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　　自2015年3月開(kāi)始，持續(xù)居高不下的鋁現(xiàn)貨貿(mào)易升水在歐洲、北美甚至亞洲（主要是日本）等地區(qū)都出現(xiàn)了下滑的勢(shì)頭。與此同時(shí)，中國(guó)正在通過(guò)出口鋁材來(lái)彌補(bǔ)海外供應(yīng)缺口和減弱國(guó)內(nèi)過(guò)剩的壓力。
　　CME旗下的可實(shí)物交割的鋁期貨在2014年5月6日重新掛牌上市，一方面反映出全球鋁市場(chǎng)需求北美的定價(jià)基準(zhǔn)；另一方面LME鋁市場(chǎng)定價(jià)系統(tǒng)遭遇倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)困擾之后，很多產(chǎn)業(yè)客戶需要一個(gè)更接近市場(chǎng)公允價(jià)值的鋁期貨合約來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。
　　此外，由于中國(guó)鋁市場(chǎng)和海外鋁市場(chǎng)互通有無(wú)、相互補(bǔ)充的特性，決定了CME可實(shí)物交割的鋁期貨和上海期貨交易所（SHFE）鋁期貨存在天然的套利關(guān)系，這既可以使得全球鋁市場(chǎng)定價(jià)更加合理，又有利于產(chǎn)業(yè)客戶套期保值和投機(jī)客戶獲取價(jià)差收益。
　　金融危機(jī)之后，LME的倉(cāng)儲(chǔ)問(wèn)題越來(lái)越突出，這時(shí)候CME一直在倉(cāng)儲(chǔ)制度上下功夫，以便推出更符合產(chǎn)業(yè)客戶風(fēng)險(xiǎn)管理和交割需求的鋁期貨。從倉(cāng)儲(chǔ)制度和持倉(cāng)透明度來(lái)看，CME上市的可實(shí)物交割鋁期貨合約具備相對(duì)優(yōu)勢(shì)。CME將其旗下的鋁期貨合約定性為提供全球產(chǎn)業(yè)管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的北美基準(zhǔn)，可以在巴爾的摩、紐奧良、伊普西蘭蒂市和密西根等倉(cāng)庫(kù)直接交割。
　　CME鋁期貨合約規(guī)模為25噸，和LME鋁期貨合約大小一樣，是上期所鋁期貨合約的5倍。不過(guò)，由于上期所交割單位，即1張倉(cāng)單也是25噸，因此合約大小并不會(huì)導(dǎo)致境內(nèi)外交割有很大的差別。
　　CME鋁期貨最小變動(dòng)單位是0.25美元/噸，其最后交易日為交割月的最后第3個(gè)營(yíng)業(yè)日。交割可在交割月首個(gè)營(yíng)業(yè)日起開(kāi)始的任何營(yíng)業(yè)日或交割月中之后任何營(yíng)業(yè)日進(jìn)行，但不得遲于交割當(dāng)月的最后一個(gè)營(yíng)業(yè)日。
　　根據(jù)套利的原理，跨市場(chǎng)套利必須符合以下幾個(gè)條件：一是合約標(biāo)的必須是一樣的或者類似，CME鋁期貨和上期所鋁期貨標(biāo)的都是鋁錠，而且兩個(gè)市場(chǎng)的很多流通品牌都是相互認(rèn)可的；二是兩個(gè)市場(chǎng)商品可以自由流通，中國(guó)的鋁錠出口并沒(méi)有設(shè)置關(guān)稅壁壘，而美國(guó)同樣；三是兩個(gè)期貨合約走勢(shì)高度相關(guān)，符合統(tǒng)計(jì)上回歸的邏輯。通過(guò)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，CME鋁期貨和SHFE鋁期貨相關(guān)度高達(dá)0.9以上。
　　結(jié)合LME鋁和上期所鋁套利原理，CME鋁和上期所鋁套利原理基本上一致。先按照COMEX三個(gè)月鋁期貨+現(xiàn)貨升貼水+到岸升貼水×人民幣美元匯率×（1+關(guān)稅）×（1+增值稅率）+雜費(fèi)計(jì)算現(xiàn)貨進(jìn)口成本，由于中國(guó)鋁進(jìn)口關(guān)稅暫定為0，因此可以忽略關(guān)稅那塊費(fèi)用。然后，用上海市場(chǎng)或者華南市場(chǎng)鋁現(xiàn)貨扣減進(jìn)口成本，從而可以得出進(jìn)口盈虧。
　　值得注意的是，由于部分鋁和銅一樣存在融資進(jìn)口的情況，很多時(shí)候計(jì)算套利，需要將通過(guò)進(jìn)口盈虧+融資收益來(lái)計(jì)算套利盈虧，因此需要進(jìn)一步計(jì)算人民幣和美元的利差，以及人民幣匯率的變動(dòng)損益。