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　　銅期貨作為全球最成熟的商品期貨之一，在芝商所（CME）和上海期貨交易所（SHFE）等具有重要影響力的交易所成交都很活躍。2009年7月之前，芝商所旗下COMEX銅期貨活躍合約成交量不到1萬(wàn)手，而7月攀升至1萬(wàn)手上方，并且在之后迅速突破2萬(wàn)手大關(guān)。
　　銅產(chǎn)量豐富，是世界應(yīng)用排行第三的金屬，排在鐵和鋁之后，而且主要應(yīng)用于建筑和制造業(yè)。銅礦的利潤(rùn)主要依靠低成本、高產(chǎn)量的采礦技術(shù)，那些受政府計(jì)劃控制的銅礦對(duì)政治形勢(shì)反應(yīng)敏感。18世紀(jì)中期，英國(guó)憑借上好的熔煉技術(shù)，控制了世界銅貿(mào)易的四分之三。到了19世紀(jì)，主要的銅礦紛紛在北美、智利和澳大利亞被發(fā)現(xiàn)，英國(guó)的超強(qiáng)地位受到挑戰(zhàn)。20世紀(jì)初，新的采礦和冶煉技術(shù)被應(yīng)用，美國(guó)的低品位礦石加工獲得發(fā)展，使得全球銅市場(chǎng)迅速擴(kuò)張，由此美國(guó)銅生產(chǎn)商、貿(mào)易商和消費(fèi)商迫切需要一個(gè)避險(xiǎn)工具來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
　　自1950年以來(lái)，時(shí)常處于升水期的銅市場(chǎng)進(jìn)入了一個(gè)長(zhǎng)時(shí)期的貼水期，COMEX銅期貨應(yīng)運(yùn)而生，銅市場(chǎng)參與者通過COMEX期貨和期權(quán)來(lái)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。
　　一個(gè)期貨品種上市之后是否活躍，取決于以下幾個(gè)方面。
　　一是現(xiàn)貨或者產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的需求是否強(qiáng)烈。期貨市場(chǎng)基礎(chǔ)的兩大功能是價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理，因此COMEX銅期貨上市之后，給現(xiàn)貨市場(chǎng)定價(jià)、給銅市場(chǎng)參與主體提供風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的功能使其成交不斷活躍，市場(chǎng)不斷成熟。
　　二是期貨合約設(shè)計(jì)是否合理。期貨合約在設(shè)計(jì)上要考慮入市門檻、交割是否便利、能否抗操縱和相關(guān)風(fēng)控制度是否健全等因素。原則上商品期貨合約要從實(shí)體企業(yè)的需求出發(fā)，盡可能設(shè)計(jì)得貼近現(xiàn)貨市場(chǎng)，便利企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。在這方面，COMEX銅期貨既有標(biāo)準(zhǔn)合約，也有迷你合約；既有銅期權(quán)，也有銅期貨；實(shí)施實(shí)物交割，有利于期現(xiàn)價(jià)差的回歸。
　　三是作為期貨合約標(biāo)的，現(xiàn)貨市場(chǎng)是否足夠市場(chǎng)化，貨物能夠自由流通，不存在嚴(yán)重的壟斷行為。從商品市場(chǎng)來(lái)看，銅可以說是最市場(chǎng)化的基本金屬之一，可以全球自由流通，也不存在存在嚴(yán)重的寡頭壟斷。
　　我們關(guān)注到CME銅期貨的一個(gè)特點(diǎn)：近年來(lái)，COMEX銅期貨成交明顯放量。統(tǒng)計(jì)顯示，自2008年10月31日至2015年6月12日，COMEX銅期貨活躍合約成交量指標(biāo)的中位數(shù)是37291手，眾數(shù)是58，峰度為0.65，偏度為0.2，成交量大多數(shù)分布在13876—69387手這個(gè)區(qū)間。而另外在亞洲交易時(shí)段，即北京時(shí)間9點(diǎn)至11點(diǎn)半、13點(diǎn)半至15點(diǎn)、21點(diǎn)至第二天凌晨一點(diǎn)，COMEX銅期貨都會(huì)出現(xiàn)交易量放大的情況。
　　之所以出現(xiàn)這種情況，很大可能是上海銅期貨和COMEX銅期貨套利活動(dòng)所致，而驅(qū)動(dòng)套利活躍的原因在于COMEX銅價(jià)差具備連續(xù)性、合理性等優(yōu)勢(shì)。一直以來(lái)，上海銅期貨和LME銅期貨套利是主流交易活動(dòng)，隨著COMEX銅期貨成交逐漸活躍，其和上海銅期貨價(jià)差變動(dòng)更加有規(guī)律性，加上COMEX銅期貨本身合約間價(jià)差結(jié)構(gòu)和上海銅期貨價(jià)差結(jié)構(gòu)的同步性，以及沒有掉期等額外的手續(xù)，上海銅期貨和COMEX銅期貨套利活動(dòng)增加引發(fā)COMEX銅期貨在亞洲交易時(shí)段交易放量的連鎖反應(yīng)。