黃金板塊集體暴漲 下半年有色或走出低谷
2013年08月29日 8:54 13811次瀏覽 來源： 中國證券報 分類： 有色市場
云鋁股份公司點評:業(yè)績下滑,未來資源優(yōu)勢或將突顯
1.事件
公司發(fā)布2012年報及2013年一季報。2012年度實現(xiàn)營業(yè)收入總計106.93億,同比增長33.01%。歸屬于母公司股東的凈利潤約為0.14億,同比下降86.48%。對應的每股收益為0.009元。2013年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入23.97億,同比增長35.64%。歸屬于母公司股東的凈利潤為-0.75億。對應的每股收益為-0.048元。
2.我們的分析與判斷
(一)營收規(guī)模創(chuàng)新高,而利潤大幅下滑
2012年公司生產鋁商品63.90萬噸,同比增長18.93%,銷量達67.65萬噸,同比增長30.93%。銷量增加使公司收入擴張。報告期間鋁價低迷,國內鋁現(xiàn)貨均價同比下降約7.4%。能源價格亦上漲,鋁產品中電力費用同比上漲約2.46%。公司毛利率同比下降4.5個百分點至5.8%。另外公司內部降本初現(xiàn)成效,管理費用同比下降約11.2%。報告期內貨幣資金占總資產比重減少7.69%,現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增額降為-9.1億。主因為公司凈利潤減少及隨在建工程推進資金需求增加。第一季度鋁價持續(xù)跌勢,再加上成本難以隨之壓縮及銷售費用大幅上漲,公司發(fā)生虧損。另外由于公司氧化鋁庫存增加,一季度末存貨比年初增加24.19%。
(二)鋁加工產業(yè)業(yè)務持續(xù)發(fā)展
電解鋁產能過剩及原料成本增加等因素擠壓鋁冶煉利潤。為了緩解電解鋁盈利低迷的現(xiàn)狀,公司積極向產業(yè)下游延伸,發(fā)展較高毛利的鋁加工產品。近幾年公司鋁加工產品收入呈上升趨勢,2011年約占主營收入48%,但報告期占比有所下降。目前在建的鋁加工項目有涌鑫30萬噸鋁加工項目及瀝鑫15萬噸交通用鋁型材項目等。我們認為鋁加工項目的推進為公司向精深鋁加工產業(yè)發(fā)展及優(yōu)化產品結構奠定了基礎。隨著項目的達產,公司鋁加工產品產能將得到提升,鋁土礦資源至鋁加工產業(yè)鏈將更加完善。
(三)上游積極布局,資源優(yōu)勢將在未來顯現(xiàn)
自印度尼西亞加強鋁土礦資源控制限制出口以來,獲取鋁土礦成本趨于上升。文山鋁土的資源優(yōu)勢將突顯公司未來競爭優(yōu)勢。文山80萬噸氧化鋁項目已經建成投產。文山鋁業(yè)掌握的資源儲量已超過1.5億噸,并有繼續(xù)勘探增儲的可能。完全能滿足文山鋁業(yè)80萬噸氧化鋁項目30年的供礦需求。在控制電力成本方面,公司成立云南華坪灃鑫電力開發(fā)有限公司,積極開展華坪煤矸石綜合利用發(fā)電項目。
3.投資建議
我們預測2013至2015年的EPS分別為0.08元、0.22元和0.31元。應目前股價PE分別為63.7倍、22.9倍和16.1倍。
4.風險提示
鋁及鋁土礦價格風險;文山氧化鋁項目進展低于預期;在建項目進展不及預期風險
[1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9][10] [11] [12] [13] [14] [15] 下一頁
責任編輯：lee
如需了解更多信息，請登錄中國有色網：m.bestexercisefitness.com了解更多信息。
中國有色網聲明：本網所有內容的版權均屬于作者或頁面內聲明的版權人。
凡注明文章來源為“中國有色金屬報”或 “中國有色網”的文章，均為中國有色網原創(chuàng)或者是合作機構授權同意發(fā)布的文章。
如需轉載，轉載方必須與中國有色網（ 郵件：cnmn@cnmn.com.cn 或 電話：010-63971479）聯(lián)系，簽署授權協(xié)議，取得轉載授權；
凡本網注明“來源：“XXX（非中國有色網或非中國有色金屬報）”的文章，均轉載自其它媒體，轉載目的在于傳遞更多信息，并不構成投資建議，僅供讀者參考。
若據(jù)本文章操作，所有后果讀者自負，中國有色網概不負任何責任。
