中金黃金：工藝升級改造迎成長契機(jī) 增持
2012年09月19日 10:28 952次瀏覽 來源： 中國有色網(wǎng) 分類： 有色市場
事項(xiàng)：9 月18 日，中金黃金發(fā)布對外投資公告，公司控股子公司河南中原黃金冶煉廠有限責(zé)任公司擬實(shí)施整體搬遷升級改造項(xiàng)目。項(xiàng)目一期總投資79.16 億元，其中建設(shè)投資48.05 億元。二期建設(shè)完成后項(xiàng)目總投資預(yù)計最終達(dá)到138 億元。
評述：（1）搬遷破解環(huán)保難題。中原冶煉廠周邊為商住區(qū)，環(huán)境壓力非常大，冶煉廠每年投入大量財力用于環(huán)境治理，環(huán)境問題已嚴(yán)重影響到冶煉廠的生存，該項(xiàng)投資有助于解決困擾多時的環(huán)保難題，降低環(huán)保費(fèi)用及涉污停產(chǎn)風(fēng)險。（2）工藝改造助推盈利能力。通過此次重大技改造，可以提高金銀以及其它伴生元素的回收率，提高毛利率，增強(qiáng)與國內(nèi)同行的競爭力。預(yù)計該項(xiàng)目一期年處理精礦150 萬噸，建成后年產(chǎn)金34.62 噸、銅21.54萬噸、硫酸127 萬噸；年?duì)I業(yè)收入200 億元，凈利潤6.31 億元
推薦邏輯：（1）金價有望呈階段性反彈、中期走強(qiáng)的趨勢。美聯(lián)儲QE3的啟動將驅(qū)動金價上漲，全球通脹隱換以及美元信用貨幣地位的弱化為黃金走強(qiáng)提供支撐。（2）新采選擴(kuò)建項(xiàng)目的建設(shè)將進(jìn)一步提高公司礦產(chǎn)金的產(chǎn)量。公司是國內(nèi)集黃金采選冶于一體的龍頭企業(yè)之一，保有黃金資源儲量570.05噸,權(quán)益儲量427.5噸,公司將對控股子公司湖北三鑫實(shí)施采選擴(kuò)建工程,設(shè)計新增井下生產(chǎn)能力1200噸/日,預(yù)計將于2014年建成。
另外,公司公告顯示,公司還將對嵩縣金牛進(jìn)行擴(kuò)建并對甘肅中金進(jìn)行開發(fā),設(shè)計礦山建設(shè)規(guī)模分別為3000噸/日和800噸/日,預(yù)計明后年投產(chǎn)。
(3)集團(tuán)層面的資產(chǎn)注入值得看好。公司是央企中國黃金集團(tuán)在境內(nèi)的唯一資產(chǎn)整合平臺。根據(jù)中國黃金集團(tuán)向公司作出的非競爭承諾,集團(tuán)將在五年內(nèi)把境內(nèi)黃金資源逐步注入上市公司?？鄢S金集團(tuán)在國外的礦山儲量以及公司已經(jīng)控制的儲量,集團(tuán)境內(nèi)剩余黃金儲量達(dá)600噸左右,未來公司資源儲量增長仍有較大空間。
盈利預(yù)測與評級：預(yù)計公司2012至2014年EPS分別為0.7、0.85、1.03元，對于PE分別為24、19、16倍，中金黃金是央企中國黃金集團(tuán)在境內(nèi)的唯一資產(chǎn)整合平臺，是黃金板塊中業(yè)績確定性和資源成長性極佳的品種，維持 “增持”評級。
股價催化劑：QE3啟動；金價反彈；集團(tuán)資產(chǎn)注入風(fēng)險提示：金價調(diào)整；礦產(chǎn)金產(chǎn)量不達(dá)預(yù)期
責(zé)任編輯： 四筆
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