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    2015年年初國內(nèi)外銅市最大跌幅都接近15%，但從1月底開始，銅價(jià)開始大幅反彈，到目前為止，銅價(jià)反彈幅度達(dá)到10%。由于去年四季度開啟的信貸寬松周期，銅市整體回升行情仍會繼續(xù)， LME有望向6300美元反彈，滬銅將向44000元附近反彈。隨著中國寬松政策的進(jìn)一步展開，銅價(jià)下行周期已然結(jié)束，將開啟中期多頭格局，交易上可持有多單，買入套期保值者積極介入，預(yù)計(jì)寬松政策將持續(xù)發(fā)力。

顯性庫存回升為銅價(jià)帶來壓力
　　從銅的基本面來看，最大的因素應(yīng)該是企業(yè)備貨。也就是說，現(xiàn)貨的偏強(qiáng)支撐銅價(jià)的反彈。中國最為全球最大銅消費(fèi)國，在中國農(nóng)歷新年這個(gè)消費(fèi)空檔期內(nèi)，銅價(jià)持續(xù)震蕩走高，同時(shí)無論是LME銅庫存還是CME銅庫存都在增大，現(xiàn)貨企業(yè)加大注冊倉單交割量。LME銅庫存增幅較此前低點(diǎn)更是大增超過40%。春節(jié)之后，LME銅庫存開始轉(zhuǎn)為穩(wěn)定，但此前一直平穩(wěn)SHFE庫存卻在中國農(nóng)歷新年后大幅增加50475噸，增幅愈32%。如此大幅增加的上海期貨交易所銅庫存反應(yīng)出一個(gè)顯而易見的問題，上游冶煉加工企業(yè)以及大型貿(mào)易企業(yè)看準(zhǔn)春節(jié)前中下游期貨幾乎沒有備貨過節(jié)，節(jié)后盲目性買入拉高現(xiàn)貨，推升銅價(jià)快速上漲情況。庫存增加令市場有些擔(dān)心，盡管交易所對上海銅庫存增加迅即做出了反應(yīng)，但在中國農(nóng)歷新年假期后通常會出現(xiàn)庫存增加的情況，所以不必過分擔(dān)心庫存上漲為銅價(jià)帶來的壓力。

地產(chǎn)銷售反轉(zhuǎn)將支持市場回升
　　銅消費(fèi)的60%來自房地產(chǎn)業(yè)的拉動(dòng)，再次降息繼續(xù)利好地產(chǎn)。降息無論對購房貸款或房企開發(fā)融資成本的降低都有正面影響，同時(shí)將刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)，盈利水平的提升也將刺激房地產(chǎn)市場更加活躍。節(jié)前整體成交呈縮量態(tài)勢，但庫存總量近一年來首次下降，去化速度明顯回升。節(jié)后3月份將逐步進(jìn)入旺季，隨著供求回升、政策支持效果顯露。雖然公布的房價(jià)指數(shù)顯示房價(jià)依然在調(diào)整，但一線城市價(jià)格環(huán)比連續(xù)上行，進(jìn)一步降息將放大市場利好，市場預(yù)期將明顯向好。目前層出不窮的刺激政策，預(yù)計(jì)難以避免會出現(xiàn)一定程度的入市恐慌，房價(jià)難以再跌，量價(jià)齊漲的可能性非常大。房地產(chǎn)市場二季度持穩(wěn)回升之后亦將帶來銅消費(fèi)的回穩(wěn)，銅價(jià)的中期上漲有著堅(jiān)實(shí)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)回暖基礎(chǔ)。
　　近期宏觀面轉(zhuǎn)好，加上市場關(guān)注點(diǎn)集中于銅礦供應(yīng)調(diào)降增長緩解市場供應(yīng)壓力，且中國市場逐步從假日回歸，進(jìn)入3月之后時(shí)間點(diǎn)對于消費(fèi)有轉(zhuǎn)好預(yù)期，相信滬銅將逐步震蕩上行，預(yù)測的風(fēng)險(xiǎn)在于整體在中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大背景下，金屬銅的需求量也很難有較大的提升，上行空間并非十分樂觀。隨著中國兩會的召開，市場對中國政府存在更多政策刺激預(yù)期，亦利多基本金屬市場。隨著中國寬松政策的進(jìn)一步展開，銅價(jià)下行周期已然結(jié)束，將開啟中期多頭格局，交易上可持有多單，買入套期保值者積極介入，滬銅主力依托42500支撐逐步買入持倉待漲。