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　　1季度貴金屬走勢:小幅觸底反彈概率大。2015年年初金價各大利空因素已然部分出盡,且不利影響也在逐漸減弱。1季度我們認(rèn)為金價將走出小幅反彈行情。四大利多支撐金價上漲。第一,美經(jīng)濟冬季習(xí)慣性回落;第二,低通脹風(fēng)險減少美聯(lián)儲提前加息預(yù)期;第三,全球流動性寬松或再加碼;第四,希臘危機凸顯地緣政治風(fēng)險,黃金避險需求再升。但需關(guān)注兩點因素限制反彈幅度。其一,美聯(lián)儲年中加息或已成定局,關(guān)鍵利空壓制金價;其二,希臘危機過后利好出盡,金價或受打壓。
　　利多一:美國經(jīng)濟冬季習(xí)慣性環(huán)比回落。我們判斷2015年1季度美國經(jīng)濟將環(huán)比回落。主要基于三點原因:第一,由于氣候原因,美國冬季經(jīng)濟走勢或環(huán)比回落;第二,房地產(chǎn)市場復(fù)蘇走勢反復(fù),短暫回暖后再遭打壓;第三,全球經(jīng)濟不景氣,美國難以獨善其身。美經(jīng)濟回落利好金價上漲。
　　利多二:低通脹風(fēng)險減少美提前加息預(yù)期。美國通脹率持續(xù)走低,且并無抬頭跡象。低通脹風(fēng)險進一步減少美聯(lián)儲提前加息預(yù)期。并且,在最近一次FOMC會議中,美聯(lián)儲明確表示在2季度前不會考慮加息事宜。
　　利多三:全球各國寬松政策持續(xù)加碼支撐金價。中國、歐元區(qū)、日本寬松政策加碼預(yù)期強烈,全球貨幣寬松大環(huán)境利好金價上漲。各國政府均在寬松政策上加碼,為金價反彈提供了良好的環(huán)境。
　　利多四:希臘局勢持續(xù)緊張?zhí)嵘S金避險需求。市場開始擔(dān)心左翼政黨Syriza可能會贏得選舉,引發(fā)了外界關(guān)于希臘可能退出歐元區(qū)的猜測。目前希臘政治局勢復(fù)雜。地緣政治問題重燃,黃金作為最主要的避險資產(chǎn)需求或上升。
　　l利空:美國經(jīng)濟中長期向好,加息或不可避免,但影響或有限:美國經(jīng)濟已然處于上升通道,中長期向好已得到市場普遍共識。在美國經(jīng)濟持續(xù)改善的大背景下,美聯(lián)儲正逐步調(diào)整其貨幣政策。QE已正式完全退出,下一步便是上調(diào)基準(zhǔn)利率。但就近幾次來美聯(lián)儲加息后金價的走勢而言,加息對于金價的利空程度有限,并非市場考慮的如此嚴(yán)重。
　　A股投資:推薦資源稟賦出眾的中金黃金,建議關(guān)注山東黃金,以及成長性優(yōu)越的銀泰資源。