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　　近日，一條有關昆明泛亞有色金屬交易所旗下金融產品日金寶的消息引爆金融圈。
　　據網友爆料：“昆明泛亞有色金屬交易所，昨晚被來自全國各地的800多位心急如焚的投資者包圍。泛亞交易所資金鏈斷裂，涉及全國20個省份，22萬投資者，總金額達400億元。”
　　7月15日，泛亞有色金屬交易所在其官網發(fā)布公告，承認部分產品出現集中贖回的情況。
　　泛亞表示“ 2015年，受宏觀經濟因素和政策層面的多重影響，泛亞有色金屬交易所委托受托交易商近日出現了資金贖回困難，在委托受托業(yè)務合同期限內，部分受托資金出現了集中贖回情況。”。
　　這次贖回危機如何產生暫且不表，先來看看日金寶這款產品。
　　根據官方介紹，日金寶實為泛亞有色金屬交易所的資金受托業(yè)務。
　　具有以下特點：
　　1、操作流程簡單
　　只需要簡單三步，提供身份證正反面和綁定銀行卡的正面，還有電話和郵箱，即可開好賬號，拿著帳號到銀行官網進行第三方綁定，下載好軟件，修改密碼即可操作。
　　2、購買門檻低：千元即可操作。
　　3、收益高且穩(wěn)定，無封閉期
　　跟一般“錢生錢”的理財服務相比，日金寶更大的優(yōu)勢在于，它不僅能夠提供高收益，而且沒有封閉期和任何的手續(xù)費，最重要的是每日萬分之3.75的收益當晚8點即可到賬。
　　4、安全

　　首先交易所是受到政府監(jiān)管,然后每日的成交數據要上交到國務院，而且參與交易所的投資，資金必須通過銀行進行“銀商轉賬”進入交易所保證金賬戶，銀行對交易所的保證金賬戶進行第三方存管。（意思就是除了你之外別人無法動用你的資金） 而且資金是由工商，招商，農業(yè)，浦發(fā)，中國銀行，興業(yè)，中信，光大等10多家銀行進行第三方托管。保證本金的安全性。
　　顯然，這是一款投資門檻很低的、在互聯網上銷售理財產品，那么為什么泛亞作為稀有金屬交易所要發(fā)售理財產品呢。這和其交易模式有一定的關系。
　　在日金寶的介紹中我們看到下面一段文字：
　　日金寶的業(yè)務原理是：購貨方預定貨物，支付貨物押金。但是交易所實行全款全貨制度，購貨方在預定貨物時，需要委托資金受托方墊付全部貨款，并為委托方代持貨物。
　　并且，購貨委托方需要給資金受托方支付受托日金進行資金墊付補償，因此將資金受托業(yè)務稱作為“日金寶”，
　　通過“日金寶”用戶只需要把資金配比到受托資金里不僅能拿到“投資收益”，而且和銀行活期存款利息相比收益更高。
　　這進一步說明，日金寶是基于泛亞有色金屬交易所供應鏈體系的一款互聯網金融產品，上面所提到的委托方為有色金屬貨物的購買方，受托方為“日金寶”的投資者，既一名投資者購買了“日金寶”，其實質是為有色金屬貨物的購買者（委托方）墊付貨款，委托方按日給受托方支付一定的利息。
　　這種模式中，如果泛亞沒有做資金池業(yè)務、沒有挪用資金的話，其實它充當的是一個撮合平臺，用的是泛亞的信譽背書。
　　但是這種模式并不是不存在風險。
　　可以預見的風險包括：交易所倒閉的風險、資金安全風險、操作失誤風險、資金離場風險、價格波動風險。
　　而從泛亞的公告中我們可以發(fā)現資金離場與價格波動是這次兌付風險的導火線。
　　一份關于日金寶業(yè)務的PPT里，對于這兩類風險也有應對，但這次都沒有起到作用：
　　比如:泛亞認為資金離場有兩種：
　　一、被動了結，及委托方還錢，受托方被動還貨。
　　二、受托方直接點擊資金受托了結，在資金受托業(yè)務中存在一個配比率的問題，目前的資金受托配對率大概在10%到20%左右，表明等待入場的資金是想要離場的資金的5到10倍，因此了結操作可以確保一次性完成。
　　但是規(guī)避第二條受托方主動離場的前提是要有大量的資金準備入場，說白了，這款產品受到追捧，供不應求。但現實情況并不是這樣，在泛亞今天的公告中我們可以看到，泛亞的很多投資者參與的是以100%稀有稀土金屬貨物資產質押，今年4月份以來，受多重因素影響，委托受托業(yè)務出現流動性問題，影響該業(yè)務正常運行。其中重要的一個原因是稀有金屬價格暴跌，比如電子盤期貨銦價格在半年內從550元下跌到了最低180元，下跌了了72%，這些都引起了投資者的恐慌。
　　對于價格的漲跌，泛亞的應對方式是：
　　在資金受托業(yè)務當中，由于貨物的價格一直在變動，為了確保受托方本金的安全，交易所對受托方的貨物進行了價格溢短來保證。
　　當貨物價格上漲時，受托方需補足實際價格與貨物成交時的差價，收益為補足后貨物價格的萬分之3.75或萬分之3。
　　當貨物價格下跌時，貨物成交價大于現在的實際價格，系統將自動退回賬戶差價。
　　在價格溢短當中，無論價格漲還是跌，受托方的收益利率都是穩(wěn)定不變的，因此投資者的資金不受價格漲跌的變動而對收益有所影響。
　　這一規(guī)定，讓本來充當平臺的泛亞交易所不僅僅是以自己的信譽為日金寶背書，必須拿出真金白銀來應對價格的波動，當價格大幅下跌的時候，交易所用來彌補投資者損失的資金量也在加大。
　　另外，監(jiān)管規(guī)則的變化讓這種情況雪上加霜，根據泛亞公告， 2014年底，泛亞有色金屬交易所按照證監(jiān)會、云南省清整辦、昆明市清整辦、云南證監(jiān)局等監(jiān)管部門要求，落實T+5（交易商買入后賣出或賣出后買入同一交易品種的時間間隔不得少于5個交易日）和徹底實名制（交易時可見交易商的企業(yè)名稱或身份證件名）整改要求，12月8日通過系統升級實現。
　　這一規(guī)則改變造成的影響是T+1整改為T+5后，直接抑制了市場發(fā)揮功能，也使交易額大幅下降，有的品種交易量不及原來的1/10。此外，按照省市清整辦的整改要求，泛亞有色金屬交易所于2015年1月正式取消了賣出申報的交易模式。原本400多億客戶資產中，50%是具有180天封閉期的結構化資產，另外50%為流動資產，其中還有20%以上的風險處置金，風險體系比較完備。賣出申報取消后，400多億客戶資產變?yōu)?00%可流動資產，流動性風險難以管理。
　　加上今年股市大漲大跌，大量投資者贖回理財產品入市，給包括日金寶在內的互聯網金融產品帶來很大的流動性壓力，只是泛亞沒有那么幸運。