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　　經(jīng)濟(jì)增速有望超“8”
　　近來(lái)國(guó)內(nèi)外各方預(yù)測(cè)普遍認(rèn)為，2013年中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)要略好于上年，同比增速超過(guò)8%。
　　隨著國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā)，全球經(jīng)濟(jì)需要再平衡，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也在逐步轉(zhuǎn)型。目前來(lái)看，內(nèi)需已經(jīng)成為拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要力量。盡管未公布數(shù)據(jù)，但幾乎可以肯定2012年消費(fèi)對(duì)GDP貢獻(xiàn)率將超過(guò)投資，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整成效初顯的時(shí)候，穩(wěn)增長(zhǎng)在宏觀調(diào)控目標(biāo)中的重要性可能不會(huì)像以前那么突出。
　　如果政策不進(jìn)一步發(fā)力，那GDP能否保“8”就主要取決于市場(chǎng)力量的角逐了。從目前了解到的情況看，已經(jīng)過(guò)去的2012年的穩(wěn)增長(zhǎng)政策效力從當(dāng)年9月份開(kāi)始顯現(xiàn)，可能一直延續(xù)到2013年上半年，所以預(yù)計(jì)2013年前兩個(gè)季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況將好于下半年。外需的變化也將對(duì)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)產(chǎn)生重大影響，尤其在當(dāng)前工業(yè)生產(chǎn)普遍過(guò)剩，工業(yè)企業(yè)從去庫(kù)存走向去產(chǎn)能階段。據(jù)中國(guó)社科院預(yù)測(cè)，如果2013年歐元區(qū)情況不再明顯惡化，美國(guó)能夠阻止“財(cái)政懸崖”問(wèn)題的發(fā)生，隨著中國(guó)已經(jīng)出臺(tái)的穩(wěn)增長(zhǎng)措施效果逐漸顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)2013年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)溫和的增長(zhǎng)，GDP增長(zhǎng)率為8.2%左右。
　　CPI將步入3%-3.5%區(qū)間
　　2000年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)歷了四輪周期性的物價(jià)波動(dòng)。第一輪從2000年1月至2002年3月，上升階段持續(xù)了16個(gè)月，回落階段持續(xù)了11個(gè)月；第二輪從2002年4月至2006年3月，上升階段持續(xù)了28個(gè)月，回落階段持續(xù)了20個(gè)月；第三輪從2006年4月至2009年7月，上升階段持續(xù)了25個(gè)月，回落階段持續(xù)了15個(gè)月；第四輪從2009年8月至今，上升階段持續(xù)了24個(gè)月，回落階段已經(jīng)持續(xù)了17個(gè)月以上，根據(jù)歷史規(guī)律以及當(dāng)前的形勢(shì)變化，初步判斷本輪物價(jià)回落的趨勢(shì)已經(jīng)基本結(jié)束，2013年物價(jià)將進(jìn)入新一輪上升階段。
　　前兩輪物價(jià)上漲，最直接的推動(dòng)因素就是豬肉漲價(jià)，預(yù)計(jì)2013年物價(jià)上漲最大的推動(dòng)因素同樣在于豬肉價(jià)格將進(jìn)入新一輪上漲周期。從初步了解的數(shù)據(jù)看，截至2012年10月10日，生豬出場(chǎng)價(jià)比該年6月初的最低點(diǎn)已經(jīng)上漲了7.03%，市場(chǎng)現(xiàn)在普遍預(yù)測(cè)，2013年初左右豬肉價(jià)格將進(jìn)入周期性的上漲階段。
　　此外，物價(jià)上漲的貨幣條件趨于寬松。近期歐美以及韓國(guó)、巴西、澳大利亞和印度均采取了寬松貨幣措施，這將增加全球流動(dòng)性，對(duì)中國(guó)物價(jià)形成上漲壓力。
　　但也要看到，由于2013年經(jīng)濟(jì)增速有望溫和回升，翹尾因素比2012年低0.3個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)CPI漲勢(shì)將較前幾次溫和。從市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)來(lái)看，2013年度CPI增幅大致將落入3%至3.5%的區(qū)間之內(nèi)。一季度甚至二季度的CPI漲幅很可能低于3%，但不能排除年中到下半年個(gè)別月份CPI突破4%的可能。如果出現(xiàn)極端天氣情況，這種概率還將增大。
　　投資將超45萬(wàn)億元
　　從當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)情況來(lái)看，雖然從2012年9月份起，我國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)持續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但是這種復(fù)蘇更多的表現(xiàn)在工業(yè)生產(chǎn)方面，三大需求尤其是內(nèi)需增長(zhǎng)并不明顯。工業(yè)的復(fù)蘇主要和之前的穩(wěn)增長(zhǎng)措施起效以及年末出口增速回暖有關(guān)。
　　出口增速的回升與2012年上半年以來(lái)國(guó)家的“穩(wěn)出口”政策有著直接的關(guān)系，但是也有年末西方要過(guò)圣誕節(jié)、新年提前采購(gòu)的原因。隨著假日因素削弱，2012年11月份我國(guó)出口同比增速又回落到了2.9%。
　　政策效力的持續(xù)時(shí)間同樣難以估測(cè)，一般認(rèn)為最多也就到2013年上半年。政策效力減弱后，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題將再次凸顯。當(dāng)前我國(guó)產(chǎn)能過(guò)剩已經(jīng)從鋼鐵、電解鋁、水泥和汽車等行業(yè)，擴(kuò)展到焦炭、電石、鐵合金、銅冶煉、紡織、化纖等行業(yè)。在新興產(chǎn)業(yè)中，如碳纖維、風(fēng)電、多晶硅、鋰電池、光伏等，也先后出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩。低水平同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)和價(jià)格戰(zhàn)，導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)大幅下降。1至8月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比下降12.7%。與此同時(shí)，企業(yè)三角債問(wèn)題增多，部分企業(yè)債務(wù)情況惡化。
　　如果出口情況和產(chǎn)能過(guò)剩情況再次嚴(yán)峻，2013年政府很可能繼續(xù)出手穩(wěn)增長(zhǎng)，從而拉動(dòng)投資再次加速增長(zhǎng)。根據(jù)中國(guó)社科院預(yù)測(cè)，2012年我國(guó)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資375140億元，同比增長(zhǎng)20.4%；2013年增長(zhǎng)19.9%，將達(dá)到449880億元。從市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)來(lái)看，兩年的增速都偏低。如果按照中國(guó)投資協(xié)會(huì)的預(yù)測(cè)，2012年同比增長(zhǎng)21%，2013年增長(zhǎng)24%，那么2013年投資將肯定超過(guò)45萬(wàn)億元。
　　財(cái)政赤字率或?yàn)?%
　　2009年至2012年，我國(guó)已經(jīng)連續(xù)實(shí)施了4年的積極財(cái)政政策。我國(guó)的財(cái)政赤字相對(duì)規(guī)模遠(yuǎn)低于美國(guó)和歐盟的水平，也長(zhǎng)期低于財(cái)政赤字占GDP的3%這一“安全警戒線”。由于近幾年我國(guó)財(cái)政收入基本保持了兩位數(shù)的增幅，再加上我國(guó)GDP規(guī)模已經(jīng)“進(jìn)二沖一”，因此在中短期內(nèi)，我國(guó)財(cái)政赤字的絕對(duì)數(shù)還有進(jìn)一步擴(kuò)大的空間。
　　2012年的政府工作報(bào)告顯示，擬安排財(cái)政赤字8000億元，赤字率下降到1.5%左右。由于2013年是實(shí)施“十二五”規(guī)劃承前啟后的關(guān)鍵一年，也是新一屆中央政府的第一年，因此多數(shù)財(cái)政專家預(yù)判，2013年公共財(cái)政投入量仍可能適度擴(kuò)大。
　　當(dāng)然，考慮到此前召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中強(qiáng)調(diào)的“高度重視財(cái)政金融領(lǐng)域存在的風(fēng)險(xiǎn)隱患”，以及2012年大部分月份的財(cái)政收入同比增速大幅下滑，為了“勒緊錢袋子，防著難日子”，我國(guó)2013年的赤字率不可能大幅度提升，預(yù)計(jì)會(huì)設(shè)置在2%。按照GDP預(yù)期增速8%計(jì)算，2013年的赤字規(guī)模在1.2萬(wàn)億元左右(包括中央財(cái)政赤字和國(guó)債凈發(fā)行)。據(jù)華創(chuàng)證券統(tǒng)計(jì)，在本世紀(jì)的頭12年里，有7個(gè)年份的赤字率高于2%的水平，顯示財(cái)政政策的進(jìn)一步調(diào)控還留有較大空間。
　　那么，大部分增列的財(cái)政赤字將向哪些領(lǐng)域傾斜？
　　此前召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策；要增加并引導(dǎo)好民間投資，同時(shí)在打基礎(chǔ)、利長(zhǎng)遠(yuǎn)、惠民生、又不會(huì)造成重復(fù)建設(shè)的基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域加大公共投資力度。此外，這次會(huì)議將推進(jìn)城鎮(zhèn)化作為一個(gè)工作重點(diǎn)單獨(dú)列出，提出“城鎮(zhèn)化是我國(guó)現(xiàn)代化建設(shè)的歷史任務(wù)”。
　　至此，增量財(cái)政資金的投向已經(jīng)輪廓漸顯——既沿襲“十一五”以來(lái)公共財(cái)政的“保民生”傳統(tǒng)，又延展至“十二五”期間新興的城鎮(zhèn)化投資。再說(shuō)得簡(jiǎn)單些，那就是“民生”和“城鄉(xiāng)統(tǒng)籌發(fā)展”這兩大主題的交集最具投資空間。我國(guó)預(yù)算內(nèi)投資的潛在方向包括：未完成工程、三農(nóng)、環(huán)保節(jié)能及其他重要產(chǎn)業(yè)、區(qū)域性(尤其是西部地區(qū))安排，比如保障性住房、中小城市改造、城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等具體事項(xiàng)。
　　新增貸款或在8.5萬(wàn)億元
　　不同的周期階段，貨幣政策的“穩(wěn)健”有著不同的含義。
　　此前召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議雖然定調(diào)2013年的政策主基調(diào)仍是“積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”，但2013年貨幣政策基調(diào)將更為積極。最突出的一點(diǎn)就是此次會(huì)議定調(diào)2013年貨幣政策“適當(dāng)擴(kuò)大社會(huì)融資總規(guī)模，保持貸款適度增加”，這一用語(yǔ)較2011年經(jīng)濟(jì)工作會(huì)上定調(diào)2012年的“保持貨幣信貸總量合理增長(zhǎng)”一語(yǔ)更為積極。
　　這是否意味著2013年的新增貸款規(guī)模將大幅超過(guò)2012年？
　　主流機(jī)構(gòu)判斷，2013年新增貸款規(guī)模有望在8.5萬(wàn)億元左右；同時(shí)，債券等直接融資工具有望發(fā)揮更大的作用，債券發(fā)行量料超過(guò)2.2萬(wàn)億元。中國(guó)銀行預(yù)計(jì)，未來(lái)社會(huì)融資結(jié)構(gòu)將從以銀行間接融資為主逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橹苯尤谫Y和間接融資并重，預(yù)計(jì)非金融企業(yè)股票和債券融資占社會(huì)融資總量比重可望達(dá)到15%以上。
　　“中國(guó)2013年的增長(zhǎng)目標(biāo)將維持在7.5%，宏觀政策總體是寬松態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)M2增速目標(biāo)為14%，與2012年持平，新增貸款9萬(wàn)億元，為緩解財(cái)政擴(kuò)張對(duì)私人部門融資條件的緊縮影響，央行仍有可能降息一次、降準(zhǔn)兩次。但是，2013年的貨幣條件卻面臨諸多不確定性，穩(wěn)貨幣的難度較大，貨幣政策面臨諸多挑戰(zhàn)。”中金公司判斷。
　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委[微博]判斷，在量上，2013年社會(huì)融資總規(guī)模將比2012年有所增加，以體現(xiàn)“適當(dāng)擴(kuò)大”的要求，社會(huì)融資總量可能增加到16萬(wàn)億至17萬(wàn)億元；在價(jià)上，2013年可能最多仍會(huì)出現(xiàn)1次(0.25%)降息。
　　外貿(mào)難回兩位數(shù)增長(zhǎng)
　　2013年外貿(mào)能否重回兩位數(shù)增長(zhǎng)？恐怕很難。2013年，中國(guó)對(duì)外貿(mào)易發(fā)展面臨的內(nèi)外部環(huán)境可能略好于2012年，但依然形勢(shì)嚴(yán)峻，制約外貿(mào)增長(zhǎng)的阻力仍然很大。
　　從國(guó)際看，隨著各國(guó)宏觀政策力度加大，歐債危機(jī)略有緩和，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)趨于穩(wěn)定，市場(chǎng)信心和發(fā)展預(yù)期有所提振，但世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入到深度轉(zhuǎn)型調(diào)整期，發(fā)達(dá)國(guó)家主權(quán)債務(wù)問(wèn)題削弱經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力，刺激經(jīng)濟(jì)政策措施的副作用日益凸顯，新興經(jīng)濟(jì)體面臨的困難較多，加上貿(mào)易投資保護(hù)主義加劇，世界經(jīng)濟(jì)低增長(zhǎng)、高風(fēng)險(xiǎn)態(tài)勢(shì)不會(huì)明顯改觀。
　　從國(guó)內(nèi)看，隨著一系列擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)外需政策措施逐步落實(shí)到位并發(fā)揮成效，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)。黨的十八大將進(jìn)一步激發(fā)各方面加快發(fā)展的積極性，有利于繼續(xù)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。不過(guò)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的基礎(chǔ)還不穩(wěn)固，國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)受到一些體制機(jī)制因素的制約，部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩較為突出，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)仍然面臨較多困難。
　　因此，綜合判斷，2013我國(guó)進(jìn)出口表現(xiàn)可能略好于2012年，但仍將維持個(gè)位數(shù)低位增長(zhǎng)。
　　人民幣匯率邁入“5”時(shí)代概率小
　　2013年，人民幣兌美元能否迎來(lái)“5”時(shí)代？
　　先從最近這輪人民幣的連續(xù)“漲停”說(shuō)起，2012年10月之后，一方面是美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策的如期推出“利空”美元，另一方面是中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好“利好”人民幣，在這雙重因素的推動(dòng)下，市場(chǎng)預(yù)期迅速轉(zhuǎn)向，市場(chǎng)主體紛紛拋售前期手中積累的美元，加之年底因素，人民幣結(jié)匯需求大增，人民幣即期市場(chǎng)匯率迅速被推升。正如大部分市場(chǎng)人士所稱，這輪升值帶有濃重的結(jié)售匯色彩和技術(shù)性色彩。
　　漲?；蛟S只是在特定情境下的“曇花一現(xiàn)”，但展望2013年，人民幣升值壓力猶存。不過(guò)，我們注意到，更多的研究機(jī)構(gòu)或市場(chǎng)人士愿意用“溫和升值”這四個(gè)字來(lái)形容2013年的人民幣匯率走勢(shì)，換句話說(shuō)，此時(shí)已不同于彼時(shí)，盡管QE4因素將繼續(xù)壓低美元和推動(dòng)流動(dòng)性涌入國(guó)內(nèi)，盡管2013年的貿(mào)易順差形勢(shì)將好于2012年，但是，已經(jīng)接近階段性均衡的人民幣匯率似乎已經(jīng)難以上演在過(guò)去曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)的一年升值超過(guò)3%甚至達(dá)到5%的戲碼，若以目前人民幣兌美元的匯率來(lái)計(jì)算，人民幣2013年年內(nèi)破“6”只是小概率事件。
　　國(guó)際金價(jià)或攀上1800美元
　　盡管前有各種“危機(jī)”審美疲勞堵截，后有消費(fèi)需求減退追兵，但國(guó)際黃金價(jià)格在2012年12月仍然能不時(shí)地攀上1700美元/盎司的水平，相比2011年末升值一成有余。在新興市場(chǎng)央行需求和進(jìn)一步寬松政策預(yù)期的助推下，黃金漲勢(shì)在2013年完全有延續(xù)的可能性。
　　六十年一甲子，十二年為一紀(jì)。投資市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，能延續(xù)一紀(jì)牛市的品種并不多見(jiàn)，但自2000年年底以來(lái)，金價(jià)已經(jīng)漲逾五倍，相當(dāng)于每年平均上升17.2%，這一數(shù)字較股票及貨幣等資產(chǎn)類別的回報(bào)不可謂不理想。究其原因，早年金價(jià)上揚(yáng)，主要由于美聯(lián)儲(chǔ)大幅減息及財(cái)政前景轉(zhuǎn)差，導(dǎo)致美元弱勢(shì)所致。近年來(lái)美元已經(jīng)持穩(wěn)，金價(jià)牛市則主要得益于全球主要央行采取連串傳統(tǒng)及非傳統(tǒng)貨幣政策應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，削弱了投資者對(duì)貨幣的信心。
　　而這一支撐至今未有減弱的跡象。目前，美聯(lián)儲(chǔ)及日本央行仍然擴(kuò)大其資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而歐元區(qū)、英國(guó)及瑞士的央行則繼續(xù)維持目標(biāo)利率于紀(jì)錄低位。從全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)不明朗的態(tài)勢(shì)看，2013年寬松的貨幣政策繼續(xù)維持也大有可能，各大機(jī)構(gòu)展望中，無(wú)論發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)紛紛被調(diào)低。
　　既然全球主要央行篤定繼續(xù)放寬銀根刺激經(jīng)濟(jì)，那么黃金作為保值的工具就難保不會(huì)繼續(xù)吸引投資者的興趣。加上央行及其他官方機(jī)構(gòu)對(duì)黃金的需求殷切，皆對(duì)金價(jià)形成利好。
　　不過(guò)，仍要看到，金價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)也一直存在。在市場(chǎng)狀況不明朗時(shí)，投資者或會(huì)沽售黃金等資產(chǎn)套現(xiàn)，正如2008年全球金融危機(jī)加劇導(dǎo)致美元升值但金價(jià)下跌一樣。也因?yàn)槿绱?，金價(jià)走勢(shì)有時(shí)與高息貨幣及股票等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)較為一致，而非美元及國(guó)庫(kù)債券等其他資金避難所。
　　但總括而言，縱觀近年的金融危機(jī)，以及緊接而來(lái)的全球經(jīng)濟(jì)衰退，黃金依舊是為數(shù)不多的年回報(bào)率達(dá)雙位數(shù)字的資產(chǎn)。在多種因素共同作用下，2013年金價(jià)攀至1800美元/盎司以上成為機(jī)構(gòu)的普遍觀點(diǎn)。
　　A股有望重上3000點(diǎn)
　　對(duì)于A股市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō)，即將過(guò)去的2012年是無(wú)比黑暗的一年：面對(duì)著外圍市場(chǎng)的普遍上漲，A股不斷下挫最終跌破2000點(diǎn)、股民銷戶、層出不窮的“黑天鵝事件”等，似乎都在把幾經(jīng)見(jiàn)底的市場(chǎng)再往下踹一點(diǎn)，甚至引發(fā)了整個(gè)社會(huì)對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的重新思考。從這個(gè)角度來(lái)看，投資者似乎有理由相信，2013年的A股市場(chǎng)會(huì)更好一點(diǎn)，甚至重新攀上3000點(diǎn)也在情理之中——已經(jīng)都這么糟糕了，還有理由再壞到哪里去嗎？
　　的確，在市場(chǎng)觀察者看來(lái)，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不斷好轉(zhuǎn)表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)的探底回升已經(jīng)是大概率事件。而伴隨著宏觀面的好轉(zhuǎn)，上市公司的盈利預(yù)期也有望在未來(lái)的一到兩個(gè)季度內(nèi)探底回升，再加上此前舉行的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已經(jīng)給2013年的政策定調(diào)，政策的不確定因素已經(jīng)消失，還有歷史上出現(xiàn)的換屆之初的投資沖動(dòng)，基本面幾乎已經(jīng)為A股的重新振作提供了足夠的理由。
　　不過(guò)，A股向來(lái)就喜歡“不走尋常路”，過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)也表明，宏觀經(jīng)濟(jì)的好壞與A股的表現(xiàn)到底有多大程度上的關(guān)聯(lián)性還真不好說(shuō)?；氐紸股市場(chǎng)本身來(lái)看，IPO和解禁的巨大壓力仍然存在，未來(lái)可能推出的轉(zhuǎn)融券等以及股指期貨的進(jìn)一步發(fā)展，也可能對(duì)市場(chǎng)單邊上漲形成更多的制約。而從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來(lái)看，在未來(lái)的很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，中國(guó)都將告別高增長(zhǎng)的時(shí)代，這一點(diǎn)，在股票市場(chǎng)上將以何種形式體現(xiàn)出來(lái)還存在著眾多的不確定性。
　　總的來(lái)看，2013年A股存在重回3000點(diǎn)的潛力，但要真正地把整個(gè)潛力發(fā)揮出來(lái)，依賴于投資者信心的恢復(fù)，而這種信心的恢復(fù)，一方面來(lái)自于投資者對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)通過(guò)改革與轉(zhuǎn)型，從而實(shí)現(xiàn)更有質(zhì)量的增長(zhǎng)抱有信心或者看到希望；另一方面，則來(lái)自于中國(guó)證券市場(chǎng)本身的制度完善與改革能讓投資者看到希望：一個(gè)更合理的、更能對(duì)投資者產(chǎn)生穩(wěn)定回報(bào)的市場(chǎng)正在形成之中。
　　布倫特原油或下探至110美元
　　北美及伊拉克原油供應(yīng)大幅增長(zhǎng)、歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷及中東地區(qū)局勢(shì)動(dòng)蕩等因素的繼續(xù)存在，使得國(guó)際原油列車行駛在下行通道上的可能性大幅上升，預(yù)計(jì)布倫特原油將在95美元/桶到120美元/桶之間震蕩下行，均價(jià)在110美元/桶左右。
　　近來(lái)，受頁(yè)巖油氣開(kāi)發(fā)等技術(shù)因素推動(dòng)，美國(guó)石油和天然氣產(chǎn)量上升到幾十年來(lái)的高點(diǎn)，預(yù)計(jì)到2017年，美國(guó)將超越沙特阿拉伯成為全球最大的石油生產(chǎn)國(guó)；到2030年，北美將成為石油凈出口地區(qū)。美國(guó)能源的自給率不斷提高，將直接影響全球能源供需關(guān)系轉(zhuǎn)變并導(dǎo)致價(jià)格的向下調(diào)整。而且，雖然當(dāng)油價(jià)降低到一定程度，石油公司將會(huì)調(diào)整產(chǎn)量以保證利潤(rùn)，但伊拉克等國(guó)石油產(chǎn)業(yè)的重塑則使這一石油供應(yīng)缺口得以彌補(bǔ)。
　　在全球石油產(chǎn)量繼續(xù)增加的同時(shí)，需求卻難以得到快速改善。除了風(fēng)能和太陽(yáng)能的廣泛利用外，全球經(jīng)濟(jì)尤其是歐洲經(jīng)濟(jì)的持續(xù)疲軟是國(guó)際油價(jià)的下行力量。2013年全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期增長(zhǎng)在3.4%左右，其中歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將收縮0.3%，歐債危機(jī)仍是最大威脅，而中國(guó)等新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，但增速放緩。雖然可以預(yù)計(jì)到2013年多國(guó)央行將采取新一輪量化寬松貨幣政策以刺激經(jīng)濟(jì)，但這些政策依然存在不確定性，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景也可能出現(xiàn)反復(fù)。
　　下行動(dòng)力的勢(shì)頭見(jiàn)漲，讓多家機(jī)構(gòu)紛紛將2013年布倫特原油價(jià)格預(yù)估下調(diào)至110美元/桶，最低甚至有可能達(dá)到95美元/桶，而美國(guó)原油期貨價(jià)格在2013年的向下支撐點(diǎn)為85美元/桶和77美元/桶，一旦這兩個(gè)支撐點(diǎn)位被擊穿，下行空間就會(huì)被進(jìn)一步撕開(kāi)。
　　當(dāng)然，不容忽視的是地緣政治因素將給原油市場(chǎng)增添變數(shù)。2012年以來(lái)伊朗核問(wèn)題、敘利亞和土耳其邊境沖突以及以色列和哈馬斯暴力沖突等地緣壓力，一度將油價(jià)推到年內(nèi)最高點(diǎn)，從目前來(lái)看，中東局勢(shì)無(wú)論在哪個(gè)方面都未發(fā)生根本改變，2013年將繼續(xù)在相當(dāng)程度上左右原油市場(chǎng)行情。
　　未來(lái)一年，一旦中東局勢(shì)緊張，而上述兩個(gè)下行動(dòng)力減弱，美國(guó)原油期貨預(yù)計(jì)最高將達(dá)到90美元/桶以及100美元/桶，而布倫特原油的上行阻力點(diǎn)則是120美元/桶?？傮w而言，2013年國(guó)際原油列車將繼續(xù)行駛在震蕩下行的通道上。