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　　一位與廣西有色有業(yè)務(wù)合作的銀行內(nèi)部人士表示，“去年我們?nèi)フ{(diào)研時，廣西有色的資產(chǎn)負(fù)債率就達(dá)到90%以上，我們一般認(rèn)為60%-70%是合理的，這個90%的確太高了。不過，當(dāng)時廣西有色的代表稱，我們是廣西國資委旗下公司，未來會通過整合資產(chǎn)的方式降低這個資產(chǎn)負(fù)債率。”
　　6月8日，廣西有色發(fā)布公告稱，由于發(fā)生巨額虧損，公司6月13日到期的中期票據(jù)兌付存在不確定性，公司目前正在通過多種途徑籌集償債資金。
　　不過，也有部分市場人士對公司的籌資努力表示懷疑，“國債違約的情況今年在國企層面上已經(jīng)發(fā)生了，廣西有色作為國企也不一定會獲得相應(yīng)的支持”。
　　實際上，截至今年一季度末，廣西有色考慮25.9億元應(yīng)付票據(jù)后總債務(wù)達(dá)203.5億，債務(wù)資本比已經(jīng)增至91.3%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，外部投資者可能是廣西有色最后的出路。
　　90%負(fù)債承壓
　　6月8日，廣西有色金屬集團有限公司在中國貨幣網(wǎng)發(fā)布《特別風(fēng)險提示公告》稱，由于發(fā)生巨額虧損，該公司發(fā)行的將于6月13日到期的2012年度第一期中期票據(jù)兌付存在不確定性，該公司目前正在通過多種途徑籌集償債資金。
　　對于廣西有色表述的“不確定性”，市場普遍認(rèn)為，這主要是對廣西有色將獲得的外部支持的描述。
　　實際上，此前中債資信和大公國際兩家評級機構(gòu)，已分別將廣西有色評級下調(diào)。中債資信表示，作為省屬國企，公司在資金融通等方面獲得的外部支持較多，但在當(dāng)前狀況下公司可獲外部支持的及時性和力度存在不確定性。
　　中投證券研報則認(rèn)為，公司部分資產(chǎn)仍可變現(xiàn)，銀行對公司并未出現(xiàn)完全限制貸款并抽貸的情形。在股東協(xié)調(diào)下，公司仍然可能獲得外部救助等，保證本期債券本息兌付的應(yīng)有保障。
　　不過，國內(nèi)一位大型券商固定收益部高管對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，“國債違約的情況今年在國企層面上已經(jīng)發(fā)生了，廣西有色作為國企也不一定會獲得相應(yīng)的支持，這個”不確定性“也可能指的是承銷商是否會對中期票據(jù)進行兜底。”
　　發(fā)行資料顯示，“12桂有色MTN1”發(fā)行總規(guī)模為13億元，債券期限為3年，發(fā)行利率為4.48%，主承銷商為國家開發(fā)銀行和中信銀行。今年6月13日到期時應(yīng)兌付投資者本息13.6292億元。
　　6月9日，記者多次撥打《特別風(fēng)險提示公告》上廣西有色承銷商的電話，但一直未能接通。
　　超高的負(fù)債率也是上述固收人士擔(dān)心的風(fēng)險之一，中債資信數(shù)據(jù)顯示，2015年一季度，公司資產(chǎn)負(fù)債率和全部債務(wù)資本化比率分別升至93.58%和91.50%。
　　一位與廣西有色有業(yè)務(wù)合作的銀行內(nèi)部人士表示，“去年我們?nèi)フ{(diào)研時，廣西有色的資產(chǎn)負(fù)債率就達(dá)到90%以上，我們一般認(rèn)為60%-70%是合理的，這個90%的確太高了。不過，當(dāng)時廣西有色的代表稱，我們是廣西國資委旗下公司，未來會通過整合資產(chǎn)的方式降低這個資產(chǎn)負(fù)債率。”
　　重組出路？
　　據(jù)了解，廣西有色組建于2008年，屬廣西國資委獨資企業(yè)，成立目的為整合自治區(qū)內(nèi)非鋁有色金屬資源，業(yè)務(wù)涵蓋錫、鉛、鋅、銻、銦等有色金屬的采選、冶煉，以及再生銅、鐵錳、工程施工及貿(mào)易等。
　　不過，中債資信表示，廣西有色組建以來，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流一直不佳，以短期債務(wù)為主也使其面臨極大的資金周轉(zhuǎn)壓力，償債壓力很大。
　　2012年-2014年，廣西有色分別實現(xiàn)營業(yè)總收入229.64億元、259.42億元和211.36億元，利潤總額分別為-5.97億元、-0.66億元和-16.25億元。今年一季度，廣西有色繼續(xù)虧損5.08億元。
　　持續(xù)的虧損對廣西有色現(xiàn)金流產(chǎn)生影響，中金公司研報顯示，截至2015年一季度末公司考慮25.9億元應(yīng)付票據(jù)后總債務(wù)203.5億元，債務(wù)資本比已經(jīng)增至91.3%，含票據(jù)凈短期債務(wù)130億元。
　　上述券商固收人士表示，“國企中期票據(jù)在市場上目前還是算一個安全的債券品種，廣西有色如果連中期票據(jù)都不能償付，它其他一些銀行貸款可能已違約，存在更大的風(fēng)險。”
　　實際上，廣西有色目前正通過收縮產(chǎn)業(yè)鏈的方式解決債務(wù)危機。2014年廣西有色基本剝離鉬鎳、鎢鈦業(yè)務(wù)，鐵錳業(yè)務(wù)大部分停產(chǎn)，耗資25億元建設(shè)的30萬噸再生銅項目停工，并轉(zhuǎn)讓了子公司華錫集團17.18%的股權(quán)。
　　華錫集團一位外部股東高管表示，“此前，我們是非常艱難才入股華錫集團，大股東廣西有色表現(xiàn)得非常強勢。”
　　業(yè)內(nèi)人士稱，此時華錫集團股權(quán)再次轉(zhuǎn)讓，是否預(yù)示著廣西有色對重組整合的態(tài)度發(fā)生轉(zhuǎn)變。上述券商固收人士也表示，“華西集團可能通過引入外部投資者的方式解決危機。”
　　實際上，早在2010年，包括中國鋁業(yè)、五礦稀土在內(nèi)多家公司向廣西有色拋出數(shù)個并購方案，但均遭到廣西有色的拒絕。