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　　在市場(chǎng)聚焦希臘是否會(huì)出現(xiàn)債務(wù)違約，乃至能否留在歐元區(qū)之際，中國(guó)再次放松貨幣政策的重要消息基本被暫擱一旁。
　　希臘劇情跌宕起伏，雖然扣人心弦，但除了會(huì)提振黃金的避險(xiǎn)需求，以及農(nóng)產(chǎn)品等其他與股市和債市關(guān)聯(lián)不大的大宗商品需求之外，希臘危機(jī)最終幾乎不太可能對(duì)大宗商品市場(chǎng)產(chǎn)生很大影響。
　　真正重要的消息是，作為全球大宗商品生產(chǎn)國(guó)、消費(fèi)國(guó)和進(jìn)口國(guó)的中國(guó)，似乎正在采取更多果斷措施，來(lái)刺激低迷的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
　　中國(guó)央行周末宣布降息，這是自去年11月以來(lái)的第四次降息，央行還同時(shí)下調(diào)了銀行存款準(zhǔn)備金率。
　　這是自2008年全球金融危機(jī)以來(lái)，央行同時(shí)降息和降準(zhǔn)，或許表明中國(guó)當(dāng)局正認(rèn)真對(duì)待讓資金更快流入經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題。
　　有人認(rèn)為，央行在6月27日采取的這一舉措是為了刺激低迷的股市。中國(guó)股市在過(guò)去兩周累計(jì)下跌了20%左右。
　　但央行此舉更有可能是為了在長(zhǎng)期內(nèi)降低融資成本，增加企業(yè)信貸持有量，若能在短期內(nèi)起到支撐股市的作用，也不啻為一個(gè)受歡迎的副作用。
　　還有一點(diǎn)需要考慮，就是鑒于實(shí)際利率依然相對(duì)偏高，特別是經(jīng)濟(jì)增速放緩情況下，進(jìn)一步放寬政策的可能性有多大。
　　中國(guó)5月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)同比增幅從前月的1.5%降至1.2%，而生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)(PPI)同比增幅仍為負(fù)4.6%，并且過(guò)去三年一直維持在負(fù)值區(qū)間。
　　這意味著在實(shí)際利率偏高的情況下，中國(guó)制造企業(yè)的定價(jià)能力一直在受到侵蝕。最新降息之后，一年期貸款利率降至4.85%。
　　該利率到年底有可能進(jìn)一步降至4%左右，尤其是如果經(jīng)濟(jì)對(duì)已實(shí)施的貨幣刺激措施沒(méi)什么反應(yīng)的話。
　　尚不清楚額外貨幣刺激實(shí)際上對(duì)中國(guó)的大宗商品需求是否會(huì)起到很大作用，因?yàn)槠駷橹惯@些措施尚未導(dǎo)致進(jìn)口有任何明顯上升。
　　**刺激舉措對(duì)大宗商品的支撐有限**理論上，如果刺激舉措能夠推動(dòng)基建支出增加，并促進(jìn)住宅開發(fā)和提振制造業(yè)，那么對(duì)工業(yè)商品的需求應(yīng)會(huì)增加。
　　這或?qū)⒂欣诖笞谏唐?，如銅、鐵礦石、氧化鋁、鋁土礦以及鋅、鎳和錳。
　　而主要問(wèn)題在于，刺激措施帶來(lái)的額外需求對(duì)進(jìn)口的提振力度，是否足以激勵(lì)商品價(jià)格出現(xiàn)需求推動(dòng)的上漲。
　　對(duì)于許多商品而言，特別是那些結(jié)構(gòu)性供應(yīng)過(guò)剩的商品，即便中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)開始再度加速，似乎也不足以帶動(dòng)商品價(jià)格的反彈。
　　鐵礦石和焦煤就屬于此類商品，現(xiàn)有的供應(yīng)量料吞沒(méi)中國(guó)需求的任何增幅。
　　銅的情況不太確定，中國(guó)需求的強(qiáng)勁增長(zhǎng)可能帶來(lái)銅市場(chǎng)趨緊并推動(dòng)價(jià)格走高。
　　但當(dāng)前階段，投資者和交易員的謹(jǐn)慎心態(tài)占了上風(fēng)，他們料將選擇觀望，直到看見需求上升的確切跡象，而不會(huì)基于憧憬買入并眼巴巴的等著希望成真。
　　如果中國(guó)的刺激舉措成功，可能會(huì)提振燃料消費(fèi)，特別是柴油。柴油主要用于中國(guó)工業(yè)和建筑業(yè)。
　　像以往那樣，這種需求的上升可能不會(huì)反映為原油進(jìn)口的增長(zhǎng)，更有可能的是導(dǎo)致精煉油品出口的減少，因?yàn)闊拸S產(chǎn)出將更多的用于國(guó)內(nèi)消費(fèi)。
　　整體看，鮮有證據(jù)可以表明中國(guó)商品的進(jìn)口需求將因刺激舉措而迅即上漲，更可能的情況是，貨幣政策的放松可以保證商品進(jìn)口量不再下滑。
　　最佳情景也不過(guò)是，中國(guó)給商品價(jià)格提供的支撐是溫和有限的，而且首先需要強(qiáng)有力的證據(jù)表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)反彈，然后才能談其它的。