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　　6月基本金屬市場延續(xù)5月弱勢，雖然市場未出現(xiàn)大的利空消息，但希臘債務問題懸而不決、國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力不減，內(nèi)需表現(xiàn)不足，令市場情緒難以得到改善。6月基本金屬下跌走勢較為順暢，其中銅、鋁和鋅領跌市場，鉛和鎳在下跌后表現(xiàn)出低位企穩(wěn)跡象?？傮w上看，隨著國內(nèi)經(jīng)濟表現(xiàn)出筑底企穩(wěn)跡象，基本金屬市場或表現(xiàn)出低位震蕩走勢，但做多時機還需要等待。
　　銅采購意愿或上升 市場等待需求回暖
　　國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩，對銅的需求支撐不再。從供應方面看，隨著銅價走低，冶煉廠生產(chǎn)積極性降低，1~5月份平均產(chǎn)量61.7萬噸，較去年高峰時83.3萬噸減產(chǎn)超過20萬噸，但由于需求不足，減產(chǎn)未能起到挺價的作用。LME庫存銅庫存基本持穩(wěn)在30萬噸上方，而上期所顯性庫存則由4月高位下降了一半至12.5萬噸，市場期待的庫存轉(zhuǎn)移現(xiàn)象沒有出現(xiàn)。溢價方面也反映出相似的信息，保稅區(qū)銅庫存溢價持續(xù)下滑，已降至60美元/噸的歷史次低水平，國內(nèi)期現(xiàn)市場表現(xiàn)脫節(jié)是銅價未能持續(xù)反彈的主要原因。較為樂觀的消息是，隨著銅價下跌，精銅對廢銅的替代需求將上升，國內(nèi)精銅與廢銅價差較5月有顯著下滑，目前已處于區(qū)間下沿，對精銅價格的支撐作用將顯現(xiàn)。因此，隨著國內(nèi)冶煉廠減產(chǎn)及精銅與廢銅價差收窄，下游企業(yè)的采購意愿將可能上升，銅價繼續(xù)下跌的空間已較小，但能否反彈還有待于需求端的回暖。
　　影響鋁價的幾個因素沒有明顯變化。一方面，國內(nèi)原鋁產(chǎn)量繼續(xù)維持高速增長，2015年5月中國電解鋁產(chǎn)量266.8萬噸，同比增長34.3%，大幅超出同期需求增幅，房地產(chǎn)銷售雖然回暖，但持續(xù)性還有待觀察，而且按照建筑周期，從銷售傳導至施工還有待時日。另一方面，冶煉企業(yè)成本繼續(xù)下移，氧化鋁現(xiàn)貨價格較5月低普遍下降100元/噸，而動力煤價格也未能止住跌勢。此外，隨著庫存融資收益下降和美聯(lián)儲加息時點臨近，LME鋁庫存繼續(xù)流向市場，沖擊鋁現(xiàn)貨溢價，市場普遍預計將出爐的日本三季度鋁現(xiàn)貨升水將進一步降至100美元/噸附近，低于5月中旬的150美元/噸水平。因此，雖然期鋁價格較5月初已下跌了近1000元/噸，消化了成本下降的影響，但能否企穩(wěn)還取決于供應增速的放緩和需求端的改善，滬鋁大概率可能在12500元/噸附近維持震蕩走勢。
　　鋅價未受到基本面支撐
　　5月以來，鋅價領跌基本金屬，技術面弱勢盡顯。由于海外大型礦山關閉以及國內(nèi)環(huán)保從嚴，市場普遍認可未來鋅精礦市場將轉(zhuǎn)向短缺，但短缺具體在何時發(fā)生存在較大爭議。目前來看，至少海外鋅精礦供應并不短缺。從數(shù)據(jù)上看，1-5月份，國內(nèi)鋅精礦產(chǎn)量累計同比降低11.09%，但鋅精礦進口量維持高速增長，彌補了國內(nèi)精礦產(chǎn)量下滑的缺口，市場還感受不到供應端短缺的約束。需求方面，電鍍市場維持穩(wěn)步增長，1-5月份國內(nèi)鍍層板(帶)產(chǎn)量累計增長7.64%，較上月上升1.7個百分點，鍍層板庫存雖有所增加，但增幅并不高，且從3月份開始庫存也在逐漸消化，因此，主要利空因素還在于市場對房地產(chǎn)行業(yè)的擔憂，鋅市基本面總體維持平穩(wěn)。不過，由于鋅價表現(xiàn)較弱，15500元/噸一線能否實現(xiàn)企穩(wěn)還有待觀察。
　　鎳價下方有支撐 反彈有賴補庫需求
　　近兩個月來，鎳價在12500美元/噸一線獲得明顯支撐，但反彈動力仍不充足。自年初以來，保稅區(qū)電解鎳現(xiàn)貨溢價持續(xù)攀升，從15美元/噸一路升至200美元/噸，市場上電解鎳貨源較為緊張，但這或許源自滬鎳上市后的注冊倉單需求，而不是下游需求推動的。從港口庫存看，近幾個月港口鎳礦庫存維持在1800萬噸左右，庫存絲毫不見被消化的跡象，而LME庫存仍處于穩(wěn)步上升中，市場期盼已久的國內(nèi)補庫需求未見出現(xiàn)，未來鎳價要實現(xiàn)反彈，國內(nèi)需求啟動是關鍵。從價格走勢看，近期倫鎳在12500美元/噸附近三次獲得支撐，階段性底部或已出現(xiàn)，鎳價整體易漲難跌，但若要實現(xiàn)筑底反彈，還需要國內(nèi)補庫需求的啟動。操作上，關注倫鎳在12500美元/噸支撐，對應滬鎳在95000/噸附近，做多時機需要等待。
　　整體宏觀氛圍改善
　　綜合來看，基本金屬市場面臨的宏觀氛圍有所改善，美聯(lián)儲承諾緩慢加息，將減輕利率上升對市場的沖擊，美元或轉(zhuǎn)入震蕩走勢并利好基本金屬表現(xiàn)。國內(nèi)經(jīng)濟出現(xiàn)弱勢企穩(wěn)跡象，市場采購需求隱現(xiàn)，但還不能成為支撐基本金屬反彈的主動力，市場還需觀察經(jīng)濟筑底的更多信號，預計整個基本金屬市場將維持低位震蕩走勢。
　　cu1509合約前期中線空單可獲利了結(jié)，等待國內(nèi)需求回暖信號，操作上以短線多單參與為主，觀察41000元/噸一線支撐。al1509合約12600元/噸上方存在成本支撐，短多參與為主。zn1509合約15500元/噸上方能否實現(xiàn)企穩(wěn)還有待觀察，暫短線參與為主。ni1509合約階段性底部或已出現(xiàn)，關注倫鎳在12500美元/噸支撐，對應滬鎳95000元/噸附近，暫短線參與，做多時機需要等待。