)商們的套保意欲肯定將進(jìn)一步消減，從而導(dǎo)致黃金市場(chǎng)的去套?；M(jìn)程重新加速。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，黃金價(jià)格必將受益于此。