業(yè)績(jī)釋放 云南鍺業(yè)深加工項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)
2013年09月06日 16:24 1498次瀏覽 來源： 英大證券 分類： 有色市場(chǎng)
云南鍺業(yè)中報(bào)點(diǎn)評(píng)：深加工項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，或?qū)⑦M(jìn)入業(yè)績(jī)釋放期
2013年上半年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入5.15億元,同比增長(zhǎng)345.13%,歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)6717萬元,同比增長(zhǎng)51.93%,扣除非經(jīng)常性損益的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5975.9萬元,同比增長(zhǎng)108.82%,每股收益0.103元。預(yù)計(jì)2013年1-9月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)20%至60%。
評(píng)析
2013年上半年,公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng),一方面是產(chǎn)品銷量大幅增長(zhǎng);另一方面是鍺產(chǎn)品價(jià)格上升(鍺錠平均價(jià)格同比上漲38.5%)。公司凈利潤(rùn)增速明顯低于營(yíng)業(yè)收入增速的,其主要是自有礦山開采總量同比減少0.33噸,大量外購(gòu)鍺原材料以及提高員工薪酬使得公司綜合毛利率下降19.5個(gè)百分點(diǎn)至20.36%。
分產(chǎn)品看,公司生產(chǎn)區(qū)熔鍺錠23.91噸,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.72億元,占營(yíng)業(yè)總收入72.33%,貢獻(xiàn)84.08%的利潤(rùn)。而高毛利率的深加工產(chǎn)品占比仍較低,其中紅外光學(xué)鍺毛坯、紅外鍺單晶、光纖四氯化鍺、太陽能鍺單晶片分別占比1.9%、1.72%、0.28%和0.16%。
由于提高員工工資,公司管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)51.4%,然管理費(fèi)用率下降10.15個(gè)百分點(diǎn)至5.23%;財(cái)務(wù)費(fèi)用由之前的-1022.2萬元轉(zhuǎn)為297.3萬元,其主要是公司增加了短期借款,目前IPO募集資金尚余5064.08萬元,公司擁有充足的資金滿足發(fā)展,而公司只有短期借款余額2.989億元,因此未來公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率預(yù)計(jì)將不會(huì)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。
公司年產(chǎn)30噸光纖四氯化鍺項(xiàng)目已于4月投產(chǎn),產(chǎn)品將供應(yīng)給烽火通信等,公司之前有將武漢云晶飛光纖材料10%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給烽火通信,從而確保產(chǎn)品的銷售。目前產(chǎn)量尚少,第二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入114.91萬元,凈利潤(rùn)21.87,預(yù)計(jì)今年將有6噸的產(chǎn)量,并有望為公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)。紅外光學(xué)鍺鏡頭工程建設(shè)項(xiàng)目和高效太陽能電池用鍺單晶及晶片產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)展略低于預(yù)期,已經(jīng)試生產(chǎn),并在申請(qǐng)相關(guān)審批事項(xiàng),今年可以貢獻(xiàn)部分產(chǎn)能。這些項(xiàng)目預(yù)計(jì)將在未來兩年逐步釋放,而受益于鍺行業(yè)下游光纖、紅外光線、太陽能等需求增長(zhǎng)平穩(wěn),產(chǎn)能應(yīng)該可以實(shí)現(xiàn)消化,公司的高毛利率深加工產(chǎn)品業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)比例也將進(jìn)一步提高,這也是符合公司加大深加工產(chǎn)品的發(fā)展戰(zhàn)略。
上半年,公司成功收購(gòu)勐托文強(qiáng)煤礦和華軍煤礦,之前公司有收購(gòu)中寨朝相煤礦和勐旺昌軍煤礦,雖然這些礦產(chǎn)的儲(chǔ)量相對(duì)較小,但作為全國(guó)鍺行業(yè)龍頭企業(yè),公司有可能成為臨滄市,乃至云南省鍺資源整合者,未來有望繼續(xù)收購(gòu)相關(guān)鍺資源,擴(kuò)大資源控制力。
盈利預(yù)測(cè)及投資建議:公司擁有豐富的鍺資源和完整的產(chǎn)業(yè)鏈,隨著30噸光纖四氯化鍺、紅外光學(xué)鍺鏡頭工程建設(shè)項(xiàng)目和高效太陽能電池用鍺單晶及晶片產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目的產(chǎn)能投產(chǎn),公司業(yè)績(jī)將進(jìn)入釋放期。目前,鍺產(chǎn)品價(jià)格創(chuàng)歷史新高,行業(yè)供需格局偏好,鍺價(jià)格有望繼續(xù)走高。我們預(yù)測(cè)2013-2014年分別為0.26元和0.32元,目前公司股價(jià)13.72,對(duì)應(yīng)2013年P(guān)E52.77,給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:需求引起的鍺系列產(chǎn)品價(jià)格下降、在建項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期、光纖四氯化鍺經(jīng)營(yíng)低于預(yù)期
責(zé)任編輯：彭彭
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