并購重組提速主推創(chuàng)新突破 12股底部崛起
2013年05月28日 9:8 10120次瀏覽 來源： 中國有色網 分類： 有色市場
新興鑄管：業(yè)績符合預期 估值合理
公司2010年上半年業(yè)績符合預期。2010年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入183.22億元,同比增長47.62%;利潤總額8.63億元,同比增長10.62%;歸屬于母公司所有者的凈利潤7.03億元,同比增長48.98%;2010年上半年每股收益0.367元。2010年第二季度每股收益0.202元,環(huán)比增長21.81%。
外延式擴張帶來的產銷量增長是業(yè)績同比增長的重要原因。與上年同期相比,公司2010年上半年新增幾項利潤來源:蕪 湖新興鑄管40%股權、河 北新興鑄管25%股權和新疆金特鋼鐵38%的股權。通過收購兼并,公司主要產品產能有較顯著的增長:2010年上半年公司鑄管及配套管件產量71.29萬噸,同比增長10.17%;鋼材產量201.75萬噸,同比增長49.30%。此外,公司調整了2010年的預算目標:2010年計劃產鑄管及管件149萬噸,鋼材452萬噸,分別較2009年產量增長9.56%和55.89%。
下半年鑄管產品毛利率有望環(huán)比好轉。2010年上半年鑄管產品毛利率12.33%,是近幾個半年度的低點,這與鑄管產品的合同期較長,產品價格波動較原材料滯后有關,并且2010年4、5月份鐵精份價格加速上漲,漲幅超出了預期,在這樣的情況下,鑄管產品的利潤空間被大幅壓縮。我們猜測這樣的狀況有望在下半年得到緩解。
我們依然堅持公司的看點將逐漸向高合金管和雙金屬復合管轉換的觀點。在行業(yè)景氣低迷的情況下,通過橫向擴張方式實現(xiàn)的產能增長對鋼鐵企業(yè)盈利能力的改善是十分有限的,而公司的新產品高合金管和雙金屬復合管則是通過改善產品結構的方式提升公司的盈利能力,將會是公司未來的主要看點和業(yè)績亮點。
但目前新產品處于產能瓶頸中,還需等待相關設備到位后方可逐漸實現(xiàn)量產。
我們對第三季度鋼鐵行業(yè)的盈利能力感到擔憂。我們下調公司的盈利預測,預計2010-2012年每股收益分別為0.55元、0.64元、0.76元。目前動態(tài)市盈率分別為13.5倍、11.5倍、9.8倍,市凈率分別為1.0倍、1.0倍0.9倍。維持"中性-A"的投資評級。（安信證券）
責任編輯：四筆
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