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　　為適應(yīng)公司鋁加工產(chǎn)品不斷發(fā)展的需要，充分利用期貨市場的保值功能，最大可能的規(guī)避現(xiàn)貨交易價格大幅波動帶來的風(fēng)險，保證公司鋁加工產(chǎn)品能夠獲得較為穩(wěn)定的加工收益。公司經(jīng)過慎重研究，特制定本期貨套期保值方案。此保值方案所涉及期貨品種包括鋁、銅、鎳（此品種預(yù)計 2015 年上市交易）等。

　　一、審批程序
　　根據(jù)《公司章程》關(guān)于開展鋁加工產(chǎn)品期貨套期保值業(yè)務(wù)的相關(guān)規(guī)定，本方案經(jīng)董事會審議通過后生效，無須經(jīng)股東大會批準(zhǔn)。

　　二、指導(dǎo)思想
　　期貨操作原則上按照已簽訂合同/訂單進(jìn)行。根據(jù)公司鋁加工產(chǎn)品均衡采購、均衡生產(chǎn)的特點，針對所簽合同/訂單中產(chǎn)品做價方式、生產(chǎn)周期、原料庫存等方面存在的價格波動風(fēng)險，利用期貨市場做相應(yīng)的保值，不進(jìn)行投機(jī)操作。所持倉位在產(chǎn)品實際業(yè)務(wù)發(fā)生后進(jìn)行平倉處理，不進(jìn)行交割。

　　三、操作思路
　　套期保值的介入時機(jī)原則上以已簽訂合同/訂單為基礎(chǔ)，結(jié)合對期、現(xiàn)貨兩個市場客觀且全面的分析判斷，適時進(jìn)行保值操作，確保及時、有效的對沖現(xiàn)貨市場的風(fēng)險、鎖定加工利潤。

　　四、交易策略
　　根據(jù)不同時間段期貨、現(xiàn)貨市場價格的表現(xiàn)和對公司經(jīng)營利潤所可能產(chǎn)生的不確定風(fēng)險進(jìn)行實時的跟蹤和及時匯報，并制定相應(yīng)的投資策略，及時控制經(jīng)營風(fēng)險鎖定經(jīng)營利潤。總體交易策略如下：
　　1.原材料采購價格套期保值的交易策略
　　(1)有限的生產(chǎn)能力及公司對庫存的控制使得一定時期內(nèi)的采購量受到限制，價格鎖定的集中訂單無法在短期內(nèi)實現(xiàn)完全采購生產(chǎn)，這在原料價格(包括鋁、銅、鎳等)上漲過程中會遭受隱形的損失。針對這此風(fēng)險，可根據(jù)原料價走勢和期、現(xiàn)貨比較確定買入價位，集中建立買入保值頭寸，以確保后期以一定的價格獲得原材料的供應(yīng)。并隨著預(yù)定采購目標(biāo)的逐漸實現(xiàn)進(jìn)行相應(yīng)的逐步平倉，以獲得較為穩(wěn)定的加工費用。
　　(2)當(dāng)原材料(鋁)期貨價格遠(yuǎn)低于社會平均成本時，從價值回歸的角度考慮風(fēng)險較小，價格未來上漲的可能性較大。可適量建立買入保值頭寸，數(shù)量不超過當(dāng)期產(chǎn)品生產(chǎn)量的 40%，確保以較低價格獲得原材料供應(yīng)。該期貨頭寸原則上配合采購目標(biāo)逐步實現(xiàn)進(jìn)行相應(yīng)平倉，如果確實出現(xiàn)足以影響鋁價長期走勢的重大變化，公司可以根據(jù)已開倉合約的情況，進(jìn)行平倉操作，以鎖定利潤或避免虧損擴(kuò)大。
　　2.產(chǎn)品銷售的保值策略
　　在已簽訂產(chǎn)品銷售合同的前提下，若合同約定中無法實現(xiàn)即期銷售定價，可根據(jù)庫存成本、財務(wù)目標(biāo)和市場情況，在合適的價格上進(jìn)行賣出的套期保值。隨著預(yù)定銷售目標(biāo)的逐漸實現(xiàn)進(jìn)行相應(yīng)的逐步平倉。
　　3.資金準(zhǔn)備。
　　公司 2015 年鋁加工產(chǎn)品計劃生產(chǎn) 5.07 萬噸，所需原料除原鋁5 萬噸外，還需要銅 200 噸、鎳 80 噸。按照以上操作思路，以保最高倉位原鋁 2萬噸計算，據(jù)現(xiàn)階段對全年行情的預(yù)測，平均價格暫時按 14000 元/噸，如果保證金比例為 10%，公司需要資金大約 2800 萬元。另外保 200 噸銅需要資金約 100萬元(價格按 50000 元/噸計算)、保 80 噸鎳需要資金約 96 萬元(價格按 120000元/噸計算)，共需要資金約 3000 萬元。如果準(zhǔn)備價格的 10%浮動贏虧資金，則公司最高資金準(zhǔn)備約需 6000 萬元。

　　五、投資風(fēng)險分析
　　(一)市場風(fēng)險：期貨合約價格波動較大，價格上漲將導(dǎo)致期貨賬戶浮虧。
　　對策：公司投資的期貨業(yè)務(wù)以套期保值為目的。投資前，公司嚴(yán)格按照本套期保值方案，結(jié)合公司年度經(jīng)營目標(biāo)確定開倉價位，風(fēng)險可得到有效控制。
　　(二)流動性風(fēng)險：期貨投資面臨流動性風(fēng)險，由于離交割月越近的合約交易量越少，面臨實物交割的風(fēng)險。
　　對策：公司期貨交易開展已有多年，主力合約成效活躍，不影響合約的平倉。
　　公司將嚴(yán)格按照保值方案操作，在現(xiàn)貨業(yè)務(wù)實際發(fā)生后，及時將所對應(yīng)的期貨頭寸平倉，可有效規(guī)避流動性風(fēng)險。
　　(三)信用風(fēng)險：由于交易對手不履行合約而導(dǎo)致的風(fēng)險。
　　對策：金屬期貨在上海期貨交易所上市多年，具有完善的風(fēng)險管理、控制制度。期貨交易由交易所擔(dān)保履約責(zé)任，幾乎不存在信用風(fēng)險。
　　(四)操作風(fēng)險：
　　因內(nèi)部控制原因?qū)е虏僮鞑划?dāng)而產(chǎn)生的意外損失。
　　對策：公司嚴(yán)格按照《公司期貨保值業(yè)務(wù)管理辦法》、《公司 2015 年鋁加工產(chǎn)品期貨套期保值方案》要求操作，制訂詳實的操作預(yù)案。每日對成效進(jìn)行確認(rèn)，通過嚴(yán)格的內(nèi)控制度，防范操作風(fēng)險。
　　(五)法律風(fēng)險：與相關(guān)法規(guī)沖突致使投資無法收回或蒙受投資損失。
　　對策：在業(yè)務(wù)操作過程中，嚴(yán)格遵守國家相關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定，防范法律風(fēng)險。

　　焦作萬方鋁業(yè)股份有限公司
　　2014年12月9日