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“打工仔”下場(chǎng):金龍銅管資金告急

2012年05月28日 14:0 1200次瀏覽 來(lái)源:   分類(lèi): 有色市場(chǎng)

  低下的盈利能力,大量參與期貨交易出現(xiàn)虧損,急劇攀升的資產(chǎn)負(fù)債率,這成為金龍精密銅管集團(tuán)股份有限公司IPO的一道道硬傷。
  根據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站的披露,就是這么一家缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)能力的企業(yè),卻欲獅子大開(kāi)口,募資額超過(guò)35億元。

  低端生意賺錢(qián)愈難
  金龍銅管成立于2000年6月,公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為精密銅管加工、銷(xiāo)售,目前該業(yè)務(wù)為金龍銅管貢獻(xiàn)了91.02%的毛利。然而,這是個(gè)利潤(rùn)微薄的生意,2009-2011年,公司的綜合毛利率分別僅有5.30%、5.02%、3.62%.
  毛利率的下跌是行業(yè)性的。記者調(diào)查后發(fā)現(xiàn),金龍銅管近三年的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為7.84%、5.41%、4.92%。同期同行業(yè)上市公司中,海亮股份的同業(yè)務(wù)毛利率分別為7.61%、4.62%、3.95%,精藝股份則為7.84%、5.78%、2.96%.
  但和業(yè)務(wù)單一的金龍銅管不同,不少同行業(yè)上市公司,有其他處于價(jià)值鏈高端的高毛利率業(yè)務(wù)彌補(bǔ)。像海亮股份的銅及銅合金管件毛利率為22.55%;精藝股份銅管深加工毛利率則為9.51%,金屬加工設(shè)備毛利率為48.35%.

  “金主”面前低聲下氣
  金龍銅管所生產(chǎn)的精密銅管主要對(duì)下游空調(diào)與制冷企業(yè)供應(yīng)。美的、格力、海爾等下游客戶成為其“大金主”。
  記者了解到,金龍銅管去年的銅加工業(yè)務(wù),向美的、格力、海爾三家公司的銷(xiāo)售額,占銅加工業(yè)務(wù)收入的比例達(dá)到53.35%.
  不過(guò),伴隨格力、美的、海爾等一線品牌廠商稱(chēng)霸國(guó)內(nèi)空調(diào)市場(chǎng),金龍銅管的傍大款日子開(kāi)始難過(guò),議價(jià)能力受到威脅。
  “美的、格力等廠商,因?yàn)椴少?gòu)量大,往往壓縮材料供應(yīng)商的供貨價(jià)格,上游供應(yīng)商議價(jià)能力薄弱。”海通證券一位行業(yè)分析師對(duì)記者透露。
  據(jù)悉,格力電器、美的電器和青島海爾3家企業(yè)2010年的空調(diào)內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)份額合計(jì)為72%,而金龍銅管供應(yīng)的空調(diào)與制冷用銅管,均占上述三家公司同類(lèi)原材料采購(gòu)量的五成以上。
  議價(jià)權(quán)的缺失,反映到貨款回籠上,自然也缺乏主動(dòng)權(quán)。
  記者了解到,金龍銅管向上游銅礦開(kāi)采和冶煉企業(yè)采購(gòu)原材料時(shí),主要以現(xiàn)款支付貨款。在銷(xiāo)售銅加工產(chǎn)品時(shí),主要采用票據(jù)貼現(xiàn)方式結(jié)算,由于購(gòu)銷(xiāo)結(jié)算環(huán)節(jié)信用期的差異造成營(yíng)運(yùn)資金上的壓力。

  套保巨虧資金鏈告急
  由于毛利率持續(xù)低迷,為規(guī)避銅價(jià)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),金龍銅管進(jìn)行大量的期貨套保,但卻賠多賺少。2009年和2011年,公司因期貨交易造成的虧損各自達(dá)到8138.17萬(wàn)元、103.26萬(wàn)元。
  “期貨市場(chǎng)波動(dòng)巨大,上市公司在利用期貨工具套期保值時(shí),應(yīng)該建立嚴(yán)格的交易規(guī)范制度,控制交易風(fēng)險(xiǎn)。”南京財(cái)經(jīng)大學(xué)一位財(cái)務(wù)管理專(zhuān)家指出。
  同時(shí),金龍銅管不得不擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模以維護(hù)盈利增長(zhǎng),經(jīng)營(yíng)占用的流動(dòng)資金急劇增長(zhǎng),財(cái)務(wù)成本也急劇攀升。
  2011年度,公司財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加8446.36萬(wàn)元,達(dá)到5.92億元。財(cái)務(wù)費(fèi)用大增的同時(shí),公司2011年凈利潤(rùn)同比下降4721.45萬(wàn)元,僅為1.5億元。2009年末-2011年末,公司(母公司)資產(chǎn)負(fù)債率分別為77.78%、77.23%、76.40%,遠(yuǎn)高于同行業(yè)平均水平。公司負(fù)債中短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款占比最大,報(bào)告期各期末,三項(xiàng)負(fù)債占公司總負(fù)債比例分別為86.02%、84.48%、90.31%,短期償債壓力突出。
  “一般來(lái)說(shuō),企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率以不超過(guò)50%為宜,如果超過(guò)80%就將觸及資金鏈安全的"紅線",而龐大的財(cái)務(wù)費(fèi)用支出也將成為侵蝕企業(yè)利潤(rùn)的禍?zhǔn)住?rdquo;上述財(cái)務(wù)管理專(zhuān)家告訴記者。
  值得注意的是,目前金龍銅管的資產(chǎn)負(fù)債率為76.40%,已經(jīng)逼近80%的資金鏈安全“紅線”。
  記者注意到,存在巨大資金“饑渴癥”的金龍銅管,將融資目光瞄向此次IPO募集資金。招股書(shū)顯示,金龍銅管此次IPO擬募集資金35億元,其中27.5億元的資金投向“年產(chǎn)4萬(wàn)噸高效節(jié)能銅管”等6個(gè)項(xiàng)目外,其余7.5億的將用于償還銀行貸款。

責(zé)任編輯:lee

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