鋁行業(yè)準(zhǔn)入條件提高 10股或?qū)⒆钍芤?/h4>
2013年01月29日 9:54 10371次瀏覽 來(lái)源： 中國(guó)有色網(wǎng) 分類： 有色市場(chǎng)
南山鋁業(yè)三季報(bào)點(diǎn)評(píng):業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)健
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：中原證券股份有限公司 研究員：何衛(wèi)江
前三季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比下降。2012年前三季度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入111.78億元,同比增長(zhǎng)13.52%;營(yíng)業(yè)成本97.91億元,同比增長(zhǎng)17.03%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)7.65億元,同比下降28.77%;歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)6.10億元,同比下降21.89%。
行業(yè)景氣度下滑導(dǎo)致業(yè)績(jī)萎縮。行業(yè)景氣度趨勢(shì)下降,2010年四季度公司綜合毛利率重回跌勢(shì)。2012年第三季度公司綜合毛利率為12.70%,較二季度提升1個(gè)百分點(diǎn),但是仍然維持在較低的水平。2012年以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩,鋁材行業(yè)需求同步放緩,同時(shí)鋁材行業(yè)產(chǎn)能釋放使得競(jìng)價(jià)加劇,鋁加工費(fèi)下滑。
行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇,鋁加工費(fèi)下滑。2008年以來(lái)鋁加工行業(yè)產(chǎn)能快速擴(kuò)張,鋁材產(chǎn)量迭創(chuàng)新高。2012年9月份鋁材產(chǎn)量277萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)20.70%。與此同時(shí),中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)回落,導(dǎo)致下游行業(yè)需求低迷,鋁加工行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇,鋁加工費(fèi)下滑。盡管二季度加工費(fèi)小幅反彈,但是三季度經(jīng)濟(jì)再度放緩,預(yù)計(jì)加工費(fèi)高位回落。
公司產(chǎn)能擴(kuò)張,費(fèi)用大幅上升。隨著公司產(chǎn)能釋放,各項(xiàng)費(fèi)用支出大幅增長(zhǎng)。2012年前三季度管理費(fèi)用為2.95億元,同比增長(zhǎng)44.07%;財(cái)務(wù)費(fèi)用為6399.25萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)268.17%。
公司致力高端鋁加工。公司具備全產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì),從近幾年發(fā)展軌跡來(lái)看,公司致力高端鋁加工產(chǎn)能擴(kuò)張,放棄了產(chǎn)業(yè)鏈前端的氧化鋁、電解鋁和中低端鋁加工產(chǎn)能擴(kuò)張,擺脫了前端企業(yè)受困于能源壓力,為公司可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造了有利條件。
給予公司“增持”評(píng)級(jí)。受宏觀經(jīng)濟(jì)放緩,公司產(chǎn)能釋放受到不利影響,同時(shí)短期盈利能力回升難度較大,預(yù)測(cè)2012-2013年每股收益0.32元,2010年每股收益0.52元,對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為15倍和12倍,給予“增持”投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速再度放緩,行業(yè)需求低迷,加工費(fèi)下滑。
責(zé)任編輯：四筆
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