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　　近期，金屬價格開始逐步回升，期銅價格在快速下跌后出現(xiàn)了反彈，一部分空頭獲利盤兌現(xiàn)導(dǎo)致了價格被動性沖高，同時在目前的價格區(qū)間來看，現(xiàn)貨商的觀點開始保守，冶煉廠開會后惜售進一步助推銅價反彈。
　　本周在銅礦供應(yīng)上又有了新的發(fā)現(xiàn)，在西南印度洋執(zhí)行下潛科考的“蛟龍”號，在2800多米深的洋底發(fā)現(xiàn)了一個20多米高的“黑煙囪”，直徑2米左右，非常壯觀罕見。“黑煙囪”是活火山巖漿融化海底礦物形成的熱液硫化物。它被公認為國際深海科考的最前沿，我國在短短幾年中已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了30多個。
　　目前海底多金屬硫化物已經(jīng)成為各國的關(guān)注熱點。一個海底“黑煙囪”就預(yù)示著一個寶藏，海底硫化物蘊藏珍貴金屬資源，各國都已經(jīng)將“黑煙囪”開發(fā)列上日程。海底硫化物礦床主要成分是銅、鐵、鋅、鉛以及貴金屬金、銀、鈷等，還包括鐵錳氧化物、重晶石、石膏和黏土礦物等，每座礦體從數(shù)萬噸到上千萬噸不等，可謂價值連城。
　　“黑煙囪”的開采難度沒有想象那么大。海底硫化物的開采成本相對較低，其水深較淺，距離陸地較近，此外冶煉和開采成本相對較低，因此商業(yè)價值非常高。澳大利亞在上世紀末就有這方面的開采經(jīng)驗。就我國而言，2007年，“大洋一號”在2800米深的西南印度洋中脊上發(fā)現(xiàn)了新的“黑煙囪”，并先后兩次抓取了120多公斤樣品，實現(xiàn)了我國零的突破。
　　應(yīng)該說，科技的發(fā)展將令資源不再那么稀缺。頁巖氣的開發(fā)和開采技術(shù)的成熟對傳統(tǒng)石油工業(yè)的影響巨大，以美國為例，美國在十年前，還需要大量進口石油才能滿足國內(nèi)需求，現(xiàn)在是完全的能源出口國，頁巖氣這種新的清潔能源的出現(xiàn)，對石油工業(yè)的沖擊可謂巨大，原油價格今年一落千丈跟頁巖氣的替代作用不無關(guān)系。
　　加工精煉費用(TC/RC)高企預(yù)示供應(yīng)將繼續(xù)增加。目前銅精礦供應(yīng)仍然充裕，其明顯表現(xiàn)就是TC/RC持續(xù)攀升。冶煉商預(yù)計2015年標準銅精礦的指標加工精煉費用將從2014年的每噸92美元和每磅9.2美分，分別漲至100-110美元和10-11美分。這預(yù)示著未來銅的供應(yīng)將增加。
　　TC/RC高企將極大刺激冶煉廠的生產(chǎn)積極性，它同銅精礦的供應(yīng)量呈正向關(guān)系，當供應(yīng)短缺時，礦山在對冶煉廠的談判中占據(jù)主動，其支付的TC/RC就會下降；反之則上漲。因此，盡管TC/RC——供應(yīng)量——銅價三者之間的關(guān)聯(lián)性不是非常精確，甚至存在時滯，但前期TC/RC的增加基本上可以看做是銅價下跌的領(lǐng)先指標。
　　去金融化對資源的影響是長期的。美元的上漲趨勢已經(jīng)確定，以美元標價的商品都會呈現(xiàn)去金融化的表現(xiàn)，除了基本的供求因素外，貨幣的因素亦起到至關(guān)重要的作用。銅價飆升的幾年均伴隨著美元的貶值。同樣，在美元的升值周期中，大宗商品市場的走勢也出現(xiàn)了大幅波動，表現(xiàn)最為敏感的即是化工品和金屬。
　　歷史上有兩輪美元升值周期跟當前類似，第一輪升值周期：1980-1985年；第二輪升值周期：1995-2001年。在兩輪美元升值周期中，銅價都基本呈現(xiàn)單邊的下滑趨勢，顯示美元作為計價單位給銅價帶來的壓制作用較為明顯，且用銅價和美元指數(shù)的對數(shù)進行擬合之后發(fā)現(xiàn)兩者呈現(xiàn)高度的負相關(guān)，擬合度高于70%。
　　目前銅價上漲，市場總體的悲觀氛圍略有緩解。但在供應(yīng)增加，同時美元升值的背景下，相信銅價的反彈僅是階段性的，未來銅價偏弱運行的長期趨勢應(yīng)該不會改變。