機(jī)構(gòu)推薦：節(jié)后具備爆發(fā)潛力15金股
2014年05月04日 10:13 11058次瀏覽 來源： 中國證券報(bào) 分類： 有色市場
10、江鈴汽車：新車型北京車展亮相 江鈴福特合作深化
事件:
2014年北京車展在4月20日盛大開幕,福特汽車攜手在華合資/投資公司長安福特和江鈴汽車在北京發(fā)布兩款量產(chǎn)車型及一款概念車型。量產(chǎn)車型A 級(jí)轎車福睿思和轎跑車Mustang 分別將于今年下半年和明年在長安福特生產(chǎn),概念車福特Everest SUV 預(yù)計(jì)明年二季度在江鈴福特生產(chǎn)。
評(píng)論:
1、本次車展透露江鈴和福特更近緊密合作的信號(hào)
本次車展江鈴汽車和福特汽車的展臺(tái)相鄰,新聞發(fā)布會(huì)上屏幕上同時(shí)展出江鈴和福特的車標(biāo)。福特總裁穆拉利在新聞發(fā)布會(huì)后和江鈴汽車高層聯(lián)合接受媒體采訪,當(dāng)穆拉利被媒體問到如何定位江鈴時(shí),穆拉利稱“我們不會(huì)為任何一個(gè)合作伙伴設(shè)限”。
江鈴汽車股權(quán)結(jié)構(gòu)中,福特已經(jīng)是單一最大股東,并且在日常經(jīng)營中占據(jù)主導(dǎo)地位,福特全球已經(jīng)把JMC 品牌皮卡和輕卡產(chǎn)品銷量納入銷量報(bào)表中。從本次車展透露出的信號(hào)可以看出,江鈴公司在福特體系的地位將越來越重要。福特對(duì)江鈴汽車不再局限于商用車基地的定位,從福特中大型SUV Everest 開始,已經(jīng)向乘用車方面傾斜,并且福特汽車有繼續(xù)增持江鈴汽車股份的動(dòng)力和可能性。
2、福特Everest 具有良好競爭力,銷量或超預(yù)期
本次北京車展展出的 Everest 并非量產(chǎn)車型,福特提前向消費(fèi)者展示了未來7座越野SUV 的設(shè)計(jì)理念。新一代Everest 基于福特Ranger 皮卡的底盤改進(jìn)而來,大量繼承了Ranger 的造型元素,相比老款Everest,新車造型更加柔和,富有時(shí)尚和運(yùn)動(dòng)越野感,在動(dòng)力方面將搭載3.5L 直噴發(fā)動(dòng)機(jī),并導(dǎo)入2.0LECOBOOST 引擎。總體來說,新一代Everest 采用福特家族式設(shè)計(jì)語言,粗獷又不失精致,是一款性能出色,能夠兼顧城市和越野需求的SUV 車型。
福特 Everest 直接對(duì)標(biāo)車型是豐田普拉多,后者在中國月銷量預(yù)計(jì)在5000輛左右?，F(xiàn)代新勝達(dá)和豐田漢蘭達(dá)是7座城市型SUV 的典型代表,2013年在國內(nèi)銷量分別為7.5萬和9.5萬臺(tái)。福特Everest 計(jì)劃明年Q2上市,我們估計(jì)定價(jià)在35-45萬之間,大致在豐田普拉多和漢蘭達(dá)之間。根據(jù)這一中大型SUV 市場容量和市場競爭情況,我們認(rèn)為福特Everest 月銷量3,000臺(tái)是偏保守的預(yù)計(jì)。
3、國III 產(chǎn)品公告廢止利好公司輕卡和皮卡銷售
工信部公告 2014年第27號(hào)文,為落實(shí)節(jié)能減排及大氣污染防治,2014年12月31日廢止適用于國III 階段汽車排放標(biāo)準(zhǔn)柴油車產(chǎn)品公告,2015年1月1日起國III 產(chǎn)品不準(zhǔn)銷售。江鈴汽車在國 IV 排放升級(jí)上產(chǎn)品準(zhǔn)備充分,具有一定的先發(fā)優(yōu)勢,預(yù)計(jì)今年輕卡和皮卡能有較好增長。
4、投資建議和風(fēng)險(xiǎn)提示。
我們預(yù)計(jì) 2014年公司尚處于新車型投產(chǎn)前的投入期,研發(fā)費(fèi)用絕對(duì)額保持在高位,但在新馭勝和輕卡銷量快速增長帶來毛利增長情況下,業(yè)績?nèi)阅苡幸欢軌虻脑鲩L。
2015年Q2開始,福特中大型SUV 開始投產(chǎn),J09平臺(tái)中高端商務(wù)MPV 和經(jīng)典全順平行換代產(chǎn)品分別在Q3和Q4投產(chǎn)。新車型帶來銷量快速增長,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上移,同時(shí)產(chǎn)能利用率上升,研發(fā)支出下降,公司業(yè)績從2015年開始進(jìn)入爆發(fā)期。我們預(yù)計(jì)2014-2016年EPS 分別為2.22、3.2、4.7元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為11.5、8和5.4倍,維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí),12個(gè)月目標(biāo)價(jià)36元。股價(jià)催化劑可能為:福特J08和J09項(xiàng)目進(jìn)一步公告;年底Everest 量產(chǎn)車型和下一代全順概念車型展出;福特對(duì)江鈴股份增持。未來風(fēng)險(xiǎn)主要在于新車型導(dǎo)入不力、宏觀經(jīng)濟(jì)下滑超出預(yù)期。（招商證券 汪劉勝 方小堅(jiān)）
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