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　　美元指數(shù)5月走勢波動，先抑后揚(yáng)，為大宗商品帶來壓力。美國對于加息預(yù)期的不確定性，以及中國不利經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下再度加息，市場流動性充裕得到保障，但是，需求改善缺乏實(shí)際支撐，由于經(jīng)濟(jì)改善程度暫不明顯，令有色整體處在震蕩整理之中。
　　鎳期貨市場預(yù)期 ：菲律賓鎳現(xiàn)貨鎳礦供應(yīng)或有所減少；國內(nèi)市場鎳鐵價格下滑需求不振；國內(nèi)精煉鎳及鎳鐵進(jìn)口量增長預(yù)期，增加國內(nèi)供應(yīng)；下游不銹鋼需求預(yù)期仍未有好轉(zhuǎn)。宏觀資金面流動性變化引發(fā)市場波動，且股市資金進(jìn)出在商品里的階段沖擊效應(yīng)。后期若實(shí)際需求未有明顯改善，則可能延續(xù)整理。鎳價反彈力度受到實(shí)際需求改善、鎳創(chuàng)紀(jì)錄庫存消耗、美元走勢制約，倫鎳回到12800-13000低位震蕩區(qū)間，上沿若無法突破則仍會趨于整理，滬鎳98000-100000元區(qū)間波動整理走勢延續(xù)，接近下沿位置可考慮逢低買入。
　　1、 宏觀預(yù)期有所變化
　　美元指數(shù)先抑后揚(yáng)，一度為大宗帶來較強(qiáng)壓力。美國第一季度不利的數(shù)據(jù)一度令市場質(zhì)疑美元走升的動力，但是相較而言，歐元區(qū)QE延續(xù)，日本寬松政策，均與美國已經(jīng)走出低迷情況的狀態(tài)形成對比，因此美元保持堅挺仍是較大概率。美聯(lián)儲對12個地區(qū)的調(diào)查顯示，4月初到5月晚些時候的日子里，美國經(jīng)濟(jì)活動整體在擴(kuò)張，經(jīng)濟(jì)以小幅至溫和速度增長。目前對于加息時點(diǎn)，市場猜測紛紛。年初時，許多美聯(lián)儲官員預(yù)計將在6月會議上加息。不過年初以來美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)并不理想，一季度GDP同比下降0.7%；二季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也不算強(qiáng)勁，勞動力市場數(shù)據(jù)出現(xiàn)改善，但工業(yè)產(chǎn)出和零售銷售都不理想。許多市場參與者認(rèn)為，美聯(lián)儲可能會在9月甚至更晚的時候首次加息。受此影響，美元的高位震蕩反復(fù)走勢可能延續(xù)。
　　而國內(nèi)5月再度降息，經(jīng)濟(jì)活動略有好轉(zhuǎn)跡象，但是市場預(yù)期為使經(jīng)濟(jì)情況進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，可能會保持市場中寬松的資金面情況。國內(nèi)市場中，資金仍主要在股市，若有較為劇烈的調(diào)整情況，則階段可能流向商品尋求階段投資收益，因此商品股市可能會有蹺蹺板效應(yīng)，因?yàn)橘Y金介入的可能性存在，后期鎳價波動可能會較5月后半月有所加大。
　　2、中長期供應(yīng)下降有支撐
　　從長期來看，全球鎳供需平衡預(yù)期會現(xiàn)拐點(diǎn)。從供需而言，國際鎳市場因2014年印尼禁止鎳礦出口而出現(xiàn)供需情況由過剩而向偏緊方向轉(zhuǎn)變，受此影響中國鎳生鐵產(chǎn)量下降，而且國內(nèi)進(jìn)口的紅土鎳礦庫存的耗盡，而不銹鋼需求仍在以兩位數(shù)漲幅的增長，鎳供求平衡關(guān)系可能會在2015出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。 而進(jìn)入5月以后，對于供需轉(zhuǎn)折預(yù)期的評估還在進(jìn)一步強(qiáng)化。國際鎳研究組織(International Nickel Study Group)表示，全球3月鎳供應(yīng)過剩從去年同期的10,600噸降至100噸，2月鎳供應(yīng)過剩則修正為18,700噸。3月過剩量創(chuàng)2014年4月來最低水平，2014年4月供應(yīng)短缺2300噸。該組織在其月報中稱，全球3月原鎳產(chǎn)量為157,700噸，需求為157,600噸。鎳研究小組指出，生產(chǎn)商2月所擁有的鎳庫存則從1月的93,000噸降至90,100噸。INSG指出，今年中國鎳消費(fèi)增速將會放緩，但歐美因不銹鋼生產(chǎn)的增長將帶動鎳消費(fèi)溫和增長。
　　全球頭號鎳生產(chǎn)商--俄羅斯諾里爾斯克鎳業(yè)(Norilsk Nickel)的副總裁Pavel Fedorov表示，仰仗強(qiáng)勁的中國需求，預(yù)計鎳價將擺脫六年低點(diǎn)。Fedorov說到，中國的高品位印尼鎳庫存正在不斷消耗，由于去年1月印尼頒布的礦石出口禁令仍在執(zhí)行期內(nèi)，因此中國這一消費(fèi)巨頭無法依賴印尼提供新的原料。Fedorov說：“庫存下滑，結(jié)構(gòu)性短缺已經(jīng)暴露。中國沒有其他途徑，只能找我們--他們已經(jīng)消耗了所有從印尼進(jìn)口的高品質(zhì)礦石。我們看到了中國工業(yè)鎳需求存在的各種跡象。” 日本住友則表示，2015年全球市場將出現(xiàn)鎳供應(yīng)赤字5000噸。該負(fù)責(zé)人預(yù)測， 根據(jù)從4月1日開始的財政年度統(tǒng)計數(shù)據(jù)，今年鎳的市場平均價格將保持在每噸14330美元。 根據(jù)世界金屬統(tǒng)計局(WBMS)數(shù)據(jù)顯示，今年1-3月全球鎳市供應(yīng)過剩3.29萬噸，其中精煉鎳總產(chǎn)量為43.36萬噸，需求量為40.07萬噸，去年全年供應(yīng)過剩量21.95萬噸，過剩量明顯縮窄。
　　2.1供需前景長期支持鎳價回升
　　國際市場供應(yīng)情況看，菲律賓6-10月雨季來臨，或?qū)︽嚨V砂出口形成一定影響。除此受雨季影響以外，對位于Zambales的鎳礦礦業(yè)公司，菲律賓政府日前已經(jīng)暫停發(fā)行礦石出口許可證(MOEP)，對于后期是否還會發(fā)行礦石出口許可證(MOEP)，目前菲律賓政府仍未有回應(yīng)，所以即使幾家鎳礦山能夠開采鎳礦，也暫時不能出口。中品位以及高品位鎳礦在短期內(nèi)供應(yīng)將會減少。中國努力增加從其他國家進(jìn)口鎳礦砂，但仍難以彌補(bǔ)印尼鎳礦造成的巨大缺口，目前菲律賓成為我國鎳礦砂的進(jìn)口主要來源國，1-3月進(jìn)口自菲律賓的鎳礦砂為367.5萬噸，同比增加27.13%。一旦菲律賓供應(yīng)出現(xiàn)問題，則對國內(nèi)鎳礦會形成進(jìn)一步不利影響。 從國內(nèi)鎳供應(yīng)情況來看，鎳礦總體以消耗庫存為主，創(chuàng)出紀(jì)錄低點(diǎn)，但是國內(nèi)電解鎳供應(yīng)總體還是較為充足，尤其是進(jìn)口鎳大量涌入充斥市場，金川鎳供應(yīng)相對緊張，而進(jìn)口鎳鐵也在同時增加之中。作為主要需求方不銹鋼廠自產(chǎn)自消，加之不銹鋼廠原料選擇性增加，諸如廢不銹鋼等等都一定程度阻礙了國產(chǎn)鎳鐵價格看漲。當(dāng)前鎳鐵價格低于電解鎳價，也顯示出了需求端的不振。
　　2.2 LME庫存高企顯示供應(yīng)壓力未散
　　從國際期貨市場來看，壓力較大，市場隱性鎳庫存不斷顯現(xiàn)，成為外盤鎳價的主要壓力源。根據(jù)LME的最新庫存報告，鎳庫存為創(chuàng)紀(jì)錄的47萬噸，庫存壓力持續(xù)影響市場。
　　2.3貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示進(jìn)口量增長
　　從今年以來的中國貿(mào)易數(shù)據(jù)來看，中國鎳進(jìn)口出現(xiàn)顯著增長，鎳鐵以及精煉鎳均呈現(xiàn)較多流入跡象。2015年4月，我國進(jìn)口鎳礦308萬噸，同比增38.24%，1-4月我國鎳礦進(jìn)口量691.58萬噸，較去年同期的1536.22減少844.64萬噸，減幅約54.99%。印尼有效執(zhí)行其未加工礦石出口禁令對中國礦石進(jìn)口影響巨大。4月菲律賓雨季結(jié)束，礦山出貨基本恢復(fù)正常，從4月鎳礦進(jìn)口數(shù)據(jù)來看，已經(jīng)出現(xiàn)顯著增加，4月自菲律賓進(jìn)口量達(dá)到298萬噸，同比大增62%。與此同時精煉鎳進(jìn)口也在增加，4月進(jìn)口量1.8萬噸，同比增11.73%。而鎳鐵進(jìn)口7.5萬噸，同比增151.32%，1-4月累計進(jìn)口19.7萬噸，大幅增長。由于內(nèi)外價差因素影響，后期進(jìn)口料仍會保持增長，當(dāng)前已經(jīng)有俄鎳等進(jìn)口鎳充斥市場情況，后期國內(nèi)自身供應(yīng)不足，內(nèi)外盤有空間仍易引發(fā)進(jìn)口積極性增長。 同時國內(nèi)鎳礦港口庫存在5月有所增加，但是高品位紅土鎳礦庫存是以持續(xù)去庫存狀態(tài)進(jìn)行，供應(yīng)消耗仍是主要發(fā)展方向。
　　2.4下游需求端壓力依然突出
　　不銹鋼行業(yè)面臨關(guān)稅障礙，制造商出口量料將減少。 歐盟決議自3月26日起對中國產(chǎn)冷軋不銹鋼板課征大致為24%至25%的懲罰，令市場對于中國不銹鋼生產(chǎn)和出口前景變得更為悲觀。5月馬來西亞貿(mào)工部稱應(yīng)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的申請，決定對來自中國大陸、芬蘭、法國、中國臺灣地區(qū)、中國香港、日本、印尼、韓國以及越南等9個國家或地區(qū)的冷軋不銹鋼發(fā)起反傾銷調(diào)查。美國汽車業(yè)復(fù)蘇強(qiáng)勁，對鋼鐵的需求并不弱，但中方導(dǎo)致鋼價年初以來重挫25%。鋼廠為求生存只能減產(chǎn)、裁員。ITC必須在45天內(nèi)決定是否開征反傾銷稅，商務(wù)部初判預(yù)計在2015年底出爐，兩機(jī)關(guān)終判結(jié)果將在2016年中旬定案。各國反傾銷措施對國內(nèi)不銹鋼需求增長前景帶來持續(xù)壓力。 5月份行情出現(xiàn)波動，不銹鋼廠實(shí)際在漲價期間的訂單略有增加，也就使得鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏繼續(xù)滿負(fù)荷。同樣市場貿(mào)易商間交易頻率也有所增加，市場出現(xiàn)了短暫的繁榮。 5月不銹鋼漲幅低于鎳鐵漲幅，鋼廠成本壓力始終不減，雖然5月鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏繼續(xù)正常，但中聯(lián)鋼認(rèn)為，6-8月鋼廠將面臨一輪減產(chǎn)檢修的過程，屆時將對市場形成一定支撐。
　　據(jù)中聯(lián)鋼網(wǎng)統(tǒng)計，預(yù)計5月16家主流鋼廠粗鋼產(chǎn)量160.25萬噸，環(huán)比4月增0.43%，同比增2.12%，5月同比增幅開始放緩，未來將降至1%左右。具體為，200系產(chǎn)量產(chǎn)量為42.9萬噸，環(huán)比減少0.32萬噸，同比減少3.93萬噸；300系產(chǎn)量為84.74萬噸，環(huán)比增0.15萬噸，同比增5.47萬噸；400系產(chǎn)量為32.61萬噸，環(huán)比增0.85萬噸，同比增1.78萬噸。鋼廠生產(chǎn)正常，對原料需求平穩(wěn)，鎳產(chǎn)品價格大幅上漲期間，對鋼廠生產(chǎn)影響有限，月末鋼廠招標(biāo)期間，價格下調(diào)，鋼廠采購更加謹(jǐn)慎，但環(huán)比上月鎳鐵招標(biāo)價將小漲20-30元/鎳。
　　對于原料價格小漲，鋼廠成本自然出現(xiàn)小幅提升。據(jù)中聯(lián)鋼測算，5月份鋼廠現(xiàn)金生產(chǎn)成本在14200-14300元/噸左右，較高的在14500元/噸左右。6月份成本將上升200-300元/噸，至14400-14500元/噸，較高的在14700元左右。面對成本的升高，鋼廠虧損面有所擴(kuò)大。因淡季來臨，若鎳?yán)^續(xù)低位運(yùn)行，市場價格很難出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，有近一步創(chuàng)新低的可能。 從庫存方面看，鋼廠庫存并未得到緩解，據(jù)了解保持20天左右產(chǎn)量。市場行情急漲急跌自然出現(xiàn)社會庫存增加的態(tài)勢。因拿貨到銷售需要時間周轉(zhuǎn)，因此不排除貿(mào)易商在6月為回籠資金貸款，加大出貨量的可能。
　　2.5機(jī)構(gòu)對于鎳的價格走勢預(yù)判
　　根據(jù)上海有色網(wǎng)5月匯集的各類機(jī)構(gòu)對于2015年鎳價走勢的判斷，價格中樞大約在17000美元/噸附近。較前期預(yù)期預(yù)測有所下調(diào)，花旗、美銀美林均較前期調(diào)降預(yù)期，但仍認(rèn)為年度價格會達(dá)到15000美元上方。除此以外，全球知名大型鎳企近期紛紛發(fā)聲，挺鎳價，認(rèn)為鎳價存在回升預(yù)期。
　　3、鎳價走勢預(yù)期
　　鎳價經(jīng)過5月的整理調(diào)整，6月或顯現(xiàn)先抑后揚(yáng)走勢，但是，在需求端整體好轉(zhuǎn)，以及對于基金屬需求預(yù)期進(jìn)一步好轉(zhuǎn)下，對鎳的反彈暫宜持謹(jǐn)慎態(tài)度。 市場對于鎳基本面長期總體向好，轉(zhuǎn)向緊平衡階段具有預(yù)期的一致性。前期鎳礦成本見底，在成本推動下，鎳價均值或隨著資金面改善進(jìn)一步上漲。但是市場預(yù)期高度一致后，鎳價料難出現(xiàn)大起大落，相較2014年鎳價波動幅度會降低。
　　菲律賓鎳現(xiàn)貨鎳礦供應(yīng)或有所減少；國內(nèi)市場鎳鐵價格下滑需求不振；國內(nèi)精煉鎳及鎳鐵進(jìn)口量增長預(yù)期，增加國內(nèi)供應(yīng)；下游不銹鋼需求預(yù)期仍未有好轉(zhuǎn)，關(guān)注后期需求面恢復(fù)情況，具體料需體現(xiàn)在不銹鋼去庫存情況；宏觀資金面流動性變化引發(fā)市場波動，且股市資金進(jìn)出在商品里的階段沖擊效應(yīng)。后期鎳價反彈力度受到實(shí)際需求改善、鎳創(chuàng)紀(jì)錄庫存消耗、美元走勢制約，倫鎳回到12800-13000低位震蕩區(qū)間，上沿若無法突破則仍會趨于整理，滬鎳98000-100000元區(qū)間波動整理走勢延續(xù)。不過，鑒于供需結(jié)構(gòu)變化趨勢偏多，仍可考慮逢調(diào)整做多操作。