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　　全球的鎳供給印尼占據(jù)重要地位。據(jù)USGS顯示,2012年印尼鎳礦產(chǎn)量占全球總量15%,生產(chǎn)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)中國(guó)均需大量進(jìn)口原料,當(dāng)年我國(guó)進(jìn)口紅土鎳礦有55%來(lái)自印尼。而從近期我國(guó)鎳精礦的進(jìn)口數(shù)據(jù)看,確實(shí)出現(xiàn)環(huán)比下滑跡象,這也可能與印尼的限制精礦出口政策直接相關(guān)。
　　不銹鋼是鎳主要的初級(jí)需求行業(yè)。鎳的主要應(yīng)用領(lǐng)域是以合金元素用于生產(chǎn)不銹鋼、高溫合金鋼、特種合金和鎳基噴鍍材。其中不銹鋼是鎳最主要的初級(jí)下游需求行業(yè),需求占比達(dá)到61%。終端下游需求中,工程、交通運(yùn)輸、電子以及建筑是主要應(yīng)用領(lǐng)域。據(jù)WBMS顯示,2013年中國(guó)鎳產(chǎn)品需求量為91萬(wàn)噸,占全球總需求量的50%。而從近期我國(guó)不銹鋼的產(chǎn)量情況看,目前下游需求增速平穩(wěn)。
　　紅土礦逐漸取代硫化礦是發(fā)展方向。鎳鐵的生產(chǎn)成本是鎳價(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵指標(biāo)。當(dāng)LME鎳價(jià)在25000美元/噸以上,即人民幣18萬(wàn)元/噸以上時(shí),鎳鐵就有生存空間,但是對(duì)于擁有礦源、加工廠甚至不銹鋼廠的產(chǎn)業(yè)鏈客戶,長(zhǎng)期盈虧平衡點(diǎn)甚至可以低于15000美元/噸。而各國(guó)對(duì)于資源的保護(hù)性措施,也將影響全球鎳產(chǎn)品供需。
　　錫資源稀缺。LME錫價(jià)與銅價(jià)的相關(guān)性最高,錫資源儲(chǔ)量逐年下降,較低的儲(chǔ)采比不支持產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)。錫精礦兩大主產(chǎn)國(guó)中國(guó)與印尼資源保護(hù)力度加大,產(chǎn)量已過(guò)峰值。資源品位下降導(dǎo)致開采成本不斷上升制約零散產(chǎn)能入場(chǎng),同時(shí)新增項(xiàng)目成本較高,從成本角度為價(jià)格上漲提供了支撐。
　　錫下游電子行業(yè)觸底回升。宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大背景下,電子行業(yè)及由此帶來(lái)的焊料需求已觸底回升,盡管單體錫焊料的用量不可避免地隨著設(shè)備小型化而逐漸減少,但鋰離子電池、新型不銹鋼等新興領(lǐng)域需求的興起或?qū)浹a(bǔ)傳統(tǒng)領(lǐng)域需求停滯的不足,未來(lái)錫需求將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
　　資源保護(hù)提升錫開采成本。2011年全球錫精礦凈現(xiàn)金成本90%邊際位已接近15000美元/噸的水平。未來(lái)隨著現(xiàn)有礦山受品位、人力及環(huán)保等因素造成生產(chǎn)成本繼續(xù)上升,同時(shí)新增礦山生產(chǎn)成本本身已處于較高水平,可以預(yù)料到錫精礦的邊際成本將繼續(xù)上升到20000美元/噸以上的水平,從而對(duì)錫價(jià)的長(zhǎng)期走勢(shì)形成有力支撐。
　　關(guān)注標(biāo)的:吉恩鎳業(yè)(600432)、華澤鈷鎳(000693)、格林美(002340)和錫業(yè)股份(000960)。