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　　主要觀點(diǎn):
　　投資建議:布局景氣上升新材料個(gè)股。我們認(rèn)為部分新材料公司因其新產(chǎn)品、新市場(chǎng)或者新客戶(hù)的成長(zhǎng)性能更好抵御宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)導(dǎo)致的整體需求疲弱和競(jìng)爭(zhēng)加劇,在保持技術(shù)、成本等多重優(yōu)勢(shì)的條件下未來(lái)業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。延續(xù)上述邏輯,我們維持年初至今的投資組合——推薦東睦股份[0.30% 資金 研報(bào)](未來(lái)2-3年將持續(xù)受益新產(chǎn)品帶來(lái)的業(yè)績(jī)與盈利的雙重增長(zhǎng),扎實(shí)的技術(shù)與豐富的材料儲(chǔ)備有望保持高估值中樞),贛鋒鋰業(yè)[0.00% 資金 研報(bào)](全球鋰電產(chǎn)業(yè)鏈深加工材料龍頭,獲取海外鹽湖解決資源瓶頸),天通股份[-0.30% 資金 研報(bào)](蘋(píng)果新品發(fā)布臨近且其它品牌手機(jī)早于我們預(yù)期切入藍(lán)寶石屏幕市場(chǎng)構(gòu)成公司股價(jià)上短期漲的催化劑),亞太科技[1.50% 資金 研報(bào)](業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng),與DM3D合資進(jìn)軍3D業(yè)務(wù)進(jìn)行模具修復(fù)提升估值)與億緯鋰能[-0.27% 資金 研報(bào)](聚合物電池的稀缺性標(biāo)的,同時(shí)有望成為電子煙電池、可穿戴設(shè)備電池、軍工電池等多個(gè)細(xì)分市場(chǎng)龍頭)。其他如貴研鉑業(yè)[2.85% 資金 研報(bào)]所處汽車(chē)尾氣凈化劑及貴金屬回收領(lǐng)域景氣向上,靜待15年以后步入業(yè)績(jī)收獲期。此外,申萬(wàn)有色依舊中長(zhǎng)期看好新能源汽車(chē)驅(qū)動(dòng)鋰電和磁材投資機(jī)會(huì),高性能釹鐵硼關(guān)注正海磁材[1.17% 資金 研報(bào)]、寧波韻升[1.87% 資金 研報(bào)],兩家公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)秀,擁有充沛現(xiàn)金,為上市公司外延并購(gòu)提供支持。
　　新材料一季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng),基本金屬和磁材業(yè)績(jī)下滑。剔除異常值加權(quán)平均后的申萬(wàn)金屬非金屬新材料板塊2014年一季度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)7.93%,環(huán)比僅下跌6.08%(季節(jié)性因素),表現(xiàn)顯著優(yōu)于其他子版塊;銅、鋁、鉛鋅、黃金、稀有金屬(小金屬)和磁材一季度行業(yè)加權(quán)凈利潤(rùn)同環(huán)比均有超過(guò)20%的下滑,其中銅、黃金同比下滑幅度超過(guò)50%。
　　產(chǎn)品價(jià)格低迷導(dǎo)致行業(yè)經(jīng)營(yíng)格局惡化,利息支出侵蝕利潤(rùn)。加權(quán)平均后有色金屬全行業(yè)一季度業(yè)績(jī)同比下滑2.76%,產(chǎn)品價(jià)格低迷成為主要原因。但與之相反的是,應(yīng)收賬款2014年一季度同比增加21.82%,顯示行業(yè)回款能力趨弱。全行業(yè)整體債務(wù)規(guī)模未有增加,加權(quán)平均資產(chǎn)負(fù)債率47.26%,但利息支出明顯增加,2013年全行業(yè)平均利息支出達(dá)到6.34億元,為歷史第二高。綜合指標(biāo)來(lái)看,上市公司經(jīng)營(yíng)壓力日趨加大,伴隨利率中樞整體上移和銷(xiāo)售收入下滑,企業(yè)現(xiàn)金流還將進(jìn)一步惡化,可關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債率低或賬上現(xiàn)金充裕的公司。
　　重點(diǎn)跟蹤公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng),部分資源類(lèi)個(gè)股實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)。申萬(wàn)2014年以來(lái)重點(diǎn)推薦的上市公司2014年一季度業(yè)績(jī)同環(huán)比均有不俗表現(xiàn),其中:東睦股份(Q1盈利0.22億元,同比122.08%,環(huán)比6.92%),主要因VVT等新產(chǎn)品投入量產(chǎn);亞太科技(Q1盈利0.41億元,同比34.82%,環(huán)比17.38%),主要因汽車(chē)輕量化、海水淡化、空冷、高鐵航空等產(chǎn)能釋放令公司量利齊升;贛鋒鋰業(yè)(Q1盈利0.20億元,同比12.57%,環(huán)比-4.93%),公司萬(wàn)噸鋰鹽項(xiàng)目正逐步達(dá)產(chǎn);天通股份(Q1盈利0.11億元,同比扭虧,環(huán)比-19.57%),大尺寸藍(lán)寶石晶錠擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)行時(shí)。其余一季度表現(xiàn)優(yōu)異的有色上市公司包括錫業(yè)股份[0.00% 資金 研報(bào)](Q1盈利0.85億元,同環(huán)比均扭虧),主要因經(jīng)過(guò)2013年洗禮,2014年經(jīng)營(yíng)效率大幅改善;海亮股份[3.04% 資金 研報(bào)](Q1盈利1.04億元,同比70.61%,環(huán)比34.68%),主要因提升高附加值產(chǎn)品的銷(xiāo)售;格林美[3.94% 資金 研報(bào)](Q1盈利0.34億元,同比53.5%,環(huán)比26.1%),稀有金屬業(yè)務(wù)和電子廢棄物處理業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。