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　　盡管2011年以來中國經(jīng)濟開始“減速換擋”，中國對銅的消費增長明顯放緩，但是中國在銅加工方面的影響力還是與日俱增，在未來很長一段時間內(nèi)依然是全球第一大銅消費國、第一大銅冶煉國。國際銅業(yè)研究組織(ICSG)最新報告預計，全球精煉銅產(chǎn)能至2018年將達到3020萬噸，較2014年增長11%，其中有39%年產(chǎn)能增長來自于中國。
　　從銅加工企業(yè)分類來看，可以分為兩類：一類是以銅精礦為原材料的加工企業(yè)，實際上就是中國銅冶煉企業(yè)；一類是以精煉銅為原材料的銅加工企業(yè)，如銅桿、銅管等企業(yè)。
　　首先分析銅加工企業(yè)的套期保值策略，即中國銅冶煉企業(yè)可能采取的對銅精礦和精煉銅的套期保值策略。中國銅冶煉企業(yè)風險敞口可以劃分為上游原材料銅精礦和產(chǎn)成品精煉銅的雙向敞口。中國銅冶煉企業(yè)的原材料大多數(shù)從海外市場采購，自產(chǎn)的原材料比重不足20%，而產(chǎn)成品出口需征收高額關稅，因此產(chǎn)成品都是銷往國內(nèi)，除非來料加工或者轉(zhuǎn)口貿(mào)易。
　　針對銅精礦保值，國內(nèi)銅冶煉企業(yè)需要根據(jù)自己的采購方式，如是長單還是現(xiàn)貨貿(mào)易來確定。銅精礦采購在很多時候大部分采購量都是通過長單方式確定，而銅精礦定價是根據(jù)LME銅價倒扣銅精礦加工費(TC/RC)確定，銅精礦大多數(shù)是通過點價的方式采購，LME銅價和TC/RC往往作為銅精礦進口成本核算的基準。這就使得如果中國銅冶煉企業(yè)對銅精礦保值，必須在海外采購點價的同時在國內(nèi)期貨市場拋售，拋售的量按照銅精礦含銅來折算。
　　然而，由于滬銅和倫銅存在價差變動，往往點價及在國內(nèi)拋滬銅不在價差最合適的時候，或者說銅價外高內(nèi)低會導致套保效果不佳。這就需要中國銅冶煉企業(yè)根據(jù)滬銅和倫銅價差季節(jié)性規(guī)律，以及全年生產(chǎn)計劃統(tǒng)籌靈活地調(diào)整拋滬銅的頭寸，或者通過期權(quán)等方式彌補損失。
　　目前LME有銅期貨和期權(quán)，但這時候我們可以考慮CME旗下的COMEX銅期貨以及期權(quán)，原因在于LME銅期權(quán)的交易習慣很多還是和LME銅期貨一樣具有強烈的現(xiàn)貨色彩，而COMEX銅期貨以及期權(quán)可以相對靈活便利。
　　針對產(chǎn)成品精煉銅保值，需要分為兩塊操作：一是內(nèi)銷的產(chǎn)品，在保值策略上就是類似于銅精礦保值，在滬銅上建立空頭頭寸，防止銅價大幅下跌，或者說防止在銅精礦原材料采購進來之后到產(chǎn)成品銷售出去期間，原材料價格和產(chǎn)成品價格發(fā)生不利變動；二是來料加工或者轉(zhuǎn)口貿(mào)易，這很多時候需要在海外銅期貨或期權(quán)上保值，在LME銅期貨或COMEX銅期貨上建立空頭保值頭寸。
　　下面再分析以精煉銅為原材料的銅加工企業(yè)的保值策略，這類企業(yè)賺取加工費，主要防止原材料(精煉銅)購進之后到銅材交貨之間的銅價變動，如可能的產(chǎn)成品價格下跌超過原材料價格的跌幅，這會導致加工費下降，或者產(chǎn)成品(銅材)價格漲幅不及原材料價格的漲幅，使得加工費上漲的幅度不足以彌補二者差額。這就需要在購進精煉銅之際賣出匹配的期貨頭寸，如果銅材是來料加工，需要在LME銅期貨或COMEX銅期貨上建立美元計價的保值頭寸。