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　　隨著IPO市場的暫停，具備股票和債券雙重屬性的可轉債市場顯得異?；鸨＝瞻l(fā)行的南山鋁業(yè)（600219.SH）可轉債吸引了逾6500億機構打新資金，獲得超100倍的認購倍數(shù)。
　　另一方面，作為機構投資者中較為靈活的券商自營，今年以來棄股投債的趨勢尤為明顯。
　　無獨有偶，10月18日晚間，長江證券披露的三季報顯示，其前十大證券投資品種全為債券，占公司證券投資比例30.6%。第一大持倉品種為新鋼轉債（110003.SH），占比4.39%。

　　60億額度引6500億搶購
　　自9月25日新股騰新食品（002702.SZ）實施IPO申購以來，到下一只浙江世寶（002703.SZ）IPO的10月26日。整整一個月的時間，各家機構打新資金無用武之地。
　　隨著近日股市行情回暖，各路打新資金更為著急。在此背景下，南山鋁業(yè)近日發(fā)行的可轉債便備受矚目，發(fā)行當日便引各路機構哄搶。
　　據(jù)了解，10月16日實施申購的南山鋁業(yè)可轉債已完成機構投資者網(wǎng)下申購驗資，60億額度引來超過6500億申購資金。按20%的保證金比例計算，此次發(fā)行光凍結的保證金便達到1300億之多。保險、銀行、基金、信托、券商等各路資金紛紛出動，其中中國人壽（601628.SH）更是動用了48個賬戶參與申購。
　　“能這么火爆主要是因為可轉債的雙重屬性。債券方面，超過3.5%的可轉債票息很有吸引力；另外，IPO的缺失也吸引了大量的股市打新資金進入”，西南證券（600369.SH）固定收益部人士稱。
　　南山鋁業(yè)公告顯示，本次發(fā)行60億元傳統(tǒng)可轉債，債券期限6年。前兩年票面利率3.5%，后四年4%，初始轉股價6.92元/股。
　　“南山鋁業(yè)2009年的可轉債的優(yōu)異表現(xiàn)，給很多機構留下了良好的印象，對本次發(fā)行有很好的促進作用”，某券商資管人士稱。
　　事實上，業(yè)內普遍看好本次南山鋁業(yè)可轉債的發(fā)行。招商證券（600999.SH）在其10月12日發(fā)布的兩份研報中均指出，南山鋁業(yè)轉債利率條款較優(yōu)厚，純債價值為87.80元；債轉股對公司總股本的攤薄幅度約44.83%。預計上市后可以申請質押。上市價格預估為102至106元，可獲得2%至6%的轉債上市溢價收益。
　　此外，中投證券認為，當南山鋁業(yè)的股價為6.8元時，對應的轉債價格在103.18元~105.14元。而該股最新收盤價為6.59元。

　　部分券商棄股投債
　　除了來自股市打新市場資金外，南山鋁業(yè)可轉債創(chuàng)下的業(yè)內最高水平票面利率更是其中的一大賣點。資料顯示，本次可轉債第一年和第二年票面利率均為3.5%，第三至六年票面利率為4%。該票息率創(chuàng)下可轉債發(fā)行以來歷史最高水平。
　　“按目前的市場環(huán)境估計，南山鋁業(yè)可轉債上市后高于面值的可能性較大”，中投證券同樣表示，在債性方面，與現(xiàn)有的轉債相比，高票息使南山在面值附近將顯示出極大的凸性。
　　此外，可轉債作為稀缺資源，包括本次南山鋁業(yè)在內，今年以來發(fā)行的僅有三只。資訊顯示，參與上半年發(fā)行的恒豐轉債（110019.SH）的申購機構達到496家；而其后發(fā)行的重工轉債（113003.SH）申購者名單更是長達1383家。與此同時，今年IPO網(wǎng)下發(fā)行有效報價家數(shù)最多的蒙草抗旱（300355.SZ）也只有421家。
　　在股市低迷的情況下，機構轉投債市的趨勢非常明顯。僅從上市券商的半年報來看，券商自營業(yè)務取得爆發(fā)式的增長，主要是得益于及時向固定收益投資轉型。
　　從券商半年報中不難發(fā)現(xiàn)，絕大多數(shù)券商的前十大投資品種中，已經(jīng)不見了股票的身影，而債券的比例卻大幅度提高。其中西部證券（002673.SZ）、太平洋（601099.SH）等部分券商上半年前十大投資投資品種均為債券。
　　業(yè)內人士表示，券商自營部門作為機構投資者中較為靈活的機構之一，其大舉轉向債市的投資趨勢，可視為機構投資者棄股投債的重要風向標。
　　最新消息顯示，長江證券今日公布的3季度報告進一步印證了上述觀點。三季報顯示，長江證券在報告期內的投資情況一欄中，前十大投資品種清一色均為債券投資，已不見股票的蹤影。債券投資也為長江證券帶來了可觀的收益，10只債券合計收益達到1.34億元。