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　　1月我國未鍛造銅及銅材進(jìn)口53.6萬噸,同比上升52.7%,環(huán)比上升21.5,創(chuàng)歷史新高%。1月中國銅進(jìn)口量創(chuàng)歷史新高,主要包括以下幾個(gè)原因:首先,1月臨近春節(jié),考慮到2月春節(jié)假期工作日減少,部分進(jìn)口銅長單選擇提前至1月到港,令1月進(jìn)口銅到港量激增。由此預(yù)計(jì)2月銅進(jìn)口量將出現(xiàn)明顯回落。另外,LME銅庫存連續(xù)下降表明,銅市場庫存出現(xiàn)轉(zhuǎn)移。而持續(xù)的LME銅庫存轉(zhuǎn)移已令國內(nèi)保稅區(qū)庫存出現(xiàn)連續(xù)增長,預(yù)計(jì)目前保稅區(qū)銅庫存已升至60萬噸以上。1月廢銅進(jìn)口32萬噸,同比下降15.8%,環(huán)比下降20.0%。若將廢銅按照30%比例折算成精銅,則1月份進(jìn)口63.2萬噸,同比上升35.9%,環(huán)比上升12.6%。
　　1月我國精煉銅進(jìn)口負(fù)價(jià)差-1274元/噸,較上年12月份負(fù)差價(jià)-1455元/噸虧損縮小,連續(xù)7個(gè)月虧損,且連續(xù)4個(gè)月虧損在500元/噸之上。進(jìn)入2月以來,精煉銅進(jìn)口負(fù)差價(jià)維持在-1000元/噸左右。
　　1月我國精煉銅進(jìn)口到岸升水170美元/噸,較上年12月185美元/噸下降。
　　2013年國內(nèi)精銅供應(yīng)短缺,精煉銅到岸升水持續(xù)上升,近幾月雖有所下降,但仍連續(xù)8個(gè)月維持在150美元/噸之上的歷史高位。
　　1月LME銅現(xiàn)貨小幅升水28美元/噸,較上年12月的9美元/噸上升明顯。
　　2013年LME銅現(xiàn)貨一直保持小幅貼水狀態(tài),自12月中旬以來轉(zhuǎn)為小幅升水。進(jìn)入2014年以來,LME銅現(xiàn)貨升水上升明顯,2月份維持在40美元/噸左右。
　　1月份全球銅交易所整體庫存下降,自51.2萬噸下降至48.3萬噸,相當(dāng)于當(dāng)前全球消費(fèi)量1周半的庫存量(庫需比為9.2天)。LME庫存由37.1萬噸下降至32.7萬噸,下降4.4萬噸;上海交易所銅庫存由12.6萬噸上升至14.1萬噸,上升1.5萬噸。
　　銅價(jià)展望:2014年中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策仍是影響銅市需求最大的基本面,預(yù)計(jì)銅市下游需求仍將保持穩(wěn)定,根據(jù)政策變化而出現(xiàn)小幅波動(dòng)。季節(jié)性規(guī)律可能仍會弱化,資金流動(dòng)性松緊程度對下游消費(fèi)影響將會更加明顯。全球供求關(guān)系方面,2014年全球銅礦新增產(chǎn)能較多,產(chǎn)量增速超過5%的可能性較大,銅市有望延續(xù)2013年的弱平衡狀態(tài),繼續(xù)小幅過剩。中期來看,一方面,銅市供應(yīng)增長雖然明顯,但是較為緩慢,而且市場已有足夠預(yù)期,而中國需求對于低位銅價(jià)支撐仍然十分明顯,出現(xiàn)超預(yù)期因素導(dǎo)致銅價(jià)大跌的可能性并不大;另一方面,銅市難有足夠吸引力吸引資金大幅流入,尤其是在大宗商品整體低迷的大環(huán)境下,銅價(jià)難以大幅走強(qiáng)。我們預(yù)計(jì)2014年銅價(jià)仍將在7000美元附近維持震蕩。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)持續(xù)回落,導(dǎo)致金屬價(jià)格下跌。