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　　中國人民銀行決定，自2015年4月20日起下調(diào)各類存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率1%。在此基礎上，為進一步增強金融機構(gòu)支持結(jié)構(gòu)調(diào)整的能力，加大對小微企業(yè)、“三農(nóng)”以及重大水利工程建設等的支持力度。
　　評論：
　　存款準備金下調(diào)力度略超預期。本次降準1%，約釋放基礎貨幣1.6萬億左右。降準時點符合預期，但降準力度超預期。根據(jù)國海策略團隊的測算，未來將至少還有一次降準的可能性。
　　經(jīng)濟下行壓力大于預期，刺激政策有望繼續(xù)加碼。
　　經(jīng)濟增速下滑超預期，通縮嚴重。一季度GDP增速僅為7.0%，實際增速可能更低。一季度房產(chǎn)新開工面積和購臵土地面積分別同比下降18.4%和32.4%。一季度用電量增速比去年同期回落4.6個百分點。
　　其中，3月份全社會用電量同比下降2.2%，繼2月份之后再次出現(xiàn)負增長。同時，CPI已經(jīng)連續(xù)8個月低于2%，通縮跡象愈發(fā)顯著。
　　政策持續(xù)加碼刺激，后續(xù)仍值得期待。貨幣政策方面，自去年11月以來，政府開啟降息降準周期，降息降準的頻率在不斷加快，力度在顯著增強。財政政策方面，堅定不移推行一帶一路政策，國家各大部委近期接連審批重大基建項目，并出臺房地產(chǎn)市場刺激政策。綜合來看，政府穩(wěn)增長的意圖相當明確，后續(xù)有望進一步釋放流動性，并出臺更多的政策來刺激經(jīng)濟的復蘇。
　　相關(guān)受益標的：
　　“一帶一路”和國企整合主題：強烈推薦中色股份，建議關(guān)注五礦稀土和盛和資源。中色股份業(yè)務橫跨工程承包、稀土、鉛鋅、冶金機械和貿(mào)易等多個領(lǐng)域，既是“一帶一路”戰(zhàn)略的最直接受益者，又是“1+5”稀土集團之外擁有開采和冶煉配額最多的稀土公司。在目前國企大整合的背景下，在有色金屬工程承包領(lǐng)域，中色股份存在被整合和做大市場的預期；在稀土開采和冶煉領(lǐng)域，中色股份是“1+5”集團外最大的稀土公司，國家層面存在進一步整合的可能性，進而來增強國際領(lǐng)域的稀土定價權(quán)。公司手握工程承包訂單約400億，一季報凈利潤預增150%-200%，即將進入業(yè)績快速增長階段，市場價值仍被顯著低估，強烈看好。同時，也提示關(guān)注存在著稀土整合預期的五礦稀土和盛和資源。
　　基本金屬中最看好鋅，推薦中金嶺南和馳宏鋅鍺。看好鋅價反彈邏輯如下：1）環(huán)保壓力加大制約鋅鉛冶煉產(chǎn)能擴張；2）全球供需結(jié)構(gòu)改善，大礦關(guān)停時間點趨近，明后兩年鋅精礦大概率供給短缺。3月初開始，鋅價從底部1981美元/噸上漲至2220美元/噸，累計反彈超過10%。我們看好鋅價反彈的延續(xù)性，推薦該板塊中礦產(chǎn)自給率和儲量市值比雙高的中金嶺南（SZ.000060）和馳宏鋅鍺（SH.600497）小金屬看好碳酸鋰板塊，建議關(guān)注天齊鋰業(yè)。近期智利北部遭遇特大洪災影響短期鋰礦供給，新能源汽車銷量持續(xù)快速增長，年內(nèi)碳酸鋰價格上漲已經(jīng)超過10%，預計漲價仍將持續(xù)，建議關(guān)注天齊鋰業(yè)（SZ.002466）。
　　風險提示：1）美國加息進度超預期；2）政府推行寬松政策的力度低于預期；3）“一帶一路”的政策落實情況低于預期；4）國企整合進度低于預期