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生態(tài)修復(fù)“金礦”待挖掘 11股望爆發(fā)

2013年08月02日 10:21 10238次瀏覽 來(lái)源:   分類: 有色市場(chǎng)


  桑德環(huán)境:募資后項(xiàng)目進(jìn)展順利,凈利潤(rùn)有望提升
  研究機(jī)構(gòu):瑞銀證券   撰寫日期:2013年07月18日
  募資后儲(chǔ)備項(xiàng)目有望陸續(xù)開建,預(yù)計(jì)2014年起將貢獻(xiàn)
  固廢運(yùn)營(yíng)收入公司目前在手垃圾發(fā)電項(xiàng)目總投資約19億元(不包括湖南靜脈園項(xiàng)目),日處理規(guī)模合計(jì)3,950噸,但由于資金原因一直未能按時(shí)開工。2012年底公司配股成功募集了大量資金,因此這些項(xiàng)目有望順利開展。考慮到2年的建設(shè)期,預(yù)計(jì)這些項(xiàng)目將于今明兩年大量貢獻(xiàn)建設(shè)收入,而且2014年起公司將開始確認(rèn)運(yùn)營(yíng)收入,從而上調(diào)2013-15年的營(yíng)收預(yù)測(cè)。
  湖南靜脈產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目獲批,今年起料將有顯著貢獻(xiàn)
  公司的湖南湘潭固體廢棄物綜合處置中心項(xiàng)目在2013年初獲得湖南省發(fā)改委批復(fù)同意,總投資12.5億元。預(yù)計(jì)該項(xiàng)目有望在今年開工,由于項(xiàng)目體量大(生活垃圾/餐廚垃圾/市政污泥的日處理規(guī)模分別達(dá)到2000/200/200噸),預(yù)計(jì)將對(duì)公司2013年收入、利潤(rùn)有很大貢獻(xiàn)。
  BOT模式下現(xiàn)金流依然承壓,項(xiàng)目投產(chǎn)后有望好轉(zhuǎn)
  重資產(chǎn)運(yùn)作的BOT模式對(duì)企業(yè)的資金要求很高,在這種模式下現(xiàn)金流與凈利潤(rùn)不匹配是種普遍現(xiàn)象。配股募資和未來(lái)項(xiàng)目投產(chǎn)后穩(wěn)定的運(yùn)營(yíng)收入有望緩解公司資金壓力,但仍存在應(yīng)收賬款無(wú)法收回的風(fēng)險(xiǎn)。
  估值:上調(diào)目標(biāo)價(jià)至37.10元,維持“中性”評(píng)級(jí)
  根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)度,上調(diào)2013-15年收入增速預(yù)測(cè),從而將EPS預(yù)測(cè)由0.82/0.96/1.10元上調(diào)至0.88/1.08/1.30元。假設(shè)WACC為7.3%,基于瑞銀VCAM工具進(jìn)行現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型,將目標(biāo)價(jià)由29.60元上調(diào)至37.10元。

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責(zé)任編輯:曉曉

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